央行研究大举措：存量债券置换何去何从？

dvt2002 发表于 2015-3-30 22:22
以债券质押再贷款的方式会不会是金融衍生产品的一种？

金融衍生品一般是加入跨期，像期货，期权，远期，互换等等，这里更多的是盘活资本，增加流动性

fjrong 发表于 2015-3-30 22:39

地方债问题，不是那么简单的吧，你限制债务高柱怎么推动鸡地皮呢，地方要想做事情肯定要有预算吧。我看了一下之前的财政总税收，有时候是中央 地方一半一半，有时候中央高一些。这其实都没什么，不过税收是统一收上去之后再统一发下来...上海这种纳税大户给的预算....

最重要的重头戏就是，这几年没干什么光看着上头落马了，预算肯定是紧的不能再紧了，地方唯一挣钱的就是卖地，基建的外快貌似也不是很好拿。这里面由于拆那，而产生的社会矛盾也报道了不少，经济不保持稳定什么社会问题都浮出水面。

存量债权置换就是减少利息压力，几百亿的利息压力...

脑洞大开中....

想起一句：这算什么，不就是从左口袋里拿出来放到右口袋嘛

存量债券置换能盘活资本，增加流动性，是否可以增加地方的融资能力，为经济转型提供资金支持，减少对房地产的依耐？

一部分抵押给银行，换取现金，并且央行降息，另一部分在国际债券市场出售，换取人民币

LZ的讨论主题，很好，很及时。最近阅读了一些相关资料，仍觉达不到LZ的要求，真心是“抛块砖”啦~~
1、（我了解的周发言的背景。）目前地方债总量规模总量，根据两会发布会公开数据，2015年到期规模将近2万亿。发布会上，楼继伟部长说发行1万个亿分配给地方“置换”到期债券。博鳌亚洲论坛（2015），他又说可能还要“增发”1万亿，不然“不够”。（可能是记者据此追问周小川行长，周是个谨慎人，估计吓一跳之余，不敢应承，就说“还要研究“。）这种公开表态中少有的”冲突“，正式折射了当前我国财政政策和货币政策操作中的矛盾，”中性“和”稳健“的冲突。也部分折射出我国地方债务的复杂性。（个人判断是地方债务平台的去杠杆压力出现了分化，部分省市的问题可能弱化了，但有些问题可能更严重了。根据一些公开资料，比如论坛发布过《东方证券：中国影子银行研究（上）（下）》等，可见，债务总量的（潜在）规模还是比较巨大的。）
2、解决政FU债务的一般方法有很多，包括债务的变相展期（”置换“？）。（LI总LI发布会上暗示了”不用货币刺激的政策工具也很多“，另，根据其他零散信息，县以下的债务可能真要”卖政FU大楼“。)
3、涉及地方债务/融资平台问题，必然回到老生常谈的问题：”新一轮房地产投资能否救市场救中国“，个人夸张下：”中性+稳健“即可；应该是可以的。
4、关于”债务置换“能否增加M2规模，”债务置换“政策安排能否保住政FU当年（不扩张不刺激）的承诺；目前有两个主流研究观点：一个说，不可避免。另一个说，通过”影子银行“，企业债券，各类基金/信托投资/委托贷款，表上M2是不增加的。（后者MS巴曙松的观点）俺个人是倾向于前者的。（随着一带一路启动，资金迅速汇集对大部分处于”工业化中后期“的中国内陆和西部地区的产业链的促进和刺激，应该是迅速的，政策滞后性可能没有周小川预估的那么强/反映慢。）
5、个人以为，应该不需要这么”赤裸裸地“再搞”1万亿规模的债券置换“，基础设施投资一般是8-12年，到15-25年，甚至更长，如此长的周期，运用适合的金融工具 ，（加之新一代中国人又成长起来，新的人口红利形成，以及农村土地资本化/入市，加之土地资源红利还可持续20-30年的增长）应该问题会缓解。
以上，只了解一些皮皮毛毛，相信达不到LZ高大上的专业性要求，”抛砖“出来，坐等专业大牛解惑。

whiteice 发表于 2015-3-31 08:46
想起一句：这算什么，不就是从左口袋里拿出来放到右口袋嘛

dvt2002 发表于 2015-3-31 20:08
存量债券置换能盘活资本，增加流动性，是否可以增加地方的融资能力，为经济转型提供资金支持，减少对房地产 ...

那是肯定的，但是有很多连带效应，需要时间考量