【华尔街系列】郭胜北：华尔街需要独立思维

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个人认为最牛X投行家叫迈克•米尔肯（Michael Milken），也是华尔街创新街的代表，七八十年代的华尔街之神，相当于投行圈里的Steve Jobs。《华尔街日报》曾评论说：“米尔肯是最伟大的金融思想家，他让金融界重新评估了风险与收益间的关系，而每一次金融发展都与这样的思想观念有关。”米尔肯一手创造出了垃圾债券市场，而这个市场对于后来美国高科技企业的发展，包括美国现在在金融和科技市场的龙头大哥地位都起到了至关重要的作用。1971年，他说服德雷塞尔投资公司，成立了高收益债券买卖部，自任主管，时年25岁，由此拉开了金融工具创新史的重要一幕。所谓垃圾债券（Junk Bonds），是指债券评级级别低于投资级(BBB或Baa)的债券。垃圾债券最早起源于美国，在上世纪20年代及30年代就已存在。但70年代前，美国的投资银行并不主动发行垃圾债券，垃圾债券都是现有债券被信用评级公司调降级别而形成的。由于这种债券的信用受到怀疑，乏人问津。70年代初，其整个市场交易量还不到20亿美元。米尔肯用详尽的数据和滔滔的辩才说服了他的客户。他们开始谨慎地投资米尔肯推荐的垃圾债券。结果，收益可观：经他推荐的垃圾债券年收益率达50%，高于任何投资产品。于是，越来越多的投资人让他做代理。而当时，美国正经历痛苦的滞胀时期，信用严重紧缩，许多基金的投资组合中都出现了被降级的垃圾债券。基金急于脱手这些债券，而整个华尔街无人敢于接手，只有米尔肯有信心从这些垃圾中挖掘出黄金来。于是到1977年，米尔肯成为垃圾债券的垄断者，他控制了整个垃圾债券市场份额的25%强，只有他是这个领域中真正具有创新精神的金融家，而不仅仅是投机者，他是努力提高这个市场流动性的惟一做市商。而德雷塞尔投资公司的全部收入几乎都来自米尔肯的部门。米尔肯继续探索垃圾债券的潜能。70年代末，刚过而立之年的米尔肯开始从买卖已发行的债券，发展至为中小企业承销低级债券。米尔肯把替新兴公司、甚至是高风险公司包销高回报债券看成是在资本市场上融资的一条有效途径。而华尔街对这个市场一直敬而远之，所以，可以说是米尔肯一个人独自创造了这个市场。毫不夸张地说，美国80年代以来高新技术的发展，也许没有任何人的贡献能超过米尔肯，因为正是他解决了高风险技术公司的融资问题。多年来，米尔肯的工资一直是固定的，每周1000美元，他真正的收入是交易佣金，1986年一年曾达到5.5亿美元，年收入竟然超过了美国证券交易委员会的预算。

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