投行专版-走近投行-高盛 - 第4页

31楼

gggdhddw 发表于 2013-9-5 07:18:43

刚刚从事小半年，日常中说起投行还是很多人不知道什么东东。所以我来扫下盲吧：
投资银行业概述
投资银行业是指以投资银行为主体，专门从事证券经营和为公司的收购兼并、项目融资、资金管理、公司理财等提供综合性金融服务与金融咨询的行业。
投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛，从广义的角度来看包括了范围宽泛的金融业务；而从狭义的角度来看，包括的业务范围则较为传统。
狭义的投资银行业务：投资银行的狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。
广义的投资银行业务：投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。
投资银行业的基本构成要素是社会经济主体（包括ZF部门、金融机构、企业和个人）、中介机构（即投资银行）和金融工具，其中，投资银行是这一行业的核心。投资银行作为中介机构活跃于各经济主体之间，为融资与投资者、收购与兼并者搭起不可缺少的桥梁。
投资银行业是完善的现代金融组织体系中不可缺少的环节与重要组成部分。它的存在与发展，对资金的合理流动与高效利用、对资源的优化配置与组合引导、对产业结构的调整与企业的购并重组、对金融风险的适度分散与有效控制、以及对整个社会经济与金融业的高效发展和有序运作等都具有重要的意义和作用。在美国，著名的历史学家和金融专家罗伯特·索贝尔指出，“投资银行业是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的最重要的原因”，“没有投资银行，就不会有我们所理解的自由资本主义”。投资银行业的重要性由此可见一斑。当前，在全球金融一体化、金融领域的不断创新、以及金融自由化的潮流下，投资银行业自身也呈现出发展混合化、业务多样化、资本集中化、分工专业化和活动国际化的发展趋势。

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32楼

゛垨著陽咣 发表于 2013-9-5 08:59:36

作为一个有多年投行经验的老手，作者在《一本书读懂投资银行》一书中介绍了百年投行的沉浮历程，同时也从从实战角度开掘投行运作的神秘原则，介绍了投行的策略、业务、管理及交易，概括的来说，这本书是一本较为专业的书，相对来说有点枯燥。所以，我的心得只是针对
首先要明确的是投资银行和商业银行截然不同的两个概念，投资银行并不是从事专门从事存贷业务的商业银行。我理解的是，投资银行和商业银行都是金融中介，是资金短缺者和资金盈余者的金融中介，但有所不同的是，投资银行是直接融资的中介，它侧重的是长期投资，而商业银行是间接融资的中介，它侧重的是短期融资。1933年，《格拉斯—斯蒂格尔法案》将投资银行与商业银行分离开来，也就是说大型综合性银行在一年内选择从事零售银行还是从事证券发行业务，两种业务不能同时经营。直到20世纪90年代中期，《格拉斯—斯蒂格尔法案》的取消，大型商业银行开始经营投资银行业务，同时这些银行通过收购投资银行业务公司获得来获得更大的市场份额。这标志着投资银行从分业经营到混业经营的转变。从理论上来讲，投资银行完全是市场化的产物，那么具体到中国，可能情况会有些不同，在计划经济时期，中国没有投资银行，投资银行是伴随着改革开放之后发展证券业务之后出现的，但在中国投资银行有另一个名称，叫做证券公司。虽然投资银行是市场化的产物，但在中国还是另外一种状况，那就是中国的投资银行一定程度上而言是行政的产物，并不是自主产生的。
书中指出，世界上最大的投资银行至今已经运作了100多年，有些甚至达到200年。它们的业务在最近10年中发生了巨变，而且进行了创新，这也许就是它们存在100多年屹立不倒的原因吧。书中有一个版块论述了投资银行在金融市场中的作用。书中作者指出，起初，某投资银行创造了一种产品，以对两个客户的需求进行反应，其他客户、发行商和投资者对新工具也产生了兴趣，该银行便开始创造市场为其客户提供流动性。当有足够的流动性时，对做市商的需要减少了，而产品在一个订单驱动的有组织市场中进行交易。这个过程可以理解为是一个金融创新的过程。其实就是说，投资银行对金融市场的作用就在于，创造出新的金融交易工具满足市场的需求的过程。碳交易便是一个很好的例子。1997年《京都议定书》签订以后，发达国家面临着很大的节能减排压力。为了能够完成《京都议定书》中承诺的减排目标，各个合约国家建立了碳排放交易市场，这不得不说是金融工具的一个创新型的举措。不得不说，碳交易的产生使得保护环境成为了可能，而不仅仅是停留在口头上，若仅仅各个国家对环境保护自我意识的增强，真正解决环境问题那可就是一件遥遥无期的事情了。碳交易的发展是秉承了制度经济学中的科斯定理，科斯定理认为，在交易费用为正的情况下，可交易权利的安排将影响到资源的最终配置，对产权的初始界定影响着资源配置的效果。换句话说，在交易成本为正的情况下，实现外部性的内在化能够实现提高的经济的运行效率。碳交易的产生也就是把外部性内化的一个过程，能够真正地调动积极性，达到环境保护的目的。这是从制度经济学的角度，另一方面，正是金融交易工具的不断创新的过程成就了世界级的投资银行的不断壮大，使得世界级的投资银行能够运作百年之久。
下面我想说的就是书中提到的“创新”这个词。中国的国家领导人一直在强调着一句话：“创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴旺发达的动力。”但是尽管喊了多少年，中国的创新又在哪里呢？资本市场的创新固然重要，但是中国投资银行一开始就建立在国家行政的基础上的这个特点，使得资本市场的创新渐渐地似乎成为一种书面语，似乎是已经麻木的东西。当然，归根结底，个人觉得，本质上这要归结到中国的教育体制问题，相比而言，中国人是缺乏创新意识的。另一方面，从另一方面考虑，美国自从宣布废除《格拉斯—斯蒂格尔法案》之后，金融创新就一直在如火如荼地进行，可以这么说美国的金融发展史就是一部金融创新史，但是2008年美国金融危机的发生使很多人不得不重新考虑创新的作用，究其美国的金融危机的原因，其实可以概括为监管不力和过度创新的问题。投资银行通过发行证券，把银行的大规模的次级债进行打包，然后进行证券化，再进行证券化。这中间的链条太长，只要一个环节出现了问题，那么整个机制就会有毁灭性的结果。美国的金融危机可以概括为过度创新的问题，从表面上来看，这些创新行为为金融业的发展带来了巨额的利润，推动了金融的发展，但同时也存在着较大的风险，一旦房地产业的某个环节出现了问题，房地产贷款的证券化会面临着巨大的亏损，进而也使得投资银行面临着破产的危险。这也印证了约瑟夫•熊彼得在创新理论中提出的一个观点：“创新也意味着毁灭”。同时，这也从一个侧面说明了金融业的发展必须是与实体经济相辅相成，或许一定程度的脱离是可以的，但是如果完全脱离了实体经济来独立发展，早晚有一天是要崩塌的。