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关键词：索罗斯 极限 巨人 风暴 乔治 索罗斯

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　　在管理层一口气推出三大实质性利好的刺激下，两市A股在本周五（9月19日）出现午后全部封住涨停的奇观。然而，在这全线涨停的背后，记者发现，一些缺乏基本面支撑以及股价仍处高位的个股也趁机冲击涨停，值得投资者警惕。

由于相关环境保护核查的工作至今仍未获得环境保护主管部门的审查意见，*ST宝硕9月18日宣布放弃发行股份购买资产的重组方案，然而借着市场三大利好的刺激，*ST宝硕也在周五放量封住涨停。

盘后数据显示，当日排在*ST宝硕卖出龙虎榜第一位的正是游资盘踞的中信证券佛山季华路营业部，该营业部席位共计卖出1473.67万元。

在目前大盘的整体估值不断下滑的背景下，个股高位放量涨停的情况应引起投资者的警惕，对于这类股票目前也不宜介入。昨日上海家化报收30.82元，上涨9.99％，成交2.10亿元，换手率为5.22％。当日685.25万股的成交量，更是创下自2006年7月24日以来的单日最大值。

分析人士指出，尽管上海家化机构持仓比例很高，但如果机构出现分化，很容易形成“多杀多”的情况。

太阳报江素惠文/美国的银行次按风波尚未止息，又蔓延为金融风暴，风暴捲帘，美国大行均面临财政经营危机而相继倒闭，过去美国信赖的百年老店、全美第四大投资银行雷曼兄弟破产，美国政府最终决定坐视不救，此举对美国以至全球投资人敲下了警钟。
中国外汇雄厚伺机拓展版图

这场灾难波及全球，美国作为经济强国，面临的冲击是史无前例的，甚至会影响及年底总统大选。乔治布殊政府威信已失，共和党总统候选人麦凯恩年事已高，又无新意与创意。选民眼前尽是灾难引爆，哀鸿遍野，惊觉如何能将政府交给如此无能的政党，期待政府有灵活的应变措施，挽救美国经济。选民大有求变之心，对民主党总统候选人奥巴马非常有利。

亚洲金融风暴噩梦仍存，当下美国金融风暴来势更凶勐，伤及全球。过去人们买保险都认为选择大型保险公司最稳阵，现在连全球最大的保险公司美国国际集团（AIG）也爆发财政危机，如果不是美国政府金钱援助，这家巨无霸企业也将走入历史。

雷曼破产倒闭，使到投资者损失惨重。雷曼风暴显示了国际金融危机迈向险峻的阶段，而雷曼的无救也成为了客户们的惨痛无助。

近期中投参股摩根史丹利，其实中投不妨也收购雷曼在港业务，因为以中国雄厚的外汇收购雷曼，当可稳定香港人心，中资银行也可以藉此拓展业务，于政治上可安定人心，于经济上可稳定市场，让市场期待中资的魄力展现于港。

经过这次金融风暴，我们发现美国的经济体质并不如预期的好，完全经不起风暴考验，全美五大投资银行今年就有三家倒下，只剩下摩根士丹利与高盛两家。近日高盛公布第三季财报比去年同期衰退七成，更加创下一九九九年以来最差的业绩。这两家投资银行竟不被看好，现传出中投可能增持摩根士丹利股权，中国的雄厚财势藉此登上国际舞台。过去中国企业欲收购美国大企业被政治性考量阻挠，在国际金融危机下，中国以金鸡独立的姿态扬眉吐气。



雷曼破产之后，全球股市大跌，各国信心尽失，震央位于美国，亚洲新兴市场也成为了重灾区。到底这场金融风暴何时完结呢？看来经济的前景不容乐观。美国前联储局主席格林斯潘形容，这次金融风暴百年来仅见，将会重创美国经济，未来还有更多大型的金融机构倒闭。

