【书评140417】《怎样选择成长股》 菲利普·A·费舍

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Common Stocks and Uncommon Profits (怎样选择成长股)

作者：Fisher, Philip A. (菲利普·A·费舍)

英文版出版社：John Wiley & Sons
中文版出版社：地震出版社

英文版页数：292
中文版页数：253

内容简介：
　　《怎样选择成长股》主要内容包括：“闲聊”的用处、买什么：寻找优良普通股的十五点原则、买什么：根据你的使用需要、什么时候买、什么时候卖出，什么时候不要卖出、股利的喧嚣、投资者的五个不要、投资者的另外五个不要、如何找到成长型股票、摘要和结论等。

作者简介：
　　菲利普·A·费舍，1928年，开始证券分析师的事业生涯，1931年创立投资公司Fisher& Company（费舍公司），被视为现代投资理论的先驱。
　　菲利普·费舍是影响力的投资家，广受尊敬和钦佩。他的投资哲学在50多年前提出，不仅被今天的金融专家学习和应用，并且几乎被当作真理。 《怎样选择成长股》一书记录了他的投资哲学，该书于1958年首次出版，影响巨大，今天更是成为投资者的必读书籍。
　　“你可以在本书中发现许多有价值的内容，这些内容对你的帮助可能和对我一样大。”

媒体评论：
　　在读完《怎样选择成长股》之后，我开始寻找菲利普·A·费舍……，当我见到他时，他和他的思想都给我留下了深刻的印象。利用菲利普的技能，就能获得对行业及其商业模式的彻底理解……，能使一个人做出明智的投资决定。
　　——沃伦·巴菲特

　　几乎不为公众所知，很少接受采访，只接受极少的客户，尽管如此，菲利普·费舍还是会被最有思想的投资专家阅读和学习……，每个人都能从仔细思考费舍信奉的投资原则中获益，就像沃伦·巴菲特一样。
　　——詹姆斯·沃克·麦克尔斯 《福布斯》编辑

　　在我拥有的《怎样选择成长股》一书中，到处是下划线，页边都写满了我看书时激起的想法。
　　——约翰·特兰《投资技巧》、《新金融大师》作者

电子版资料：

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网友说：

• 《怎样选择成长股》：
  

      费舍的《怎样选择成长股》是对股票定性分析的指南，依靠书中的方法我们有可能非常彻底的了解一个上市公司的实际状况。当然，因为目前我国证券市场的现状，其中部分内容是作为一个普通投资者很难或者无法真正了解到的。个人认为《怎样选择成长股》15要点可以分成几个模块。 　　
　　企业的成长潜力： 　
　　1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？ 　　
　　这一条的重要性无论怎样强调也不为过。这是衡量一个企业是否具有成长潜力的最重要的标准。主营业务的不断成长是企业成长的最根本也是最稳定的标准，这一点上我们可以通过公司所处行业的前景、公司近5年内主营业务收入的增长状况来判断。 　　
　　2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？ 　　
　　3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？ 　　
　　2和3实际上代表的是公司管理层的进取心，公司是在吃老本还是不断的进取？虽然因为行业发展或者其他因素导致公司的业绩大幅增长，但是公司管理层却没有什么进取心，那这样的大好机会早晚会被丧失掉，公司不会具有长期成长潜力。　
　　企业的盈利能力： 　　
　　4、这家公司有没有高人一等的销售组织？ 　　
　　5、这家公司的利润率高不高？ 　　
　　6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？ 　　
　　4、5、6代表的是一个企业的盈利能力，具有高人一等的销售团体就会继续保持主营业务收入的增长，利润率的高低会在主营业务收入不变的情况下直接影响企业的盈利，而且也代表企业抵御风险的能力，毛利率过低则成本的小变化会直接影响到企业的收益。高人一等的销售组织很难判断，我们只能假设如果企业在没有其他因素影响的情况下保持了较高主营业务增长率并在行业中保持领先的话，它就具有高人一等的销售组织。利润率方面要关注毛利率的变化情况。 　　
　　管理层的能力： 　　
　　7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？ 　　
　　8、这家公司的高级主管关系很好吗？ 　　
　　9、公司管理层的深度够吗？ 　　
　　10、这个公司的成本分析和会计记录做得如何？ 　　
　　这一部分主要涉及管理层的能力问题，是否会造成较大的内耗，是否有足够的前瞻能力等，不过这一部分是做为普通投资者最难了解的，除非出现大问题，否则我们无从了解管理层的管理细节，即便是做公司实地调查也未必能够了解清楚。　
　　市场影响力： 　　
　　11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？　　
　　12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？ 　　
　　13、在可以预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？ 　　
　　这一部分内容有双重功效，一方面是做为一个成长性企业很重要的判断因素，另一方面更重要的是这些内容通常都会成为市场追逐的热点，是股价短期大幅变动的重要影响因素，因此作为普通投资者尤其要关注这些内容，尤其是其中内容有可能成为市场主流话题的时候。 　
　　管理层的诚信度： 　　
　　14、管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？　
　　15、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑？ 　
　　管理层是否诚信是长期投资重要的参考因素，一个不够诚信的管理层不可能在其经营管理活动中以股东的利益为导向。这部分内容可以在上市公司发布的公告的前后矛盾程度，是否出现媒体公开质疑等方面了解到。 　　
　　总结： 　　
　　以上15条都是判断一个公司是否具有成长性的重要依据，但是我们也不能完全拘泥于此，不一定要全部满足以上条件才是成长股，从以上内容的重要程度上，我个人认为成长潜力、盈利能力、市场影响力是重中之重，至于管理层的能力和诚信度问题，个人认为只要公司本身确实拥有足够的成长潜力，那么可以做一些妥协，毕竟我们只是投资，并不是参与公司的经营。这一方面巴菲特有一个观点值得我们重视，巴菲特在好公司和好的管理层之间更看重好的公司，他喜欢那种没有人管理也能赚钱的公司。

