以下是引用hunter_tong在2007-9-17 17:17:00的发言：
"要怪只能怪RMB不象DOLLAR那样,是一种国际通用的货币.这样就算RMB本质上升值了,实际上我们还是感觉在贬值!"... ...这个怎讲啊
要回答这个问题必须要看到国际货币制度的演变，美元在现在的国际结算中扮演什么样的角色？美国利用美元这种货币的优势地位获得什么样的收益？下面进行一点简单的分析。
1、 国际货币制度的演变
国际货币体系随着历史的发展不断演变。从时间先后来看，大体可以分三个阶段，即国际金本位阶段，布雷顿森林体系阶段及现行的牙买加体系阶段。从国际货币制度的演变来看随着各国经济发展的不平衡，美元是如何在20世纪40年代成为国际货币的，同时，又由于经济发展的因素，美元是如何衰败的。它目前在国际结算中扮演着什么样的角色。
（1）国际金本位制
世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制，大约形成于1880年，到1914年第一次世界大战爆发时结束。金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度，黄金是货币体系的基础。在国际金本位制度下，黄金充分发挥世界货币的职能，充当国际支付手段，国际购买手段和作为社会财富的代表。
A国际金本位制的主要内容：1、用黄金规定货币所代表的价值，各国货币的比价由其含金量决定。2、金币可以自由铸造，任何人可以自由地将黄金交给国家铸币局铸成金币。3、金币是无限法偿货币，具有无限地支付手段权。4、各国的货币储备是黄金，国际间结算也使用黄金，黄金可以自由输入输出。
B国际金本位制的经济作用： 1、促进生产发展2、保持汇率稳定3、自动调节国际收支4、促进国际资本流动5、协调各国经济政策。
C对国际金本位制的评价：1、在实行国际金本位制的30多年时间里，黄金在各国之间的流动并不频繁。一国发生贸易赤字，不一定总要输出黄金，它可以利用国外的带宽来弥补赤字。同样，发生盈余的国家也可以利用资本输出来减少盈余，也不一定要输出黄金。这样，贸易的不平衡就难以通过双方的货币供应量和价格的相反变动来得到纠正。2、金本位制的自动调节机制作用必须通过国家间的物价水平变动，才能使进出口贸易发生变化，进而引起黄金在两国间的流动，使国际收支平衡，使汇率稳定。然而事实上，在金本位制时期，主要资本主义国家的物价变动趋势相当一致，并没有发生物价变动而引起黄金流动的现象。3、国际金本位制的运行使建立在各国政府都遵守金本位制的基本要求，对经济不加以干预的基础上的。然而，在金本位制的末期，各国的央行或货币管理当局已经不是听凭金本位制发生自由协调作用，而是经常设法抵消黄金流动对国内货币供应量的影响。当黄金流入国内时，货币管理当局会采取措施抑制货币供应量的增加，以稳定物价；反之亦然。于是，金本位制的自动调节机制难以实现。事实上，在资本主义制度下，各国之间的矛盾使国际金本位制不可能自动调节达到国际收支平衡。
D金本位制的演变和崩溃：（1）、金块本位制和金汇对本位制。随着资本主义矛盾的发展，破坏国际货币体系稳定性的因素也日益增长起来。由于维持金本位制的一些必要条件逐渐遭到破坏，国际货币体系的稳定性也就失去了保证。第一次世界大战爆发后，各国停止银行券兑现并禁止输出，金本位制陷于崩溃。战争期间，各国实行自由浮动的汇率制度，汇价波动剧烈，国际货币体系的稳定性已不复存在。大战结束后，资本主义各国已无力恢复金本位制。
