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英文文献：事实或摩擦:跳在超高频率
英文文献作者：Kim Christensen,Roel Oomen,Mark Podolskij
英文文献摘要：
在本文中，我们证明了金融资产价格的跳跃并不像一般认为的那样普遍，而且它们只占总收益变化的很小的一部分。我们的调查基于一组广泛的超高频率的股票和外汇汇率数据，这些数据以毫秒为精度记录，使我们能够在微观层面上观察价格的演变。我们发现，在理论和实践中，传统的基于低频tick数据的跳跃变化度量往往会将波动的爆发虚假地归因于跳跃分量，从而严重夸大了来自跳跃的真实变化。事实上，我们基于蜱虫数据的估计表明，跳跃变化要小一个数量级。这一发现对资产定价和风险管理有许多重要的影响，我们用一个做空gamma的期权交易者的delta对冲例子来说明这一点。我们的计量经济学分析是建立在预平均理论的基础上的，这使我们能够在最高的可用频率下工作，在这个频率下，数据会受到微观结构噪音的污染。我们在跳跃估计和测试的几个重要方向上扩展了理论。这也揭示了预平均对于高频数据中的异常值具有内在的鲁棒性，并允许我们表明，在tick频率上剩余的一些跳跃实际上是由旨在去除异常值的数据清洗程序引起的。
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