投资者须对香港未雨绸缪

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英国《金融时报》 詹姆斯•麦金托什 2014-09-30 (www.ftchinese.com)
香港金管局(HKMA)表示，到工作日结束时，包括汇丰(HSBC)、渣打(Standard Chartered)在内的23家银行总共已关闭了44处分行、代表处和自动提款机。关门机构主要集中在受抗议冲击的地区。
然而，股票交易所和外汇市场像往常一样运行。香港金管局表示，其随时准备“在必要时”注入流动性，但补充道，结算金额目前也保持在正常水平。
香港局势很容易令人受到惊吓。香港因法治而繁荣，所以，当要求民主的和平抗议者遭遇催泪瓦斯，人们自然会关注香港在一个威权体制的共产党国家中的地位问题。快速扫描各个市场发现，催泪瓦斯确实引发了一阵恐慌。港元兑美元汇率出现了自2011年欧元导致的汇率混乱以来的最大单日跌幅。房地产股下挫3%，引领香港股市下跌。
另一方面，内地中国股市上涨，几乎消除了两地上市公司H股对A股的溢价。现在，中国公司H股相对A股的溢价程度已不到1%，低于2个月前11%的后泡沫时代最高溢价。
但是，市场对许多抗议者害怕会发生的中国军事镇压并没有做好准备。目前两地股价溢价降幅如此巨大，部分因为股价水平在反映中国增长前景光明的一面；而“雨伞抗议”的到来，则会让投资者想起笼罩在香港上空的乌云。
以外汇为例。目前，港元兑美元汇率的最低限是1美元兑换7.85港元，但自2008年雷曼(Lehman)倒闭以来，几乎一直高于这一水平。就在上月，香港金管局还被迫实施干预，以避免汇率上升太高。没错，港元汇率现已走低了很多，但鉴于中国经济的明显放缓以及严重问题增多的风险，港元汇率未来走低是合情合理的。
美国也即将收紧货币政策，下月将终止其债券购买行为。港元与美元挂钩意味着，香港会被迫从紧，尽管该政策对香港并不合适。
港股并不贵，预期市盈率仅为10倍，远低于危机前的峰值。不过，从本月初开始，恒生指数(Hang Seng index)曾触及自雷曼倒闭以来的最高水平，过去十年年平均回报（包括分红）为10%。港股估值低，原因在于股指中业务面向中国的地产股和银行股；剔除这些股票的话，其余股票的估值仅仅略低于估值很高的美股。
如果中国人民解放军被派出参与行动，香港投资者将和香港人面临同样的担忧。但是，即便理智与民主最终占上风，投资者也最好握牢雨伞，方能有备无患。

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关键词：未雨绸缪 投资者 Chartered Standard Charter 投资者 香港

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