美国人人自危亚洲不容乐观

过去美国与亚洲金融界的关係紧密，在股票市场上有所谓「美国打喷嚏，亚洲股市重感冒」的说法，大家都尝过苦头，但这次情况似乎更严重。现美国金融机构人人自危，亚洲自然备受影响不容乐观，金融市场的专家认为，这个超级金融风暴让全球股市重创，但最坏的情况还未发生，苦日子还在后头。由于市场的恐慌性抛售，市场担心还有其他未引爆的地雷，金融风暴还未落幕。

金融机构倒闭的骨牌效应已经出现，若经济信心破灭，导致全球经济进入萧条，则未来四到五年的经济困局就难以逃脱。

今年9月15日—20日短短的5天，无疑是震撼世界的一周。 近200年来逐渐形成的华尔街金融版图，正遭遇“地毯式”的巨变。破产和另类并购是本周华尔街的关键词。有着158年辉煌历史的雷曼兄弟公司轰然倒下，美林集团易主美国银行，大摩也传寻求合并；保险巨头美国国际集团（AIG）终获政府援手；美国最大储蓄银行——华盛顿互惠银行也在为避免破产苦寻买主……还有更多“涉雷”、“涉贷”坏消息在路上。曾经春风得意制造着财富繁荣和资本神话的华尔街金融机构，如今又向全球输出着恐慌。

　　巨头时代的终结

　　“现在的情况让人极其困惑，而不仅是恐惧。像我们这样写了多年商业新闻的人，也从来没见过这样的情形。”《财富》杂志记者Andy Serwer在一篇报道中说。

　　本周华尔街上演了一幕幕被救、破产的戏剧性场面。9月14日，美国第三大投行美林集团以总额500亿美元出售给美国银行。15日，第四大投行雷曼兄弟宣布破产保护，创造了全球最大的破产案，随后英国巴克莱银行宣布出资约17.5亿美元收购雷曼在北美的投行业务。

　　再回到几个月前的3月份，雷曼和美林的“难兄难弟”贝尔斯登就因陷入财务危机而被迫以超低价格出售给摩根大通。至此，昔日华尔街五大投行中的三家都已不复存在，仍以独立身份“幸存”的只有高盛和摩根士丹利。

　　尽管本周高盛和大摩都公布了好于预期的季报，但随着过去几天形势的恶化，投资人和客户愈加担心这两个“幸存者”的命运。MKM Partners高级副总裁约翰·奥布瑞恩说：“大家担心的是谁是下一个。感觉像是大家翻看账本，讨论谁是下一个可以做空的目标。所以恐慌情绪不断扩散。”

　　过去两天市场上有关大摩并购的传闻此起彼伏。据传大摩正与美国第四大商业银行美联银行接洽，讨论合并可能性。另有消息称，摩根士丹利正与中国中信集团进行收购谈判，其他可能的收购者还包括汇丰银行。

　　有不少市场人士认为，在杠杆操作和风险偏好降低的大环境下，投资银行的黄金时代已经过去了。没有商业银行的储蓄作担保，巨大的风险敞口在金融危机下显得弱不禁风。要想生存下去，与传统商业银行结盟可能是投资银行的求生法宝。上世纪初出于风险控制而分离的商业银行和投资银行，却可能因为新世纪初的危机而重新统一起来。

　　谁制造了金融怪兽

　　在危机爆发前，与次级抵押贷款相关的住宅抵押贷款债券（MBS）、抵押担保债券（CMO）、担保债务凭证（CDO）等衍生品还是市场追捧的热饽饽，但现在却成了让人谈之色变的金融怪兽。

　　“这些衍生工具到底是什么样的情况？基础性的资产在哪？他们的风险在哪？其实没有人知道。”世界银行东亚太平洋金融发展局首席金融专家王君说。

　　当次级贷款在上世纪90年代处于襁褓中时，雷曼兄弟就是第一家积极挺进该领域的华尔街投资银行。1995年，雷曼兄弟向First Alliance抵押贷款公司提供融资，并承销次贷相关证券。尽管First Alliance后来因风险控制不力、接受监管当局的调查并最终关门，雷曼仍继续兼并其他次级抵押贷款公司。此后美林、贝尔斯登等机构都效仿雷曼，通过不同渠道收购次级贷款，来满足其证券化的胃口。