• 什么是价值投资？
  

      价值投资的获利预期是公司的价值创造，而非价格波动。 　　
　　举个例子，你经营一家便利店，为了是获得稳定的现金流。只要便利店还能为你取得合理的现金流，并且你没有其它更好的投资途径时，你不会考虑将它转让——虽然在经济景气的时候，你可能会转让一个高一些的价格。你卖掉它的情况可能是，周围的经济环境发生了变化，便利店已经不能提供让你满意的现金流。 　　
　　你有一部汽车，它能为你的出行提供方便。由于你善于维护，它没什么大毛病。你会不会考虑在二手车价格上涨的时候卖掉它，然后在新车价格回落的时候买一部同样的车呢？一般来说不会。你会在汽车严重损坏，不能再为你的出行提供便利时卖掉它。 　　
　　你在结婚的时候，送了妻子一条金项链；同时，你还进行黄金投资。在购买这条金项链的时候，黄金的价格是160元/克；这个时候，你的帐户上也买入了一些黄金。现在，黄金涨到了200元/克，经过分析和考虑，你决定将账户里的黄金平仓，这样你可以获利25%；你会同时将妻子的金项链也卖掉，然后在金价回落的时候，重新为她买一条吗？不会，因为这条金项链的价值是你们爱的见证。只有当你们的感情破裂到无法挽回时，这条金项链才会变成黄金，你会寻找一个合理的价格卖掉它。 　　
　　所以，除非公司的价值已经不值得继续投资，或者同样的钱可以买到更有价值的公司，价值投资者不会因为价格的变动而卖出公司。而投机者更像是二手货商人，他们也会考虑物品的质量，但他们对物品质量的考虑，不是为了使用这个物品，而是质量好的物品，可以买个更好的价格。有的投机者也会考虑公司的价值，但他们对价值的考虑不是为了获得稳定的现金流，是因为看起来有价值的公司或许价钱能够卖得更高。 　　
　　由此可以看出，投资和投机的根本区别，在于他们对获利方式的期望。投资者期望通过价值创造获得利润，投机者期望通过价格波动获得利润。 　　
　　沃伦·巴菲特和本书的作者菲利普·A·费舍是真正的投资者，虽然他们偶尔也进行一些投机交易，但他们的主要活动是投资行为。本杰明·格雷厄姆和彼得·林奇是投机者，因为他们在著作中明确表示，低买高卖，只是他们使用的是基本面分析方法，所以看起来有些像投资者。大多数的创投和基金也是投机者，因为他们的行为也是低买高卖。 　　
　　首先定义自己是投资者，还是投机者是很重要的。因为两者是完全不同的职业，需要不同思维方式和知识技能，虽然它们都是在证券市场进行操作；就像狙击手和射击运动员，虽然都用枪，但他们工作时的思维方式和知识技能完全不同。

• 读书笔记：
  

      挺古老经典的一本书了，很适合作入门辅导看。以下是读书笔记： 　　
　　按图索骥-成长型公司和稳定型公司 　　
　　成长股的15个特点：
　　1 这家公司的产品或服务又没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅增长？
　　2 为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？
　　3 和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力有多大效果？
　　4 这家公司有没有高人一等的销售组织？
　　5 这家公司的利润率？
　　6 这家公司做了什么事以保持高利润率？
　　7 该公司的劳资和人事关系是不是很好？
　　8 这家公司的高级主管关系好不好？
　　9 这家公司管理阶层的深度够吗？
　　10 这家公司成本分析和会计记录做得如何？
　　11 是不是在所处领域有独到之处？和同业竞争者相比，它什么方面比较突出？
　　12 这家公司有没有短期或者长期盈利展望？
　　13 在可预见的将来，这家公司是否会发行大量股票，获取足够资金，且公司现有股东会不会因此利益受损？
　　14 管理层是否在信息披露上有所隐瞒不够诚实？
　　15 这家公司的管理层的诚信问题？ 　　
　　普通股的买进时机—首座全面性商业化工厂何时开始生产？并购重组？ 　　
　　五大影响股价的力量：经济现状，利率趋势，政策态度，通胀预期，技术与生产力。 　　
　　何时卖出？
　　成长性股票不要轻言卖出，除非是犯下错误。 　　
　　五不原则：
　　不买处于创业阶段的公司，不要嫌弃场外交易，不要因为你喜欢年报格调就主观做出选择，不要以为一公司的市盈率高就是好；不要锱铢必较。 　　
　　另五不原则：
　　不要过度强调分散投资，主宰股价的是未来而不是过去，时间/价格；独立思考的能力，看资产负债表。 　
　　保守型投资要点：
　　生产成本低或者有高于同业水平的利润率。
　　强大的行销组织，研究技术能力，财务能力，人的因素：严密的管理团队，强大生命力的公司从内部擢升人才；管理层以身作则。

巴菲特说自己是70%的格雷厄姆外加30%的费雪，这本书是价值投资者必读之一。。。已推广

大师书籍 值得一看

沃伦巴菲特既坚持价值投资，又在这里大赞选择成长股，前两天还有书说价值投资胜过选择成长股.....希望巴菲特也要有点原则.......
当然各种意见都看看也是很好的啦

楼主辛苦了。。。。。。。。。。。。。。

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看看~~~~

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好书要好好学习~