我来帮楼主搞定：
次 贷 危 机 浅 谈
刚刚过去的美国次贷危机余热未散，无疑对其经济造成了巨大的冲击。太多没有稳定收入来源和信用程度不高的购房者借到了太多的钱。在过去的一段时间里，股市微震、美元贬值、房屋交易蔓延，风险厌恶情绪达到了自2003年以来的最高点。继八月份下降了4.7%后，美国现有住房的销售量在九月份又下降了8%。房屋的平均销售价与一年前相比，也下降了4.2%。
所谓次级贷款，英文即subprime mortgage，顾名思义，即为不满足一般贷款条件的贷款，但同时，由于其申请及批准门槛较低，较之一般性贷款风险较大，它也有更高的利息收入。
上世纪90年代的美国由于房屋市场火热，人们对房价上涨的预期强烈，住房贷款相当火爆。为了分散风险，在金融创新的带动下，一种新的金融产品应运而生：贷款公司们纷纷把房屋贷款组合包装，继而在投资公司的帮助下进入证券市场进行交易。加上美国的存款利率不高，想要投资的人们就特别多。这样一来，既帮助贷款公司找到了分散风险的出路，又为想投资的资金所有者们创造了投资途径。一方面，贷款公司可以赚取“倒卖”的价差；另一方买面，帮助贷款公司的投资公司可以赚取手续费；再者，投资者还可以拥有“高收益”的投资机会。正是这种“最佳”的状态在美国借贷市场上存续了很长一段时间。
那么，这次影响甚大的次贷危机又是怎么一回事呢？它又带给我们什么启示呢？
我们先来看一幅图：
这就是在美国持续很长时间的次级贷款模式，偏低的贷款利率使得房贷市场异常火爆，人们争相购买不动产---房屋，带动了美国房屋市场（housing market）的繁荣，进而房价被抬高，所以，用住房来充当抵押物的贷款就变得相对较易。战后近年来，在美国有一股共同的力量意在提高房屋所有者在全民中所占的百分比，在这一力量的推动下，美国的房屋所有者占人口百分比（share of homeowners）平均已经达到了70%。在这段期间内，房贷审核较为松弛，存款的需用程度也不高，贷款极端情况甚至达到了所谓的“武士贷款”（NINJA loan，即借款人不需要任何的收入、工作及财产用作担保），大量人民涌入买房人员的行列，使得房价一路看涨，无疑，这一现象更加刺激了资金所有者将自己手中的资金以购买房贷上市证券的形式投资出去以获得高收益的回报，由于存在大量的投资资金，所以，贷款利率继续维持在相对较低的水平上，这一循环继续进行着。
从初衷上看，贷款者将其风险分散化，重新包装成证券在市场上进行出售，并且有信用评级公司对其进行评级，如穆迪、标准普尔等，在理论上讲，是对市场有帮助作用的。但同时，我们得注意到，银行一旦决策失误，就等于是整个心脏部位出了问题，可是受到冲击的并不仅仅是银行，这一恶性势态马上就会扩散到整个金融系统。
美联储为了应对低利率催发的房地产泡沫，开始加息。上述“完美循环”中的链条被破坏，接着，购房人数减少---房价下降---次级贷款的欠账率开始攀升，房屋贬值，贷款等级随之下降，穆迪公司以及标准普尔公司等都大量地将他们原来评定的3A级贷款降为了2A级，美国各大银行的累积损失金额已经接近400亿美元。
现在，房屋所有者已经陷入了所谓的“囚徒困境”，如果都不进行交易的话，情况可能会比较好，但是如果每个人都争相恐后地去出售自己的房屋，那么，最先卖出的人将会获得最大的收益。而且，“如果投资者一味地要求没收抵押品或要求借款者变卖抵押品来充当借款，很有可能引起房屋所有者将其自己的房屋毁掉。能最快地卖掉最好，但是大量的出售必然带来其他房屋一样的贬值，自己的也不例外。”----经济学人杂志评论到。
据一家美国经济顾问公司公布的数据来看，有23%的浮动贷款利率，包含着价值6930亿美元的房贷已经随房价的下降被低估，其真正的价值远高于这些抵押品的价值。而且没收一项抵押财产所需要的时间大约为三年，所以，专家们纷纷预测：美国的房贷市场将会在2009年的第一季达到谷底。
一位美国经济学战略家Richard Bernstein 说到，近年来过盛超额的借
款曾经是经济的助燃剂，但是恐怕现在这种助燃剂已经干枯。也就是说，
房贷市场给了美国经济一重击，而美国在预先并没有准备好充分的缓冲器。
由于受次贷危机的打击，现在美国银行的贷款条件被抬得很高，很多
在美国的中国公司现如今从银行贷款都非常困难（虽然他们都不属次贷范
围），所以，这对他们来讲也是一次不小的风波。
我国现在房地产也已出现了泡沫，受美国的启示，如何有效地遏制泡沫膨胀，且不带来什么“后遗症”，将是中国经济学家们在今后一段时间值得思考的问题。
[此贴子已经被作者于2007-11-17 23:52:11编辑过]
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