[金融理论讨论]有效市场！有效市场？（第1楼内容已更新）

EMH的作用跟完全竞争市场在微观经济学中的作用一样，只是一个参照系。本生没有什么用处。

“我们常说的有效市场包括弱式、半强式和强式这三个定义。但不管什么定义，其基本思想都是市场能够最有效率地将信息包含在价格中”——在这三中情况下，市场有效对不同的信息是不同的，例如：在弱式有效市场中，财务报表的信息并不能被有效反映，所以你有动力去做这方面的信息收集，正因为利益的驱使大家都去做数据挖掘，所以信息被充分体现在价格中，而不做信息挖掘的投资者处于劣势的市场地位，他的投资行为缺乏效率，会逐渐被淘汰，从而市场更有效！

恩,正在看 On the Impossibility of Informationally Efficient Markets,看见公式一大堆,是不是每一步要自己推,还是看懂文章的意图就行了.也就是想问问,它的主要价值是思想还是推理方法?

[此贴子已经被作者于2005-7-4 14:52:35编辑过]

思想是最重要的。文章的第一部份是最重要的。在那里作者用叙述性的语言描述了整个模型，并给出了7个conjecture。后面的只是在CARA效用函数下把模型严格地推导了一遍。文章的II.A 部分也很重要。作者首先假设了一个价格的函数形式P*。然后在这个价格函数下求解了两类交易者的需求量。最后，在市场出清条件下（9式）就可以把前面假设的价格函数P*的具体函数形式求出了。这是“噪声交易者”模型中理性预期均衡的一般求解方法，为后来的文献所沿用。

顶，好文！！

从上面的留言看，我觉得楼主有引到Information Economics 的意思。
那我就说拙见把。这里就是一个经典的ADVERSE SELECTION 的问题。买方的定价是市场的均价，因PRIVATE INFORMATION在PRINCIPAL 手里。 但根据UTILITY 的理论， 如果卖东西的剩余效用小于零，他一般是不会卖的，THE PRINCIPAL。 反之毅然。
从买方角度看，也是用同样的LOGIC。

所以MARKET FAILURE 就出现了， BAD MONEY DRIVES OUT GOOD MONEY。。。。

这个双方可以接受的价格，可以通过两个CONSTRAINTS 求的。。
说的比较简单，见谅。。

你好 请您说明为什么EMH有效性和NOISE TRADER矛盾