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世纪证券-银行业第四季度策略报告－短期经营压力增加，长期稳健成长无碍
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2007 年上半年以来，银行业始终保持强劲增长的势头。中报显示，
除南京银行有所逊色外，其余各家上市银行的拨备前利润、利润
总额和净利润均较去年同期有大幅度的增长。招商银行、兴业银
行和深发展净利润翻了一番以上，工商银行与中国银行这2 大巨
头净利润也较去年同期增长了超过50%，令人叹为观止。
利息净收入的快速增长、资产质量上升、中间业务快速增长和费
用率下降是2007 年以来银行高速增长的主要推动因素。
持续向好的宏观经济环境、人民币升值、业务转型产生机遇这三
方面因素在过去一年内驱动了银行业价值的提升，在未来相当长
一段时间内也应不会发生根本性反转，银行业长期稳健增长应无
碍，所以我们坚持银行股仍具长期投资价值的观点。
银行业要维持上半年以来的增长速度，对净利差、中间业务、管
理费用率和贷款质量四个方面将提出更高的要求。但根据分析，
这四个方面均存在相当大的不确定因素，且综合考虑宏观调控、
股市波动、房地产市场震荡、行业竞争格局变化等因素带来的消
极影响，不得不令我们选择更为谨慎的态度。
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