美元困局

　　　过去十几年，美国虽然面临外贸逆差持续攀升，工作职位不断外移，公共和私人部门债台高筑等种种问题，却依然能执世界经济之牛耳，是因为人们对美国外贸逆差和外债的忧虑掩盖了另一个群体的巨大收益，这就是美国的跨国企业。在全球体系中，以美国为首的跨国公司主导贸易分工成为全球贸易体系中最重要一环。在过去15年中，全球跨国公司海外子公司销售年均增长9.1%，快于海外子公司7.8%的出口增长，更快于国际贸易7.5%的增长。越来越多的美国公司在中国、墨西哥、印度等地开工建厂，然后再将商品和服务以外贸的形式转运回美国。这些地区人力成本更加低廉，是美国企业纷纷海外建厂的主要原因，这也给这些企业带来丰厚的回报。美国公司海外盈利大大超过其国内盈利，2008年美国海外企业盈利是9560亿美元，国内企业盈利是5320亿美元，海外企业盈利是国内企业盈利的1.8倍。

　　但是，这些丰厚的利润是美国跨国企业完全凭自己的能力赚出来的吗？又中印等地人力成本便宜，仅仅是因为这些地方劳动人口众多吗？事实并非如此，跨国企业的利润有很大一部份的是因为搭乘了美元身为全球流通储备货币所带来的溢价的顺风车。

　　对于美元作为国际流通货币产生的价值溢价对跨国企业利润的影响，可以用以下模型说明之。为了最大可能地简化问题，本模型忽略货币流转、货币流通速度对货币实质价值的影响，也即一美元只对应相应价值一美元的实质财富，也即一美元在这轮经济循环中只代表本轮经济所产生的实质财富，不再在下一阶段充当价值中介的职能，但是一美元与实质财富在这一轮经济循环中的比率，决定下一阶段新增一美元代表的实质价值，并影响劳动力价格，决定劳动力的最终产出水平。其次，本模型忽略跨国企业本身在技术、管理上的优势带来生产过程中利润的增值，只是专注于跨国企业在其它所有方面都与平均水平相当，只是利用美元价值溢价这一优势所获取的超额利润。

　　假设美元币值未发生变化时在美国国内基准的兑换标准是100亿美元可以兑换100亿公斤大米。现假设美联储在没有实质财富支持下加印了100亿美元，并把该100亿美元以5%的利率借给跨国企业，跨国企业用这100亿美元到国外购买劳动力进行生产，由于美元是世界流通货币，存在溢价，假设美元在国外的溢价相当于其在国内实际价值的三倍，也就是说，而劳动力供给国只能得到100亿美元，跨国企业得到相当于美国国内三倍的劳动力供应量，也即得到相当于300亿公斤大米的实质财富并向美国售卖。美国没有新的增量财富来交换这些产品，要购买这笔产品，可以有两个选择，一是另外加印300亿美元，二是向劳动力供给国以5%的利率借款100亿美元，另外加印200亿美元。现在分析两种方法，对经济活动各参与方实质利益所得有什么不同。
　　

