[求助]看金融衍生工具的书，有句话不明白~关于外汇期货的

    这个问题，是关于期货合约上的措辞：“多头、空头”和期货合约的购买者和买出者的区别问题。

    合约上的多头就是买方，空头就是卖方，这是对于期货交割而言。但是对于需要套期保值的人，他有可能是想买进现货，也有可能是想卖出现货，但是他们都要去买一份期货合约，这样，他们都是你所说的买方。这样卖出合约的一方就是合约得卖方，他有可能是合约中的空头也有可能是多头。

    一般的利用外汇期货合约进行套期保值的人，都是为了能够在到期日卖出外币，换回本币，所以是合约的空头，但却是合约的买方，所以你所阅读的书上说买方支付差价，他其实是合约中的空头。

以下是引用iorigzzy在2008-1-13 15:46:00的发言：

    这个问题，是关于期货合约上的措辞：“多头、空头”和期货合约的购买者和买出者的区别问题。

    合约上的多头就是买方，空头就是卖方，这是对于期货交割而言。但是对于需要套期保值的人，他有可能是想买进现货，也有可能是想卖出现货，但是他们都要去买一份期货合约，这样，他们都是你所说的买方。这样卖出合约的一方就是合约得卖方，他有可能是合约中的空头也有可能是多头。

    一般的利用外汇期货合约进行套期保值的人，都是为了能够在到期日卖出外币，换回本币，所以是合约的空头，但却是合约的买方，所以你所阅读的书上说买方支付差价，他其实是合约中的空头。

不懂就别乱说

晕~偶也是转的啊~

以下是引用iorigzzy在2008-1-13 21:47:00的发言：

晕~偶也是转的啊~

所以叫你不懂就别乱说，你自己都不清楚转的什么

以下是引用irvingy在2008-1-13 15:01:00的发言：

期货也没有什么协定价格，他原意是指开仓时候的交易价格

不对呀，期货怎么会没有协定价格呢？

 A futures contract is an agreement between two parties to buy or sell an asset at a certain time in the future for a certain price.

这是Hull的定义。我觉得a certain price就是期货的协定价格啊……

同时，我觉得开仓时的交易价格应该是一个期货合约已经签订后，two parties 转让自己的合约所能获得的收益，也可以说是第三方(开仓的一方)购买这个期货合约所愿意付出的价格。我想这个价格跟协定价格没有很直接的关系。

 下面是厦大郑振龙教授跟陈蓉博士的论文《期货市场具有价格发现功能吗？》开篇的一段话。虽然说他们的这篇文章说明期货市场是否具有价格发现功能是值得探讨的。我还没能看懂他们建的模型。但是，他们的这段话，至少说明了，到现在为止，期货具有价格发现功能，是大多数人的观点。完全否定它，我觉得还为时尚早了。

       “长期以来，价格发现和风险管理都被界定为期货的两大主要功能。传统的观点认为，这里的价格发现是指期货价格反映了市场对未来某一特定时间现货价格的平均看法，或者说，期货价格F 是未来现货价格S 的无偏估计，即F = E(ST ) 。然而，期货真的具有这样的价格发现功能吗？”

以下是引用irvingy在2008-1-13 15:01:00的发言：

这个看call的是commodity currency还是base currency

这也是我一直不明白的地方。我在看的那本书有提到说“协定价格指合约中规定的交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价。日元期权价格以万分之一美元表示，其他外汇期权以百分之一美元表示。”

我就在想，是不是在外汇期权中提到call或者put,就统一是指commodity currency或者统一指base currency这样的。

书上写的是错的，期货市场实行每日结算制度

市场价格高于期货合约价格的话，应该由期货的空头方向多头方支付差价

他们之间的结算通过保证金账户进行

合约生效后，如果当天收市的实际外汇期货市价大于该期货合约上所标明的价格，则期货合约的买方需支付差价，卖方收入差价；反之，则买方收益，卖方亏损。

解释如下：

例如：t时刻卖方A与买方B签订外汇期货合约一份，合约约定1年以后按1美元=10人民币B从A处购得人民币。6个月后人民币贬值1美元=12人民币，此时B如果对冲手中持有的外汇期货合约那么B将得到10人民币，此时他可以从即期市场上获得12人民币。因此，对冲期货合约实际会给他造成2人民币的损失。这时B实际付出的只是即期价格与标的价格的差价，又因为期货市场是采取盯市制度，也就是每日结算制度，所以说只需每日结算差价就可以实现A和B的收益与损失。

这是我刚得到的一个解释~好像也能解释得通~

1、期货只在两种情况下有价格发现，一是没有现货，比如还没有成熟的小麦，二是现货不能长期持有，比如电，所以一般只有商品期货才有价格发现的功能。金融资产的期货一般没有，因为既不存在缺乏现货也不存在不能持有。但是也有例外，比如S&P 500的期货是几乎24小时交易的，但是现货不是，所以当股票市场收市的时候期货有价格发现，这个相当于缺少现货。但是外汇和货币市场是全球24小时连续交易的，所以外汇期货根本就没有价格发现的功能。

2、Hull那个其实是forward，他为了方便，说futures和forward是一样的。forward是有协定价格的，是写在合约上的，到期交割的时候就是这个价格，另外A和B做forward，到期必定是A和B交割。期货不一样，期货的交割价格是到期日的结算价格，事先是不知道的，交割价格加上每日结算以后的盈亏的结果，接近于开仓时候的期货价格。另外，A买期货的时候必定有一个B卖出期货，但是到期交割的时候不一定是A和B交割。

3、假如没有明白地说出来的话，buy，sell，long，short，call，put全部都是指商品货币或者被报价货币，比如USD/JPY = 108，USD是商品货币，JPY是基准货币或者报价货币。所以OTC市场上说USD/JPY call是指USD call JPY put，strike低于108的call才是in the money。交易所里面的总是以本币作为基准货币，所以假如108是远期价格，CME的日元期货的价格是0.925926，call是指USD put JPY call，所以CME里面strike低于0.925926的call option才是in the money。当然你硬要说你的call是按照OTC来的，strike是按照CME来的，那正好反一反，因为OTC的call其实是CME的put。

4、人民币的例子，美元是商品货币，人民币是报价货币，B买人民币，卖美元，所以是卖出期货，期货价格从10升到12，空头付钱给多头。

好像有点明白了，不过我还得再消化消化~~谢谢哈~