加息不是好消息

张版主把中国市场行为对利息率不太敏感这一点强调过头了。如果说在严格的计划体制下，投资主体单一，投资与利息率无关，这可以，但在今天，情况已经发生了很大的变化了，投资主体已经发生了很大的变化，企业不可能不关著利息率的变动，作为融资场所之一的股市在此之前因预期下跌(至少是原因之一)以及许多房地产公司叫苦不迭就说明了这一点。

顺便问，以张版主来看，升息为得是什么？

我想是这样的,投资和利率的关系是一回事,货币供应和利率的关系是另一回事.利率可以影响到投资,并不必然意味着进而可以影响到一般价格水平.一般价格水平更主要取决于货币供应量.在我国现阶段,"货币供给"和官定利率是两分的.利率上调和银根抽紧没有逻辑上的必然联系.这是其一.

第二,政府调高的是官定利率,我在前面说过,这还不是流动性的价格.官定利率调高了,影响的主要是存量资本,对于作为流量的"投资",没有什么实质性的影响(影响投资的是流动性的实际价格).你说的"企业关注利息率的变动",更确切的说,应该是企业关注融资成本的变动

第三,对于消费和储蓄的影响,一般认为,调利率的"收入效应"和"替代效应"相反,整体影响微乎其微并且方向不确定,实证研究也支持这一说法.

第四,"升息为的是什么"和"升息能否实现当局的政策目标"是两回事.我同意薛兆丰的观点:升息反映了当局对通货膨胀的紧迫感,但单纯的升息控制不了通货膨胀,关键还是在汇率.

这个争论我看用几个月后的事实和数据来说明会更有说服力。