招商证券-证券行业4季度投资策略-在集体性机会中挖掘“金矿”
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从始于2005 年6 月的新一轮行情发端至今,中国的证券市场进入了持续繁荣时期。从2006 年底的51.3%至2007 年8 月9 日的100.99%,不到8 个月的时间资产证券化率大幅提升。证券公司受益于金融管制的放松和资本市场扩容,整个行业实现集体性的利润爆发。
目 录
一.证券行业集体性利润爆发....................................................................... 4
二.我们持续看好证券行业的理由: ............................................................ 6
1.国民经济稳定高速增长可期.....................................................................................................................................6
2.资本市场规模扩容,低起点支撑高发展....................................................................................................................7
2.1 审慎看待证券化率................................................................................................................................................7
2.2 流动性过剩短期难改............................................................................................................................................8
3.公司利润超预期,高成长给予高估值........................................................................................................................9
4.券商综合治理的完成,行业结构优化......................................................................................................................10
三.券商业务展望....................................................................................... 11
1.经纪业务面临规模和品种双重扩容,市场竞争要求差异化服务..............................................................................12
2.新准则实施,自营业务或成双刃剑,投资收益波动放大.........................................................................................13
3.投行业务短兵相接,竞争加剧................................................................................................................................14
4.市场逐步开放,多元化业务齐头并进......................................................................................................................15
四.上市证券公司分析................................................................................ 16
1.中信证券:增发充实资本实力,扩张成就战略布局................................................................................................16
2.广发系证券:投行业务为下半年最大亮点..............................................................................................................19
3. 海通证券:上市只是开始,定位寻求突破...............................................................................................................20
4. 宏源证券:加盟建银提升身价,资产注入值得期待.................................................................................................21
5. 估值.........................................................................................................................................................................22