　　方案一（加印300亿美元）
　　美国所得：300亿公斤大米 100亿美元以5%利率的资产
              即300亿公斤大米  105亿美元资产
    跨国企业：300亿美元减去100亿美元以5%计算的负债 即195亿美元
劳动力供给国：100亿美元   
　　在这一个经济循环中，总共新产生400亿美元，300亿公斤大米，假设参与经济运行各方都把其持有的美元换成大米，可以得出在这一经济循环中各方所得实质性物质财富的比例。
　　　　　　　美国： 400亿美元     300*(105/400)=78.75亿公斤大米
　　　　　跨国企业：             300*（195/400）=146.25亿公斤大米
　　　劳动力供给国：             300*（100/400）=75亿公斤大米   
　　
　　在标价为400亿美元的相当于300亿公斤大米的实质财富中，各方的贡献值与收入值为：
                   贡献值        实际收入
　　　　美国：       0           78.25亿公斤大米
　　跨国企业:        0            146.25亿公斤大米
劳动力供给国：      300亿公斤大米   75亿公斤大米
　　
　　假设在这一轮经济循环中，美元的适用范围仍保持同样的扩张幅度，也即美国国内100亿美元纸币在国外可以换得相当于国内三倍的物质财富。上一轮经济循环中产生的原来的货币和实质财富不介入这一轮的经济运行，美国又加印100亿美元，以5%的利率贷给跨国企业。在上一轮经济循环中，原来劳动力供给国在付出相当于300亿公斤大米的劳动后，可以收获相当于100亿公斤大米的产品，但由于美国加印美元，导致美元贬值，使劳动力供给国实际只能得到相当于75亿公斤大米的产品，也即美元贬值1/4。因为美元贬值1/4，同样数额美元报酬下，劳动力供给量也将只有原来的75%。，也即实际产品价值只相当于300亿公斤大米的75%，即225亿公斤大米，同样跨国企业以300亿美元的价格把劳动力供给国家生产的产品销售到美国，美国又再加印30亿0美元购买这些产品。各方所得的分配如下：
　　　　美国：  225亿公斤大米  105亿美元资产
　　跨国企业： 300美元减去10亿5美元负债=195亿美元
劳动力供给国： 100亿美元
　　
　　各方将美元兑换成实物后的分配如下：
　　　　　　　　美国：400美元   225*（105/400）=59.0625亿公斤大米
　　　　　　跨国企业：          225*（195/400）=109.6875亿公斤大米
　　　　劳动力供给国：          225*（100/400）=56.26公斤大米
　　　由此可见随着美元的贬值，整体财富创造量也随之下降，各方实际收益也在下降。
　　　
　　　假设用第二种方法，美国向劳动力供应国家借贷，最后各方的分配所得有什么不同。
　美国要购买300亿公斤大米，要支付300亿美元，但是美国没钱，美国ZF加印200亿美元，另外以5% 的利率向劳动力供应国家借款100亿美元。最终，各方的财富分配如下。
　　　　
　　　　　美国：300亿公斤大米  100亿美元以5%利率计算的资产（+105），100亿美元以5%利率计算的负债（-105）。
　    跨国企业：300亿美元减去100亿美元以5%利率计算的负债=195美元
劳动力供应国家：100亿美元以5%利率计算的资产。

经过计算后各方的收入：
　　　　　美国：300公斤大米  105美元  -105美元债务  （这笔债务要以税收的形式从美国民众以及企业中征收）
      跨国企业：195美元-税款
劳动力供应国家：105美元

各方在这一轮经济周斯中实际产品分配
          美国：300美元    105公斤大米    偿还总额105公斤大米债务
      跨国企业：195公斤大米-税款（以偿还美国ZF总额105公斤大米的债务的一部份）
劳动力供应国家：105公斤大米

　　由此可见，美国向第三方国家借款的方式，可以有效保持美元币值稳定，也可保证在下一轮再生产过程中所得实质收益保持稳定，而第三方国家通过把美元借给美国，不仅可以保证自己所持有美元币值稳定，还可以得到一定的利息收入。因此，在存在资金缺口，利率不高的情况下，美国通过向外国发债回拢资金是一个对各方最优的选择方案。而由于美国ZF是唯一的美债发行方，具有垄断地位，有利于把美债利率维持在低位，使自己获得最大化收益。所以说，这个方案是一个有助于经济稳定发展的多赢方案。

　　在这个方案中，唯一的问题是，美国所借的债务由谁来承担，跨国企业、美国民众还是美国ZF，各自承担的比例是多少？由表面上看，这笔钱由美国ZF承担正好，因为它从跨国企业手中收回105美元的债款刚好抵销债务。而在这种情况下，跨国企业获得最大的分配收益195公斤大米。但是，我们不要忘记，美元的溢价并不是凭空产生的，这是美国在当今世界上在政治、经济、军事上唯一超级大国的垄断地位所造就的，而美国维系这一地位本身，是要支付巨额成本的。与此同时，因为美元成为全球流通货币产生的溢价，使美国以美元计价的劳动力价格相对国外而言高企，制造业外流，产业空心化，就业岗位流失，贫富差距扩大，为了保证整个社会和谐稳定，美国ZF必须在社会保障上支付巨额的开销。这意味着，美国ZF虽然因为美元全球流通货币的地位获得相当于105公斤大米的铸币税收益，但也要承担维持这一体系需支付的巨额成本，也即美国ZF根本没有余力用铸币税收益来填补国债，还债的收入只能来自于国民税收。