　　而格林斯潘时代美联储所采取的货币政策，让这场资本游戏彻底演变为一场豪赌。中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉指出，2001年后，美联储实行低利率政策，同时美国房价强劲上升，次贷规模迅速扩大，从2003年的4000亿美元增至2005年的14000美元，加上房地产非理性繁荣和MBS、CDO等证券投资热情高涨。这既造成了繁荣，也孕育了危机。

　　当贷款公司收入丰厚时，投资银行也赚得盆满钵满。但当2004年6月美联储逐步提高利率，房屋贷款利率也相应上升，情况就开始发生逆转。利率上升加大本来资质就没那么好的还款人的压力。当贷款利率重设与房价下跌相遇，违约率上升不可避免。

　　在过高的杠杆效应下，被成倍放大的贷款衍生产品遭遇严重风险敞口。在吸收发放抵押贷款证券上曾领先于其他投行的贝尔斯登和雷曼受冲击最大。直到8月份，雷曼账上还有500亿美元的抵押贷款相关证券。

　　王君说：“即使金融机构高管、董事都未必理解这些金融衍生工具的真正含义。在此情况下，金融机构内部如何管理和控制风险无疑是个挑战，有可能连金融机构自己都常常产生怀疑。”

　　风险向何处蔓延

　　一年前开始的这场金融危机现在正进入一个更为严峻的新阶段。《华尔街日报》指出，最近的动荡从很大程度上来说并非来源于次级抵押贷款违约，而是来自于CDS（信用违约掉期)，即AIG等保险公司向那些寻求违约保护的公司出售的保险合约。

　　今天的CDS市场已是2001年时的100倍，规模达到6.2万亿美元。作为CDS的主要参与者，雷曼破产对CDS的冲击不言而喻。若发生连锁反应，可能导致一些投资者的巨额无担保风险敞口。而CDS债券市场的保费日前创下历史新高，也意味着债市对美国公司债券的不信任程度达到前所未有的程度。

　　许多对冲基金是靠借贷资金来扩大收益。由于各家银行都面临着压力，眼下很多对冲基金的此类资金来源被封死，从而令其利润受到挤压。此外，转向对冲基金的投资者数量在减少，而且不断有人在撤资。这些可能都会导致未来有更多的对冲基金倒闭、不得不抛售投资，从而进一步加剧市场压力。

　　国有化的出路

　　在这场漫天席卷的金融危机中，最忙碌的是“救火员”美联储主席伯南克和美国财长保尔森。斡旋、注资、国有化……尽管在雷曼兄弟问题上，美国政府束手旁观，但全力防止大型抵押贷款机构和保险公司破产对金融体系的损害则是一件艰苦的使命。

　　美国财政部7日接管了陷入困境的全美最大的两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美，并以收购相关优先股的方式向这两家机构注资2000亿美元。16日，美国政府仿照接管“两房”的模式接管了AIG。美联储向陷入困境的AIG提供850亿美元紧急贷款。作为提供贷款的条件，美国政府将持有ＡＩＧ７９．９％的股份，并有权否决普通和优先股股东的派息收益。

　　“美国政府成了大型金融资产的掌控者，金融资产国有化的程度一下子提高了。”王君说。随着事态的发展，不排除美国政府再出手援助金融机构，如此规模巨大的资产收购加剧了美国的财政赤字。拿着纳税人的钱援救私人公司也让美联储和财政部遭受诟病。

　　王君表示，美国不会长期持有这些金融资产，问题是如何处理它们。

　　格林斯潘此前给政府支招，认为应对“两房”实行重组，将两家公司分组为５个至10个独立的私人持股公司，然后进行拍卖。格老的建议或可能得到部分采纳。保尔森和伯南克18日在国会作证时提出，正计划制定一项新机制，帮助金融机构剥离不良资产。该机制将以较低价格从尚有偿付能力的金融机构购买资产，通过拍卖，政府可针对某项资产向不同的公司议价，最终将它们出售给市场。