金汇兑本位制又称虚金本位制，它是以存放在金块本位制或金币本位制国家的外汇资产为准备金，以有法定含金量的纸币作为流通手段的一种货币制度，第一次世界大战以前，许多殖民地国家曾经实行过这种货币制度。第一次世界大战后，一些无力恢复金本位制但又未采用金块本位制的资本主义国家，也推行金汇兑本位制。由于实行金汇兑本位制的国家的货币与某一国家货币保持着固定比价，金汇兑本制国家的对外贸易和金融政策必然受金块本位制的国家的影响和控制。因此，金汇兑本位制是一种削弱了的极不稳定分金本位制度。
国际金本位制的崩溃。国际金本位制在1929年爆发的世界性经济危机，1931的国际金融危机中全部瓦解。国际金本位制彻底崩溃后，30年代的国际货币制度一片混乱，正常的国际货币秩序遭到破坏。主要的三种国际货币，即英镑、美元和法郎，各自组成相互对立的货币集团——英镑集团、美元集团、法郎集团结果国际贸易严重受阻，国际资本流动几乎陷于停顿。
（2）布雷顿森林体系
A布雷顿森林体系的建立
经过第一次世界大战和1929—1933年的世界经济大衰退之后，国际金本位制已经推出历史舞台。各个货币集团的建立和各国外户管理的加强，使国际金融位置更加不稳定，成为世界经济发展的障碍。因此，建立一个统一的国际货币制度，改变国际金融领域的动荡局面，已成为国际社会的迫切任务。在第二次世界大战后期，英美两国政府出于本国利益的考虑，构思和设计战后国际货币体系，分别提出了“怀特计划”和“凯恩思计划”。以美国财政部官员名字命名的“怀特计划”是在1943年4月提出的，全称为“联合国外汇稳定方案”。“怀特计划”反应了美国的经济力量日益强盛，从而试图操纵和控制基金，获得国际金融领域的统治地位。对此，尚有相当经济实力的英国当然不甘示弱。为了分享国际金融的领导权，英国于“怀特计划”发表的一天抛出了“凯恩思计划”。“凯恩思计划”实际上是一个“国际清算联盟”方案，它是由英国经济学家凯恩思提出的。这一计划的内容明显对英国有利。经过长达3个月的讨价还价，英美两国终于达成协议。在此基础上，1944年7月，在美国的新罕布什尔州布雷顿森林召开了有44国参加的联合国国际货币金融会议。会议通过了以“怀特计划”为基础制订的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，宣布了战后国际货币体系，即布雷顿森林体系的建立。布雷顿森林体系的中心内容是双挂钩，即美元与黄金直接挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，与此同时，确立了固定汇率制。
按照“布雷顿森林协定”，国际货币基金组织的会员国必须确认美国政府在1934年规定的35美元折合1盎司黄金的官价。美国政府承担各国按此价格用美元向美国兑换黄金的义务。当黄金官价受到国际金融市场上的炒家冲击时，各国政府要协同美国政府进行干预。
在布雷顿森林体系下，基金组织各会员国的货币必须与美元保持固定比价。美国政府根据上述黄金官价，规定1美元的含金量为0.888671克纯金，各会员国货币对美元的汇率按各国货币的含金量与美元确定固定比价，或直接规定与美元的固定比价，但不得轻易改变。汇率波动幅度应维持在固定比价的上下1％以内。如果货币含金量的变动超过1％，必须得到国际货币基金组织的批准。
布雷顿森林体系的双挂钩，使美元等同于黄金，各国货币只有通过美元才能与黄金发生联系，从而确立了美元在国际货币制度中的中心地位。在这一货币制度下，资本主义世界各国都用美元作为主要的国际支付手段，许多国家还以美元作为主要的外汇储备，有的甚至还用美元作为发行货币的准备金。因此，战后的国际货币制度实际上是一种美元本位制。
B布雷顿森林体系的特点和作用