　　由上述模型中，可以看出在美元溢价前提下形成的经济循环中，跨国企业是最大的既得利益者，尽管美元溢价的地位是美国ZF提供的，通过美元溢价取得的实质收益是劳动力供给国创造的，但跨国企业通过联通双方，中间套利的方式，获得最大份额的实质财富。我们可以看到，正因为跨国企业借助美元溢价的地位，获得最大份额的财富，即使全部由它来承担105公斤大米的外债，只要美元维持其溢价比率不变，它仍可以在这一轮仍至下一轮经济循环中获得净收益95公斤大米！向跨国企业征税还债，表面看起来跨国企业承受的损失要大于美国ZF通过印钞还债对其的影响。但是，征税还债这可以保障美元币值的稳定，也即下一轮新增美元与实质财富的比率不变，而美元币值的稳定才有助于实现美元溢价，而这正是跨国企业超额利润的来源。因为如果美国不断通过加印美元来偿还国债，不仅使每一轮经济循环中新增美元带动新增实质性财富量减少，而且美元的持续贬值，也会破坏其它国家对于用美元交易的偏好，这将直接威胁美元的溢价，跨国企业利用美元溢价所获得的超额收益也就付诸流水。
　　
　　

　　　由上述分析可知，作为美元溢价主导的经济循环中最大的既得利益群体，跨国企业理应承担起相应的责任，可事实恰恰相反，跨国贸易成为这些企业避税、逃税的天然屏障。美国的税法规定鼓励企业将海外子公司的利润和资产最大化，规定如果这些利润不汇回美国的话，一般允许企业不计入海外子公司的利润或不为这些利润纳税。由于美国企业所得税高达35%，许多跨国公司一直在通过精心设计的机制将盈利转移至低税率国家。目前美国公司在境外坐拥大约2万亿美元资金，《华尔街日报》对60家大型美国公司的调查结果显示，这些公司2012年留在海外的利润合计达1,660亿美元，这使得这些公司超过40%的年度利润未向美国ZF纳税。以苹果公司为例，该公司目前已经将所有的制造业务转移到了亚洲等海外地区，而苹果为这些海外利润支付的税少之又少，2012财年仅缴纳7.13亿美元，平均所得税率不到2%。同一年，苹果在美国联邦和各州缴纳了133亿美元的税，联邦所得税率为35%。

　　　尽管美国跨国公司辩解说，之所以避税是因为美国税收太高，将在海外取得的收入计入当地利润并不违法，既提高了公司财务实力，也增加了股东价值。但我们从上面的模型可以看到，跨国企业这种逃税行为，表面上维护了本企业的利润，但却令美国ZF财政入不敷支，迫使美国印钞还债，破坏美元币值稳定，侵蚀美元溢价的根基，也动摇跨国企业超额利润的来源，可以说这是一种自毁长城、鼠目寸光的行为。
　　　
　　　跨国企业问题可以说只是造成美国目前困境一个具有代表性的原因。美国目前面临的种种问题，归根到底是贫富差距日益扩大，而且富人利用自己的优势地位，削减、推卸自己的责任，使ZF财政不堪重负，威胁整体经济稳定造成的。近年来，美国收入差距呈扩大化趋势，目前美国1%的最高收入者总收入占全国收入总和的20%左右，而20年前这一比例是10%。诺贝尔经济学奖得主萨默斯认为这是美国经济增长动力不足的主要原因。

　　　税收原来是国家调节贫富差距的重要手段，实行累进税制，越富的人缴纳越高的税才符合公平原则以及边际效用原则。但是，近年来，尤其是小布什总统在任期间，通过多项有利于富人的税收政策，使美国的税基体系出现不可思议的倒挂。其中最典型一个例子就是股神巴菲特，他缴纳的税率竟然比他的秘书更低！这在美国并不是个别现象。据调查，上层400户家庭的平均税率2007年16.6%，大大低于对纳税人整体20.4%的税率。虽然社会整体平均税率自1979年以来略有下降——从 22.2%到 20.4，上层1%群体税率下降了差不多1/4，从37%到 29.55%。
　　　
　　　如果税收仅仅意味着支出的话，那么它是永远不受纳税人欢迎的，自由竞争、小ZF大市场等学说为“藏富于民”提供深入人心的理论依据。但是，随着时代的变迁，ZF已不仅仅是市场的“守夜人”，已成为跨国企业核心竞争力的重要组成部份。在以货币为载体的全球化竞争中，ZF财政状况将直接影响货币的稳定，也最终影响企业的利润。因此税收也不仅仅是企业的负担，而应该以能带来收益的投资来衡量，在对ZF的投入和收益中如何取得最佳均衡将成为跨国企业参与全球化竞争必须要解决的问题。过去几十年，美国ZF苦心孤诣地把美元打造成全球硬通货，为跨国企业创造了巨大的财富，也使自己背负堆积如山的债务。现在是时候结束美元溢价的免费盛筵，向最大的既得利益者——跨国企业收取门票了，这是奥巴马ZF摆脱债务危机、美元全球储备货币的地位得以维系的最重要的筹码。
　　
　　
　　

