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FT中文网投资与财富管理编辑 冯涛 2013-06-19 (www.ftchinese.com)
“提前一步是英明，提前十步就是英烈。”这句话用在安东尼•波顿(Anthony Bolton)身上再合适不过了。
头顶英国明星基金经理光环的他于2010年4月宣布，延迟退休重新出山，成立一支中国基金——富达中国特殊情况基金。但在时隔三年多后，该基金价格较成立初下跌15%，这与他过往28年的辉煌业绩相比，显然是少有的败笔。面对令人失望的中国市场，本周一他宣布退休。
波顿为何在中国遭遇滑铁卢？这个话题成为近几日业内谈论的焦点。有人认为，中国市场早已过了“外来和尚好念经”的时代，西方的投资理念在中国行不通；还有人认为，时机选择出错是波顿的致命伤，如果他去年成立这个基金，情况可能截然相反。
笔者同意后一观点，但这只是一方面。还有一个重要的原因，或许是大多数人所忽略的，就是他投资的标的。波顿的投资理念是摒弃市场极力追捧的“大家伙”，而专注于小企业，因为他看到了小企业的创新能力和活力。但他在中国的问题恰恰也出在此。
投资时机、周期一旦出现错判，都可根据市场情况及时调整。但投资的标的一旦选错，就可能成为不可控因素，导致投资结果远离预期。
波顿成立富达中国特殊情况基金之初，就不同于钟情中国权重股的大多数其他中国基金，更青睐由个人或家族经营的中小企业，延续了他执掌英国特殊情况基金时采用的投资风格。
但从过去几年中国实际情况看，中国经济被“GDP主义”绑架，高增长又过多依赖固定资产投资拉动，经济发展并未真正惠及民生。这样的大环境绝非中小企业的乐土，在这样的背景下，追逐中小企业成长性显然脱离了实际。
而情况似乎正在发生变化。近日公布的5月份中国宏观经济数据之差，让市场各方对中国经济前景一片哀声，但李克强总理仍然说，目前中国经济在合理区间运行。这表明，新一届政府已经把经济转型的优先性放到了高增长之上，结构调整是“动真格”的。中小企业的曙光再次显现，有活力、有主观创新能力的中小企业或将脱颖而出。
回到前文提到的那个观点：如果波顿去年再成立富达中国特殊情况基金，按照他一贯的投资风格，现在也许是他延续传奇的时刻了。波顿已经离场，但他的理念也许应该留下。
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