布雷顿森林货币体系实际上是一种国际金汇兑本位制，但与战前不同，主要区别是：（1）国际储备中黄金和美元并重。（2）战前时期处于统治地位的储备货币有英镑、美元和法郎，依附于这些通货的货币，主要是英美法三国各自势力范围内的货币，而战后以美元为中心的国际货币制度中的中心的国际货币体系几乎包括资本主义世界所有国家的货币，而美元却是惟一的主要储备资产。（3）战前英美法三国都允许居民兑换黄金，战后美国只同意外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金，而不允许外国居民用美元向美国兑换，所以这是一种大大削弱了的金汇兑本位制。（4）虽然英国在战前国际货币关系中占有统治地位，但没没有一个国家机构维持着国际货币秩序，而战后却有国际货币基金组织成为国际货币体系正常运转的中心机构。
布雷顿森林体系的建立和运转对战后国际贸易和世界经济的发展起了一定的积极作用。第一，布雷顿森林体系确立了美元与黄金、各国货币与美元的双挂钩原则，结束了战前国际货币金融领域的动荡混乱状态，使得国际金融关系进入了相对稳定时期。这为战后50～60年代世界经济的稳定发展创造了良好的条件。第二，美元成为最主要的国际储备货币，弥补了国际清算能力的不足，这在一定程度上解决了由于黄金供应不足带来的国际储备短缺的问题。第三，布雷顿森林体系实行了可调整的盯住汇率制，汇率的波动受到严格的约束，货币汇率保持相对的稳定，这对于国际商品流通和国际资本流动非常有利。第四，国际货币基金组织对一些工业国家，尤其是一些国际收支不平衡的发展中国家，提供各种类型的短期贷款和中长期贷款，在一定程度上缓和了会员国家的国际收支困难，使它们的对外贸易和经济发展得以正常进行，从而有利于世界的经济的稳定增长。总之，布雷顿森林体系是战后国际货币合作的一个比较成功的事例，它为稳定国际金融和扩大国际贸易提供了有利条件。
C布雷顿森林体系的崩溃
虽然布雷顿森林体系对战后世界经济的发展产生了重要的积极影响，但事实上，该体系存在着不可解脱的矛盾。
第一，美元享有特殊地位导致美国货币政策对各国经济产生重要影响。由于美元是主要的储备资产，享有“纸黄金”之称，美国就可以利用美元直接对外投资，购买外国企业，或利用弥补国际收支逆差，美国货币金融当局的一举一动都将波及整个世界金融领域，从而导致世界金融体系的不稳定。
第二，以一国货币作为主要的储备资产，必然给国际储备带来难以克服的矛盾。战后，由于黄金生产的停滞，美元在国际储备总额中的比重显著增加。而国际贸易和国际金融的发展要求国际储备相应扩大，在这种情况下，世界各国储备的增长需要仰仗美国国际收支持续出现逆差，但这必然影响美元信用，引起美元危机。如果美国保持国际收支平衡，稳定美元，则又会断绝国际储备的来源，导致国际清偿能力的不足，这是一个不可克服的矛盾。
第三，汇率机制却反弹性，导致国际收支调节机制失灵。布雷顿森林货币体系过分强调汇率的稳定，各国不能利用汇率的变动来达到调节国际收支平衡的目的，而只能消极地实行外汇管制，或放弃稳定国内经济的政策目标。前者必然阻碍贸易的发展，后者则违反了稳定和发展本国经济的原则，这两者都是不可取的。可见，缺乏弹性的汇率机制不利于各国经济的稳定发展。美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩是布雷顿森林体系赖以生存的两大支柱。自20世纪50年代始，上述种种缺陷不断地动摇了布雷顿森林体系的基础，从而终于在70年代使其陷入崩溃的境地。
战后，美国的经济实力空前增强，1949年美国拥有但是世界黄金储备的71.2％达245.6亿美元。但是饱受战争创伤的西欧、日本为发展经济需要大量美元，但又无法通过商品和劳务输出来满足，从而形成了普遍的美元荒。50年代初，美国发动侵朝战争，国际收支由顺差转为逆差，黄金储备开始流失，1960年，美国的黄金储备下降到178亿美元。与此同时，西欧和日本的经济已经恢复，进入迅速发展时期，出口大幅度增长，国际收支由逆差转为顺差，从而爆发了第一次美元危机。1960年10月，国际金融市场上掀起了抛售美元抢购黄金的风潮，伦敦金融市场的金价暴涨到41.5美元1盎司，高出黄金官价的18.5％。
