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本报告分析国际粮食价格的走势和相关因素及其影响。
♦ 国际粮食价格波动的主要特征包括：长期的平稳性，周期性和各作物价格的彼此高相关性。
长期看，国际粮价涨幅有限，许多农产品实际价格低于30 年以前的水平。因此在目前新一轮农产品涨价周期到
来之时，我们认为未来粮食价格将依然有继续上涨的空间。
♦ 我们分析了影响国际粮价的主要因素，包括：供求关系、成本因素和市场因素。
从供求关系看，由于全球粮食存量和需求比快速回落，而受到能源价格上涨推动，粮食生产成本持续上升。因
此总体上粮价的下跌空间已被封闭。而基本面十分有利于粮价上涨的情况，一些市场性的因素，诸如期货市场
的资金推动和气候导致对播种生长和收割运输的影响都会导致粮价过大过快的上涨。
♦ 基于各种价格影响因素的判断，我们给出2008 年国际粮价将继续上扬的判断，并提出了我们得出这一判断影响
最直接的3 大原因，包括农业生产要素价格继续上升、农产品库存不足导致供应方的价格主导能力提升以及粮
价上升有助于美国经济利益。
♦ 我们认为，在全球化和IT 技术革命的双红利均进入回报递减阶段时，高油价和高粮价将导致全球经济进入一个
相对高通胀的时期。
本轮通胀恰逢全球经济增速下滑，因此整体经济形势与1970 年代的滞胀时期有一定相似性，但不完全相同。由
于全球化和IT 技术革命的双重红利进入回报递减阶段，过去10 年来全球经济的低通胀高增长阶段已近尾声，
未来的全球通胀将回复到长期的平均水平。我们需关注这种低增长和较高成本推动型通胀将压缩此前公司普遍
较高的利润空间，从而对股市造成较大向下的压力。但另一方面，主要中央银行的大幅减息而形成的负利率环
境对资产价格亦有支持。
♦ 最后，我们简单分析了目前我国粮食价格与国际粮价的价差和各自走势。
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