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中国策略简评

策略简评：不要小看这次地产政策纠偏


央行等机构调整地产信贷政策
央行等机构于9月30日下午宣布调整房地产信贷政策以支持合理的住房
消费（政策概要见正文）。同时，中央宣布十八届四中全会将于 10 月 20
日-23 日召开。
地产政策进一步纠偏，其影响不容小觑。我们从 2014 年年初开始独树
一臶在市场上看多地产股(《2014:以地产开局》)，原因在于我们预期自
2010 年以来扭曲的地产调控从 2014 年开始有望逐步回归正常化。自今
年年初开始，各地陆续取消限购政策。到如今，地产贷款认定政策进一
步向正常化回归，迈出实质性的一步，正式宣告之前持续多年的扭曲式
的房地产调控政策逐步回归正常。对应地，地产市场有望逐步回归正常。
地产个股今年以来已经出现了明显的涨幅，但到目前为止依然存在低估，
仍有较为明显的向正常化回归的空间。
地产政策纠偏与改革持续发力，“病态经济”有望结束。地产政策纠偏
不容小觑另一方面原因在于：以持续的改革及对不恰当的地产政策的纠
正为基础，长期“病态运行”的中国经济有望进入真正正常运行的“新
常态”。2010 年之后的中国面临的诸多挑战，包括地方ZF债务问题、
影子银行问题、金融系统风险问题等等，都直接或间接地跟房地产不太
恰当的调控方式带来的全社会资金周转趋缓有关。如今ZF一方面在通
过持续的改革（财税体制改革、国企改革、地方ZF行为的纠偏等）来
纠正导致风险的结构性问题，另一方面在通过周期性的放松来释放被压
制的需求。这两种手段并行的方式，有望使得中国经济摆脱过去四、五
年的“病态运行”，进入真正的正常运行的“新常态”。而目前市场上，
较多板块所隐含的估值水平对应的是“病态运行”的估值水平，这些综
合的措施将有望消除这些板块所面临的“尾部风险”，其估值还有较大的
向正常化回归的空间，如地产投资相关板块、银行板块。
维持看多，不排除上调目标涨幅的可能。我们在《2014：我们转为乐观》
的年度展望报告中预计市场在 2014 年将实现 20%左右的涨幅（截至三
季度上证指数已经实现 11.7%的涨幅）。我们依然维持这样的涨幅判断，
但不排除后续上调目标涨幅的可能。总体上，我们认为市场的重估刚刚
开始，越来越多的迹象表明，2014 年有望成为中国股票市场向上的长期
拐点（参见 2014 年 3 月 4 日《中国的“老经济”与“新经济”》）。
板块配臵：继续超配地产，关注地产链条可能的反转机会。从操作的层
面上，我们继续建议配臵地产、金融等之前被“病态经济”压制的蓝筹
板块。同时建议关注地产投资链条相关板块在经历多年的低迷和调整后
可能迎来反转性机会，包括原材料、资本品等。

ZHC19811026 发表于 2014-10-12 08:03
目测，是不是有点坑？？

有人看过吗，好不好

呵呵  给顶一下

牛人是菜鸟长成的，绝不是一朝一夕看个什么观点就行的，但是能看个观点更好啊，请免费

frogfeng 发表于 2014-10-11 13:59
什么玩意这么贵

这叫品牌溢价哈，嘿嘿

damai4001 发表于 2014-10-11 15:32
有点小贵，楼主要是能有简介就更好了

这叫风险，嘿嘿

丫的，傻逼一个，牛就是牛，人就是人？怎么还你丫的收20大洋成牛人？你听说过“逗比”一词么？