美元危机的爆发严重动摇了美元的国际信誉，为了挽救美元的颓势，美国与有关国家采取了一系列维持黄金官价和美元的国际信誉，为了挽救美元的颓势，美国与有关国家采取了一系列维持黄金官价和美元汇率的措施，包括“君子协定”、“巴塞尔协定”、“黄金总库”以及组成“十国集团”签定“借款总安排”等等，目的在于当汇率波动时，运用各国力量共同干预外汇市场，尽管如此，也未能阻止美元危机的再度发生。
60年代中期以后，美国扩大了侵越战争，国际收支更加恶化，黄金储备不断减少，对外债务急剧增加。1968年3月，第二次美元危机爆发，巴黎市场的金价涨至44美元1盎司，美国的黄金储备半个月之内流失了14亿美元。“黄金总库”被迫解散，美国与有关国家达成“黄金双价制”的协议，即黄金市场的金价由供求关系自行决定，35美元1盎司的黄金官价仅限于各国政府或中央一那还能够向美国兑换。
70年代中期以后，美国经济状况继续恶化，1971年爆发了新的美元危机，美国的黄金储备降至102美元，不及其短期债务的1/5。1971年8月15日美国政府宣布实行“新经济政策”，内容之一就是对外停止履行美元兑换黄金的义务，切断了美元与黄金的直接联系，从根本上动摇了布雷顿森林体系。
美元停兑黄金以后，引起了国际金融市场的极度混乱，西方各国对美国的做法表示强烈的不满，经过长期的磋商，“十国集团”于1971年2月通过了“史密森协议”。其主要内容是，美元贬值7.89％，黄金官价升至每盎司38美元，西方主要通货的汇率也作了相应的调整，并规定汇率的波动幅度为不超过货币平价的上下各2.25％。此后，美国的国际收支状况并未好转，1973年1月下旬，国际金融市场又爆发了新的美元危机。美元被迫再次贬值，幅度为10％，黄金官价升至42.22美元。
美元第二次贬值后，外汇市场重新开放。抛售美元的风潮再度发生。为维持本国的经济利益，西方各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。欧共体作出决定，不再与美元保持固定比价，实行联合浮动。各国货币的全面浮动，使美元完全丧失了中心货币的地位，这标志着以美元为中心的国际货币体系的彻底瓦解。
（3）牙买加体系
布雷顿森林体系崩溃后，国际金融形势更加不安，各国都在探寻货币制度改革的新方案。1976年国际货币基金组织国际货币制度临时委员会在牙买加国际货币基金组织理事会通过国际货币基金组织协定的第二次修正案（第一次修正案是1968年，授权国际货币基金组织发行特别提款权），从而形成了国际货币关系的新格局。
A牙买加货币协定的主要内容
第一，增加会员国的基金份额。根据该协定，会员国的基金份额从原来的292亿特别提款权增至390亿特别提款权，即增长33.6％，各会员国的基金份额也有所调整。
第二，汇率浮动合法化。1973年后，浮动汇率逐渐成为事实。修改后的基金协定规定，会员国可以自行选择汇率制度，事实上承认固定汇率制与浮动汇制并存。但会员国的汇率政策应同基金组织协商，并接受监督。浮动汇率制应逐步恢复固定汇率制。在条件具备时，国际货币基金组织可以实行稳定但可调整的固定汇率制度。
第三，降低了黄金在国际货币体系中的作用。新的条款废除了原协定中所有的黄金条款，并规定黄金不再作为各国货币定值的标准；废除黄金官价，会员国之间可以在市场上买卖黄金；会员国间及其与基金组织间，取消以黄金清算债券债务的义务；基金组织持有的黄金部分出售，部分按官价退还原缴纳的会员国，剩下的酌情处理。
