Irvingy看过来

中信银行的沪深300挂钩的理财产品我不是很清楚，不过的确有一些是国内银行自己开发的，但这些和基本不涉及复杂的动态对冲。我知道有些是通过信托方式去打新股，或者投资于某些信托项目等等，从pricing的角度，没有太大的技术含量。创新之处主要是制度方面的，通过巧妙的制度设计来绕过监管的限制。我觉得未来几年这一块的潜力也非常大，因为有种种监管限制，所以国内很多产品价格出现偏差，如果你熟悉国内情况的话，就可以通过一些巧妙的制度设计来进行无风险套利（风险还是有一点，主要就是监管风险，因为就灰色地带而言，虽然监管机构没有说你不能做而你做了，有可能他来给你个秋后算账，不过现在监管机构日渐开明，而且如果你在国内打好关系的话，问题不大）。最简单的就是，NDF和onshore forward价格不一样，人民币NDF价格比onshore价格更贵，有些公司就利用这个来套利。后来SAFE发话，国内公司一律不可以做NDF了，但之前做过的就算了。这是最简单，人人都想得到的套利了。其他一些复杂一点的，就不说了。

ND is Non Deliverable，在香港做usdcny forward，没法实物交割，只好netting了，这就是ND。onshore market指的是受人行和外管局监管的市场，因为他们管不到香港，所以在香港做就是offshore market了。7-day repo rate是指银行间市场7天回购利率，不同于人行公布的存贷款利率，这是一个市场利率，流动性目前应该是最好的。

NDF是cash settlement，netting是另外的意思

我们当时明确地说是不能做NDF，但是可以做nondeliverable option，98年以后中资银行都在sell usd call，做yield enhancement，it's like free money，到00年，01年这个市场整个油水都被榨光了

irvingy兄说的对，是以美元cash settlement。我的意思是cash settlement时是netting。98年的市场我不太清楚，我还在读书，不过01、02的时候我记得还可以sell nd usd/cny digital option。国内有些客户还是靠这个赚了钱的。不过后来就没有人买了这个option了。

irvingy兄说以前在国内做过sales，我很是佩服，因为我以前在buy side时候接触的这么多sales，能像你对产品理解这么深刻的，印象中好像没有。不过记得刚工作的时候，倒是接触过在UBS的一位PhD出身的FX Exotic product sales，可惜那时我们行exotic FX的业务很少，所以未有很多交往。

[此贴子已经被作者于2008-11-11 19:37:44编辑过]

Iringy，好久没上来了，不好意思。

你说的那位赵处长，我不认识，我这边在营业部，你说的赵处可能是金融市场部的。

前一阵子Lehman又给了我点资料，大概行了，意思差不多，Liquidity的问题。

其他各位，大家认识了，s_yimin@hotmail.com，我的msn。有空聊聊。

中信的产品是自己做动态对冲的

以下是引用xiongcarl在2008-9-30 14:55:00的发言：
中信的产品是自己做动态对冲的

这个貌似不可能吧，倒不是说技术上不行，而是国内银行目前还是分业经营，不能在股票市场做动态对冲。