SAXO盛宝金融：三大关注事件（5.5）

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　　2014年5月5日 星期一

　　三大关注事件——欧盟Sentix投资者信心，生产者物价和美国ISM服务业指数

　　周一公布的经济数据不多，不过两大欧元区指数将为评估周四的欧央行政策声明提供新的视角。同时，美国的ISM服务业指数也将在今天公布。

　　欧盟Sentix投资者信心指数（北京时间16:30）：欧元区的通缩风险在减弱吗？上周的消费者通胀报告暗示最坏的情形可能已经过去了。欧盟统计局数据显示，4月通胀预估值为0.7%。鉴于欧元区低迷的经济，这样低的数据仍然很危险，但是比3月的0.5%稍高了一点。同时，核心通胀年率（除开食物，能源和其它项目）上升至1%。这意味着：通胀是稳定的。

　　其它地方也有稍稍令人激动的数据。过去两个月工业生产年率增长稍微加快，而失业率，尽管处于高位，今年迄今也保持稳定。商业调查报告显示第二季度增长将更强劲。欧元区PMI综合产出指数持续上涨，德国贝伦贝格受到鼓励，表示欧洲的增长“在六年来第二次严重的经济衰退结束后已经回复正常的恢复速度。” Now-Casting.com最近上调了对欧元区GDP增长的预期，也表达了同样的观点。

　　问题在于投资者是否同意？在经济学中感知才是现实，如果人们对增长前景持怀疑态度，即使再好的数据也意义不大。尽管上升趋势可能已经停止，不过最近有关投资者方面的数据看起来富有成效。去年欧洲Sentix投资者信心指数稳健增长，不过最近增长看起来有些乏力。其它信心指数也传达出了相同的信息。例如，欧盟委员会的经济信心指数4月小幅下降，为一年来的首次下降。德国的Sentix信心更令人不安，4月的数据为连续3个月下跌。Sentix表示，现在的问题是德国经济的宏观动能减速后，“欧元区经济将如何反应”。最新的德国ZEW经济预期指数也出现下滑。

　　这些都只过是短期现象吗？或许是俄罗斯-乌克兰危机的暂时余波？又或者信心的下滑暗示着更深的宏观问题？目前没有确切的答案，尽管德国的硬性数据似乎仍然强劲。不过如果变化即将出现，或许我们在今天的欧洲投资界信心报告中将找到早期的线索。

　　欧元区：Sentix投资者信心指数 vs. 经济信心指数

　　欧盟生产者物价指数（北京时间17:00）：欧元区更大的麻烦是工业价格的持续紧缩。与消费者物价相比，生产者物价指数已连续一段时间下滑。上次报告中，2月工业价格比一年前下降1.7%，比1月的下跌1.4%还厉害。仅仅是工业价格的疲弱不是主要威胁，不过经济环境整体疲弱的情况下，工业价格的下跌提醒我们如果整体增长不加速，欧元区将很脆弱。

　　欧央行行长德拉吉仍然坚持通缩的风险很低。从最近上扬的消费者物价来看，这个前景更合理了一些。货币当局倾向于以消费者物价数据来衡量通缩的风险，因此在此标准下近期的数据鼓舞人心。然而工业价格持续下滑表明出现负面经济意外的可能性仍然非常大。

　　今天的生产者物价指数是否会改变对周四欧央行政策声明的预期？可能性不大，不过若今天通胀数据疲弱，加上欧元持续走强，在未来几天将有新的问题出现。欧央行决策者克里斯蒂安•诺亚上周提醒我们欧元区经济严重依赖出口所面临的风险，“汇率的上升实际就等同于我们所不希望的货币紧缩政策。”在这一点上，即便是德拉吉也表示赞同。如果欧元持续上涨，如果今天的生产物价指数持续下滑，欧央行想要像目前这样观望将受到更大的压力。

　　欧元区（18国）：工业生产者价格指数

　　美国ISM服务业指数（北京时间22:00）：上周五的非农就业报告让乐观派欢喜雀跃。再想想一个月以前的情形，让人不禁怀疑经济是否停滞。不过最好是参照最近的宏观数据，包括4月的早期数据。非农就业人数增幅远超普遍预期。同时，路透社/密歇根大学消费者信心指数显示，上个月消费者信心上升，逼近经济衰退前的高点。而且ISM的4月报告显示，周期性敏感的制造业板块继续稳健地扩张。

　　今天公布的4月服务业指数将为4月的宏观趋势勾画出轮廓。数据出现上涨尤其令人期待。服务业商业活动比起制造业一直不那么稳定。这是上次的ISM和Markit服务业PMI数据传达的信息，数据显示4月增长速度放缓。Markit首席经济学家表示，“服务业板块的未来动能有令人担忧的迹象。优秀企业的水平跌速为去年8月以来最快，企业对未来一年的信心也衰落。”

　　这似乎与其它数据不相符，尽管美国住房市场也一直低迷。但是就业市场增长更为强劲。就业市场的利好消息在误导我们吗？不是的，或许全面审视数据有这样的意思。不过若服务业数据再次下跌，市场将对经济在春季复苏升起新的质疑。请留意今天我们将有两组服务业数据。除了ISM的4月服务业指数，Markit也将在15分钟之前即北京时间21:45公布服务业PMI修正值。

　　美国：ISM服务业指数（红） vs. ISM制造业指数（蓝）

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