第四，规定特别提款作为主要的国际储备资产。新协定规定，特别提款权可以作为各国货币定值的标准，也可以供有关国家用来清偿对基金组织的债务，还可以用作借贷。
第五，扩大对发展中国家的资金融通。用按市价出售的黄金超过官价的收益部分，设立一笔信托基金，向最不发达的发展中国家以最优惠的条件提供援助，帮助解决国际收支问题；扩大基金组织信用贷款的额度；增加基金组织“出口补偿贷款”的数量。
B牙买加协议后国际货币制度的运行
牙买加协议后的国际货币制度实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的货币体系。在这个体系中，黄金的国际货币地位趋于消失，美元在诸多储备货币中仍居主导地位，但它的地位在不断削弱，而德国马克、日元的地位则不断提高。在这个体系中，各国所采取的汇率制度可以自由安排。主要发达国家货币的汇率实行单独或联合浮动。多数发展中国家采取盯住汇率制，把本国货币盯住多种形式的管理浮动汇率制度。另外，在这个体系中，国际收支的不平衡是通过多种渠道进行调节。除了汇率机制以外，国际金融市场和国际金融机构也发挥着重大作用。
我们需要注意的是虽然较50年代，美元的国际地位在下降，但在世界范围内还是处于垄断地位，全球目前的结算有57%是用美元结算的，美元仍然是国际最主要的外汇储备品种。
2、美国利用美元这种货币的优势地位获得其他国家所没有的收益
在布雷顿体系崩溃之后，全球主要资本主义国家均实施自由浮动汇率制度，而新兴市场国家和发展中国家则选择实施管理浮动汇率制度和钉住汇率制度（包括货币局制度和美元化安排）。美元依然是主要的国际储备货币和结算货币，依然扮演着世界货币的角色。同时，在这一时期，全球经济的波动幅度显著增强，货币危机和金融危机频繁爆发，国际货币体系中的不稳定与不对称性日益突出，而这和美元霸权所导致的中心-外围构架不无干系。
国际政治经济学中的霸权稳定论指出，霸权国提供公共产品乃是维持国际经济体系稳定的保证。按照这一思路，美元在国际货币体系中享有霸权地位，同时也承担着相应的责任，由此维持了一个相对稳定的国际货币体系。然而，当前国际货币体系中的不稳定性恰恰来自于美元霸权，美国获得了铸币税以及通货稳定的收益而其他外围国家则更多地承担了通货膨胀和金融危机的成本。现行国际货币制度要求除核心货币国以外所有国家必须储备大量外汇并投资于核心国公债，使得核心国以相当优惠的条件获得资金。无形中把世界较贫穷国家的资金转移到最富有的国家。该制度造成了货币核心国无偿获取了他国的资源，破坏了市场经济的公平原则和世界经济发展的正常秩序。
1、铸币税分配的垄断性。 所谓铸币是货币发行者得到的价值超过制造和管理货币本身的部分，是靠其发行货币权力得到的经济租金。铸币税产生于金属时期后期，铸币者发现货币本身的实际价值即使在低于它面值时，同样可以按照面值在市场上流通，这种差价越大，铸币税就越多。但是，在金属货币时代，铸币税不是无限的，因为货币铸造数量要受到贵金属产量限制，当货币面值较大地偏离其实际价值，就会造成货币贬值，从而迫使铸币者提高货币的实际价值。但纸铸币税则不然，印制纸币的费用只占其面值极小比例。因此，纸币时代铸币税是无限的，特别是在以现货商品交易占主导地位的市场经济中，纸铸币行为变成一种新的垄断产业，即可获取趋于100%的超额利润。 拥有经济主权的国家，通过建立中央银行制度实现民族国家经济内部自行监管通货膨胀，约束货币发行规模和保证铸币利益分配的公平性，使铸币税获得合理控制和管理。现行国际货币制度则是中心货币国家只管发行货币，通货膨胀的责任由外围货币国家承担，这使得人类经济史上第一个点纸成金的阿拉伯式童话变为现实。