　　　由上述分析可知，作为美元溢价主导的经济循环中最大的既得利益群体，跨国企业理应承担起相应的责任，可事实恰恰相反，跨国贸易成为这些企业避税、逃税的天然屏障。美国的税法规定鼓励企业将海外子公司的利润和资产最大化，规定如果这些利润不汇回美国的话，一般允许企业不计入海外子公司的利润或不为这些利润纳税。由于美国企业所得税高达35%，许多跨国公司一直在通过精心设计的机制将盈利转移至低税率国家。目前美国公司在境外坐拥大约2万亿美元资金，《华尔街日报》对60家大型美国公司的调查结果显示，这些公司2012年留在海外的利润合计达1,660亿美元，这使得这些公司超过40%的年度利润未向美国ZF纳税。以苹果公司为例，该公司目前已经将所有的制造业务转移到了亚洲等海外地区，而苹果为这些海外利润支付的税少之又少，2012财年仅缴纳7.13亿美元，平均所得税率不到2%。同一年，苹果在美国联邦和各州缴纳了133亿美元的税，联邦所得税率为35%。

　　　尽管美国跨国公司辩解说，之所以避税是因为美国税收太高，将在海外取得的收入计入当地利润并不违法，既提高了公司财务实力，也增加了股东价值。但我们从上面的模型可以看到，跨国企业这种逃税行为，表面上维护了本企业的利润，但却令美国ZF财政入不敷支，迫使美国印钞还债，破坏美元币值稳定，侵蚀美元溢价的根基，也动摇跨国企业超额利润的来源，可以说这是一种自毁长城、鼠目寸光的行为。
　　　
　　　跨国企业问题可以说只是造成美国目前困境一个具有代表性的原因。美国目前面临的种种问题，归根到底是贫富差距日益扩大，而且富人利用自己的优势地位，削减、推卸自己的责任，使ZF财政不堪重负，威胁整体经济稳定造成的。近年来，美国收入差距呈扩大化趋势，目前美国1%的最高收入者总收入占全国收入总和的20%左右，而20年前这一比例是10%。诺贝尔经济学奖得主萨默斯认为这是美国经济增长动力不足的主要原因。

　　　税收原来是国家调节贫富差距的重要手段，实行累进税制，越富的人缴纳越高的税才符合公平原则以及边际效用原则。但是，近年来，尤其是小布什总统在任期间，通过多项有利于富人的税收政策，使美国的税基体系出现不可思议的倒挂。其中最典型一个例子就是股神巴菲特，他缴纳的税率竟然比他的秘书更低！这在美国并不是个别现象。据调查，上层400户家庭的平均税率2007年16.6%，大大低于对纳税人整体20.4%的税率。虽然社会整体平均税率自1979年以来略有下降——从 22.2%到 20.4，上层1%群体税率下降了差不多1/4，从37%到 29.55%。
　　　
　　　如果税收仅仅意味着支出的话，那么它是永远不受纳税人欢迎的，自由竞争、小ZF大市场等学说为“藏富于民”提供深入人心的理论依据。但是，随着时代的变迁，ZF已不仅仅是市场的“守夜人”，已成为跨国企业核心竞争力的重要组成部份。在以货币为载体的全球化竞争中，ZF财政状况将直接影响货币的稳定，也最终影响企业的利润。因此税收也不仅仅是企业的负担，而应该以能带来收益的投资来衡量，在对ZF的投入和收益中如何取得最佳均衡将成为跨国企业参与全球化竞争必须要解决的问题。过去几十年，美国ZF苦心孤诣地把美元打造成全球硬通货，为跨国企业创造了巨大的财富，也使自己背负堆积如山的债务。现在是时候结束美元溢价的免费盛筵，向最大的既得利益者——跨国企业收取门票了，这是奥巴马ZF摆脱债务危机、美元全球储备货币的地位得以维系的最重要的筹码。
　　
　　
　　

