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国海证券-2008年度食品饮料行业投资策略：定价权为王，持续关注强势品牌的龙头公司-071212 24pages
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核心结论：
1、在良好的宏观经济面和向“享受型消费”转型的背景
下，2007 年以来行业的高景气度整体得到了维持。2008
年投资亮点仍然是那些品牌强大、产品结构不断升级、
拥有较强的产品定价权和成本转嫁能力的子行业领跑公
司。这些公司具有稳定清晰的内生性高速增长前景，财
务稳健，是A 股进入到理性发展阶段的良好防御品种。
2、我国已进入消费升级和温和通胀并举的时代，能否及时
实现产品结构升级并拥有价格制定的实力是公司分享景
气的关键；拥有强大营销能力的品牌领导型公司将持续
领跑。
3、白酒和葡萄酒子行业的景气度明显维持；啤酒、果汁类
饮料子行业的业绩出现明显上升，龙头公司的估值水平
也具有吸引力；受制于原料涨价幅度大于产品涨价幅
度，肉类加工、乳制品子行业的景气度处于相对低谷，
但其庞大的产业规模和龙头公司的规模效益也使得行业
寡头投资前景值得期待；水产品和调味品行业的较大行
业规模和较低集中度使得其龙头公司的发展远景更被看
好；糖价的低迷和持续供过于求使得制糖行业的投资价
值有限。维持对白酒和葡萄酒子行业的“增持”评级。
3、给予“张裕A”、 “贵州茅台”、“五粮液”、“泸州
老窖”、“山西汾酒”、“水井坊”、 “好当家”、
“獐子岛”、“双汇发展”、“国投中鲁” 、“伊利股
份”、“增持”评级；。
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