在国际贸易频繁往来的经济全球化今天，国际社会还不存在中央银行性质的货币体制，这一不寻常的高额利润只能由核心货币国家单独获取。“仅1999年，美国新增货币2340亿美元，其中新币换旧币、增长派生的新增货币需求和国际贸易增长的新增货币需求三者之和约550亿美元被美国无偿获得。” 按照福利经济学原则，核心货币国家应该和外围国家形成某种铸币受益分享机制。但是，体现发展中国家铸币利益的“特别提款权”，也被国际货币基金组织根据基金份额分配而减少，从1944年布雷顿森林体系建立到21世纪的今天，外围国家尚未分享到他们为国际经济贡献的贸易份额而应得的铸币收益，每年仅这一项收入就稳占美国GDP的千分之二。
2、通货膨胀税的隐性掠夺性。 通货膨胀税一般是指政府因向银行透支，通过增发纸币降低持有者手中货币购买力的方式弥补财政赤字，它是通货膨胀条件下的一种隐蔽性税收。自1971年布雷顿森林体系解体以来，不仅美国物价上涨四倍，世界大多数国家均表现出物价的刚性，蒙代尔敏锐地观察到货币经济在当代独特的物价特征——通货膨胀。通货膨胀税是运用价格机制，经过流通途径向货币发行区全体消费者的一次“征税”，它以其强制性方式依靠通货的垄断地位向其他国销售膨胀性货币。 现代通货膨胀税惟一可以接受的条件是中央银行和财政收入再分配体系，它将通货膨胀税的收入投掷于所支持部门的发展，以期获得投资收益后再返还给社会。但是，这一合理性只适应于建立单一货币体系的货币区和民族国家的经济，“在不具备单一货币体系的国际经济中，没有制度可以保证核心货币国家收取通货膨胀税后，将收益返还给核心通货区的全体消费者。” 蒙代尔认为，布雷顿森林体系解体以来，通货膨胀问题的根源就不再是外围国家货币政策自行导致的结果，核心货币国家向外围国家输出通货膨胀成为其重要因素。由于美元的核心货币地位，其扩张货币后通货输往世界各地的美元通货区，分配本质是通过浮动汇率的价格变化掩盖增发货币引起美元区的福利变化，这是一个隐性的通货膨胀输出机制。美国通过国际贸易的流通途径，把货币流程转化为类似于财政税的方式，向全世界美元储备区分配通货膨胀税，把本国经济问题输往美元外围国家。美联储十一次降息后，通货膨胀的输出给亚洲美元高储备区经济带来了巨大的损失。
3、汇率变化的不确定性 。当今国际货币制度是建立在纸币本位基础之上，以美元为中心的多元化国际储备的浮动汇率体系，这明显有利于发达国家经济，而发展中国家被迫采取的盯住汇率制度的风险：一是盯住汇率制扩大真实汇率的波动幅度，增加爆发金融危机的概率；二是盯住汇率制为国际游资的冲击提供机会。央行在保卫汇率战斗中与国际炒家存在着严重的信息不对称、资金对比悬殊，很难对抗巨额投机的资本冲击；三是货币供给自主性的丧失，增加政府宏观调控的难度。资本市场缺乏弹性和流动性效应，发展中国家只能以牺牲内部均衡来换取相对的外部均衡。欧元区建立以来，为国际储备货币提供多元化选择，然而这并没有解决发展中国家的困境，只是从依附一个国家变为依附多个国家，具体表现形式为市场均衡的背离。金融市场的无套利均衡保证市场经济的资源配制优化，由于国际货币多元化使这种均衡遭到破坏，金融市场上各种货币保证市场经济的资源配置优化。由于国际货币多元化使这种均衡遭到破坏，金融市场上各种货币汇率变动不定，以及由汇率变动带来各种金融产品价格频繁变动，使金融市场存在着众多的套利机会，为投资基金等国际金融大鳄蓄意攻击创造空间，导致市场无法逼近均衡、资源配置恶化，泡沫经济危机出现使国家经济遭受重创。