　　　由上述分析可知，作为美元溢价主导的经济循环中最大的既得利益群体，跨国企业理应承担起相应的责任，可事实恰恰相反，跨国贸易成为这些企业避税、逃税的天然屏障。美国的税法规定鼓励企业将海外子公司的利润和资产最大化，规定如果这些利润不汇回美国的话，一般允许企业不计入海外子公司的利润或不为这些利润纳税。由于美国企业所得税高达35%，许多跨国公司一直在通过精心设计的机制将盈利转移至低税率国家。目前美国公司在境外坐拥大约2万亿美元资金，《华尔街日报》对60家大型美国公司的调查结果显示，这些公司2012年留在海外的利润合计达1,660亿美元，这使得这些公司超过40%的年度利润未向美国ZF纳税。以苹果公司为例，该公司目前已经将所有的制造业务转移到了亚洲等海外地区，而苹果为这些海外利润支付的税少之又少，2012财年仅缴纳7.13亿美元，平均所得税率不到2%。同一年，苹果在美国联邦和各州缴纳了133亿美元的税，联邦所得税率为35%。
　　　尽管美国跨国公司辩解说，之所以避税是因为美国税收太高，将在海外取得的收入计入当地利润并不违法，既提高了公司财务实力，也增加了股东价值。但我们从上面的模型可以看到，跨国企业这种逃税行为，表面上维护了本企业的利润，但却令美国ZF财政入不敷支，迫使美国印钞还债，破坏美元币值稳定，侵蚀美元溢价的根基，也动摇跨国企业超额利润的来源，可以说这是一种自毁长城、鼠目寸光的行为。
　　　
　　　跨国企业问题可以说只是造成美国目前困境一个具有代表性的原因。美国目前面临的种种问题，归根到底是贫富差距日益扩大，而且富人利用自己的优势地位，削减、推卸自己的责任，使ZF财政不堪重负，威胁整体经济稳定造成的。近年来，美国收入差距呈扩大化趋势，目前美国1%的最高收入者总收入占全国收入总和的20%左右，而20年前这一比例是10%。诺贝尔经济学奖得主萨默斯认为这是美国经济增长动力不足的主要原因。
　　　税收原来是国家调节贫富差距的重要手段，实行累进税制，越富的人缴纳越高的税才符合公平原则以及边际效用原则。但是，近年来，尤其是小布什总统在任期间，通过多项有利于富人的税收政策，使美国的税基体系出现不可思议的倒挂。其中最典型一个例子就是股神巴菲特，他缴纳的税率竟然比他的秘书更低！这在美国并不是个别现象。据调查，上层400户家庭的平均税率2007年16.6%，大大低于对纳税人整体20.4%的税率。虽然社会整体平均税率自1979年以来略有下降——从 22.2%到 20.4，上层1%群体税率下降了差不多1/4，从37%到 29.55%。
　　　
　　　如果税收仅仅意味着支出的话，那么它是永远不受纳税人欢迎的，自由竞争、小ZF大市场等学说为“藏富于民”提供深入人心的理论依据。但是，随着时代的变迁，ZF已不仅仅是市场的“守夜人”，已成为跨国企业核心竞争力的重要组成部份。在以货币为载体的全球化竞争中，ZF财政状况将直接影响货币的稳定，也最终影响企业的利润。因此税收也不仅仅是企业的负担，而应该以能带来收益的投资来衡量，在对ZF的投入和收益中如何取得最佳均衡将成为跨国企业参与全球化竞争必须要解决的问题。过去几十年，美国ZF苦心孤诣地把美元打造成全球硬通货，为跨国企业创造了巨大的财富，也使自己背负堆积如山的债务。现在是时候结束美元溢价的免费盛筵，向最大的既得利益者——跨国企业收取门票了，这是奥巴马ZF摆脱债务危机、美元全球储备货币的地位得以维系的最重要的筹码。
　　
　　
　　

学习了。。。。。。