[其他] 请问默里格利安尼-米勒定理的内容是什么啊 [推广有奖]

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wonderfulzhuzhu 发表于 2008-1-4 02:06:00 |AI写论文

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请问默里格利安尼-米勒定理的内容是什么啊，谢谢了呵呵

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沙发

zkfu41 发表于 2008-1-4 04:39:00

MM的著名定理有三个，分别是MM(1958)、MM(1961)和MM(1963)。MM（1958）的基本结论是，在完全市场条件下，不考虑所得税的影响，经营风险完全相同的两个公司，其资本结构选择与公司价值（不是股票价值，是股票价值＋债券价值）无关，即资本结构无关模型；MM(1963)是对1958的一个补充或修正，即在考虑公司所得税的情况下，资本结构中负债比例越高，公司价值越大，即资本结构的公司所得税模型；MM(1961)是在完全市场条件下，公司股利政策与公司价值无关。通常说的MM定理都是指资本结构无关模型，也是MM被挑战的主要内容。但是从财务理论发展的角度来看，MM的两个著名无关定理影响了整个公司财务研究的发展潮流。用Miller的说法，以套利均衡为基础的财务理论成为研究范式，也就是说，公司不能自我评价财务决策的合理性和最优化，而是要用市场价值及其变化作为判断基准。MM理论对财务理论的发展有两大贡献：（1）确定了财务评价的基本模型，即完全市场条件下的财务决策与公司价值关系；（2）确定了所得税在公司财务决策中的作用，MM对资本结构和股利政策的发展，很大一部分是从税收角度入手的，现代的资本结构和股利政策的实证模型，基本上都绕不开税收。

国内关于MM理论发展的有两本书，一个是厦大的沈艺峰写的，《资本结构理论史》，对MM理论和资本结构的理论发展作了很好的梳理，思路很清楚，还有一本是《诺贝尔经济学奖的耻辱》，作者姓名忘记了，（实在太烂，不值得记住）。两本书放在一起，水平高下立现。