各位朋友可能有个疑问就是其它国家为什么甘愿受美国的摆弄？何以美国能够诱使或强迫其他国家改变国内政策？大家看看第一，在全球资本流动日益自由化的 背景下，一国已经很难确保其宏观政策的自主性。第二，各国的经济规模、开放程度差异很大，尤其是国际货币体系呈现出中心一外围的格局，大国的宏观经济可以很容易地传导到外 围的小国，并迫使小国被动地调整其经济政策。凯明斯基（Kaminsky）和雷哈特（Reinhart） 对金融危机的研究表明，如果外围国家的危机没有触及到中心国家的资产市场，只会在外围国家发生区域性危机，不会造成波及全球的系统性危机而中心国家出现金融危机以后，很容 易通过溢出效应影响到外围国家。一个自然的推论是，在“中心一外围”格局下外围国家易 于成为中心国家的替罪羊。在中心国家出现国际收支失衡的时候，外围国家将被迫成为中心国家危机的泻洪区。第三，美元霸权助长了美国的强权政策。对于本国货币并非世界货币的 国家来说，本币贬值虽然可以促进商品出口，但是却要承担外债负担增加的代价。然而对于美国而言，由于美国的对外债务也是用美元计值的，那么美联储多发货币所导致的美元贬值 则可为美国带来刺激出口和减轻外债负担的双重好处。
美国在1971-1973 年、1977-1978 年以及1985-1987 年间均曾经有意识地利用过这种“汇 率武器”。1971 年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，之后西方十国很快达成“史密森 协议”，许多主要货币对美元升值。当时的美联储主席伯恩斯明确表示，美国不会采用紧缩的货币政策缓解美元贬值。其他各国并未利用浮动汇率制度的优势。日本在70 年代初期采 用了极度扩张的财政和货币政策以缓解日元升值压力，结果导致了资产价格泡沫和两位数的通货膨胀。德国和其他欧洲国家也在一定程度上放松了宏观政策，但程度不如日本。
1977-1978 年，美国经济的复苏使得其进口增加，美国出现了经常账户逆差。当时的美国总统卡特提出“发动机理论”，要求贸易盈余国家要刺激国内需求，不仅为本国经济增长，而且为世界经济增长承担责任。这一政策主要针对日本和德国。1978 年七国集团的波恩首 脑峰会上，经过多方的协商和妥协，日本和德国实际上同意了美国的要求，实行较为宽松的宏观政策。1979 年爆发了第二次“石油冲击”，这导致了日本和德国贸易盈余的减少。 1979 年，美国联邦储备委员会主席沃尔克因为担心通货膨胀而采取了提高利率的政策。1980 年11 月美国选举了在竞选中坚决反对通货膨胀的新总统里根。这样，美元开始升值，在1979 年底到1981 年底之间，美元相对于德国马克升值23.2%。对此，外国中央银行的反应是通 过干预国际外汇市场来减缓美元的升值。通过抛售美元和购买本国货币，一些中央银行在 1980 年和1981 年降低了它们的货币供给增长率，从而使利率上升。由此造成了1981-1983 年世界经济大衰退，但却迅速使各工业化国家的通货膨胀大大降低。
里根总统第二个任期，美国的贸易赤字和美元升值已经到了不得不加以解决的地步。 1985 年西方主要国家在美国纽约广场饭店发表联合宣言，声明将联合起来干预国际外汇市 场使美元贬值。美元大幅度贬值的同时，日元和德国马克急剧升值。来自国内的压力要求这些国家的政府实行扩张性的宏观政策以缓解升值带来的压力。日本主要实行的是扩张性的货 币政策，德国采取的是货币政策和财政政策的组合。日本顺应美国的要求降低利率，结果市场上的流动性大量增加，很多资金最后流入房地产和股市，产生了泡沫经济。
通过这些分析，我们可以看出，美国利用了美圆这种国际货币的优势，从发行美元中得到巨大利益，这些实际上是对其他国家的经济掠夺，而其它国家暂时还是没有能力摆脱的。这种现在在短期内是没有办法改变的。
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