长周期——日本复苏美国繁荣中国滞胀

自从2014年11月以来，中国央行累计已经6次降息，同时多次降准；与此同期中国各级ZF也加大了基础设施建设支出，并对住房限购政策予以放宽以提振低迷的楼市。美国联邦储备委员会2015年12月16日1却宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平，这是美联储自2006年6月以来首次加息。这证实两者经济路径的差异。

美联储再次推迟加息
2016年06月16日 09:15
来源：人民网
北京6月16日电 （章斐然）北京时间16日凌晨，美国联邦储备委员会宣布暂不加息，维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5％，符合市场此前预期。

由于本月初公布的美国5月非农就业数据惨淡，新增非农就业者仅3.8 万人，远低于市场预期的16万人，令市场对美联储本月加息的预期骤减。

美联储在声明中表示，下调今明两年经济成长预估，预计经济成长2％，不再高于长期趋势。而经济活动自4月会议以来有所增强，但就业市场的改善放缓，不过预计将出现反弹，强调目前的经济形势只适合渐进加息。美联储主席耶伦在随后发表的讲话中依然保持了7月加息的可能性。

耶伦还表达了对英国退欧公投的担忧，认为这是导致今日联储维持利率不变的一个因素，英国脱欧公投可能对经济和金融市况产生影响，而国际不确定性对联储政策的影响有所放大。

美联储发布政策决议和声明后，美元指数跌至日内低点94.45，但在耶伦讲话后跌幅缩小，非美货币全线上扬。

市场机构预测下半年美元或有1-2次加息

值得注意的是，在当天同时公布的季度经济预测数据中，17名美联储官员的利率预测中位值为0.875％，暗示年内将加息2次，与3月份会议持平。但本次会议上有6名官员预计年内仅加息一次，而3月份仅有一名官员持此观点。

摩根大通随即调整了对美联储加息的预期，目前预计2016年仅加息一次，但若就业增长强劲反弹，7月份仍有加息可能。此前，摩根大通经济学家布鲁斯·卡斯曼日前接受媒体采访时表示，美国经济可以承受今年加息两次。

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中国现阶段是社会主义市场经济，它具有社会主义与市场经济的两重性，而市场经济的本质为债务拉动，需要周期性地消灭累积债务才能继续，也就是经历复苏、繁荣、滞胀、萧条四大阶段，中国改革开放后四十多年的高速增长催生了以林毅夫为代表的经济学家，他们认为这种高增长是可持续的，未来只需按一下计算器就可明晰，诚如此，英美欧日德就不会滞胀，不会爆发大萧条与次贷危机，也就不会发生产业转移与产业空心化人口老龄化，即拉加德的新平庸。《长周期——日本复苏美国繁荣中国滞胀》（2015，张二寅）一文不但指出了中国必然会经历滞胀与萧条，也论证出美、日、中三国债务周期的非同步性，它已为现实所证实。因此，中国不能沉溺于持续增长的麻醉剂，要选择应对债务长周期与市场不稳定的清醒剂。

特朗普在2020年的美元超发让滞胀来得更早。