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正文目录
第一部分  信用风险 5
1、发改委强化管理，煤制油新项目暂停审批 5
2、市场环境改变，南通纺织产业运转艰难 7
3、国家第6次上调化肥出口关税，出口企业再遭创伤 10
4、受到消费者投诉，新能源汽车遭遇“电磁危机” 11
5、PMI连续两月低于50%，表明制造业持续萎缩 13
6、广东经济增速显著回落，缘于产业结构调整阵痛 15
7、人民币兑欧元加速升值，警惕出口企业风险 17
8、赛迪传媒巨亏，凸显传统媒体经营困境 19
9、收费公路权益转让重启，“三个禁止”应引银行关注 22
10、原料上涨市场萎缩，慈溪冰箱业陷入困境 23
11、受累五大重压，多家化工企业前三季度集体预亏 25
12、化肥面临“有价无市”尴尬，行业洗牌加剧 27
13、电价二次上调未改火电经营困境，三季度仍预亏 29
14、中国企业发展海外种植业面临多重风险 31
15、供需发生变化，液晶面板行业寒冬来临 32
16、外资旅行社普遍亏损，部分无奈退出中国市场 34
17、布什签法令，中国输美玩具产品门槛再抬高 35
18、北京经济型酒店奥运后面临市场生存考验 37
19、CPI与PPI“剪刀差”吞食利润，制造业风险当防 39
20、云南白药赊销规模大增，隐现财务风险 41
21、人民币对欧元大幅升值，纺织行业将失最后阵地 42
22、“三鹿”事件引出行业潜规则，强力冲击我国乳制品行业 44
23、需求放缓增大钢企运营风险 47
24、浙江民资造船热潮涌现，产能过剩风险加大 49
25、国产液晶电视整体市场份额同比大幅下降 50
26、河南部分高耗能、高污染行业投资增速持续加快 51
27、深圳拉响房地产开发贷不良率警报 53
28、市场环境恶化，成都小型物流企业信用风险加大 54
29、吞吐量增速回落，港口业面临整合 56
30、俄罗斯查封中国货，成都鞋企遭致命打击 58
31、《煤炭法》修订稿大幅度提高行业准入门槛 59
32、等离子电视进入衰退期，银行应收紧信贷 61
33、家具出口增速下滑明显，行业面临洗牌 62
34、格兰仕空调猛降3成，开打09冷冻年度价格战 64
35、徘徊低端，中国LED企业屡遭侵权控诉 65
36、浙江银泰房地产公司巨亏8亿，资金链断裂 67
37、煤炭库存持续攀升，四季度煤炭价格或回落 69
38、块状经济结构使浙江成为国际贸易摩擦重灾区 71
39、机票代理费松绑，航空销售代理业面临洗牌 72
40、中国矿业发布亏损预警，矿业风险显端倪 74
41、钢价继续下跌，中小钢企经营形势进一步恶化 76
42、北京拟实施交通新政，引汽车经销行业震荡 78
第二部分  操作风险 80
43、银监会新规设防银行信贷资金违规挪用 80
44、银行细致工作，成功收回不良个人贷款的启示 81
45、个人不良贷款有上升趋势，银行应全方位防范 83
46、委托贷款走热，银行应规范操作严控风险 84
47、商业银行谨慎落实小企业信贷倾斜政策 87
48、未严格审查代理权限，银行落入无效抵押圈套 89
49、公司为股东提供担保法律效力问题探讨 90
50、房地产贷款增速放缓，显示银行放贷趋于谨慎 94
51、中信银行3亿不良贷款再揭大企业贷款风险 96
51、如何做好权利质押贷款的风险防范工作 97
53、浦发行曝信用卡诈骗案，法官警示加强内控 100
54、银行切勿忽视汽车消费贷款中的法律风险 102
55、抵押物被定为赃物，银行应有优先受偿权 105
56、央行“两率”下调对银行信贷政策的影响分析 106
57、遵循赤道原则，我国加速建立绿色信贷指标体系 108
58、商业银行贸易融资业务风险的识别与控制 110
59、国开行“统一直付”提升贷后管理水平 114
60、中国银行业应增强适应经济周期波动的能力 116
61、各省试水林权抵押贷款，风险防控不容忽视 120
62、央行警告商业银行防范地方财政金融风险 122
63、商业银行应收账款质押风险形式及防范剖析 125

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关键词：doc 经济周期波动 退出中国市场 人民币兑欧元 产业结构调整 doc 汇编 高参

一系列放松流动性措施乃至注资失灵后,美联储和美国财政部果断接管“两房”,但随即对雷曼兄弟申请破产保护“坐视不理”,却再次接管保险巨擘美国国际集团（AIG）。
　　第一财经日报刊登丁远文章表示,肇始于监管失误的此次金融危机,已开始改变美国乃至全球的金融监管思路和措施。正如《金融时报》在其社论中写到的,“更具潜在重要意义的则是,政府的手伸得更长,权力也大幅延伸了”。

　　脱缰的金融衍生品

　　文章分析，以证券化为代表的金融衍生品是导致、放大和扩散此次金融危机的主要通道。以“两房”危机为例,让我们简要回顾一下金融衍生品在这次危机中的角色。在“新经济”泡沫破灭后,房地产成为布什政府推动美国经济增长的重要手段。但是,有钱人都早已买了房,因此,那些收入偏低、收入不固定甚至是没有收入的人成为了房地产消费的新动力。次级贷款得以应运而生,幷红极一时。美国成千上百个抵押贷款公司、商业银行把各自放出去的次贷,打包卖给“两房”,在转移风险的同时,又获得了重新放贷的资金;而“两房”凭借其背后隐含的国家信用担保,低息借债买下次贷,然后通过资产证券化的方法,以次债的形式卖给华尔街的投行、各国的央行、商业银行等机构;在次贷转化为次债后,华尔街的金融机构又再次衍生,构造出各种次债信用衍生品。围绕这个链条,还有其他一系列令人眼花缭乱的金融衍生。

　　在围绕次贷和次债进行的各种衍生过程中,监管是严重失控的。首先,从源头次贷发放来看,一些金融机构为更多更快地发放次级贷款,有意放松对贷款人基本贷款资质和条件的审查。由于过度竞争,一些贷款机构和开发商达成“默契”,部分借贷人购房时甚至是“零首付”。因为他们只要把次贷转卖给“两房”后自己就是安全的。加之借贷人持续还款能力偏弱,这些作为次债基础资产的次贷在发放时就埋下了极大的隐患。其次,在次贷通过证券化转为次债的过程中,不仅存在担保过度的问题,而且信用增强的手段过于单一,主要是依靠“两房”背后的隐性国家担保。最后,围绕次贷和次债进行的一系列衍生过程中,每个环节的信用评估是相互脱节的。每个环节掌握的信用评级和有关信息都只是一个碎片,以至于一些人、机构甚至不清楚自己买的是什么时,就把口袋里的钱交给了衣冠楚楚的金融精英们。

　　如今,无论风险管理手段多么完善的金融机构,都难以避免因为机构内部原因或市场外部的变化而遭受风险事件的影响,这是由现代金融市场和金融机构的高杠杆率、高关联度、高不对称性的特性所决定的,现代金融体系内的风险产生和传递呈现出了新的特征。

　　“双重多头”监管下的缝隙

　　文章称，美国金融市场的运作和监管机制一直被视为全球的典范。但历史告诉我们,从来就没有完美无缺的制度。回顾美国自1929年金融大崩溃以来的金融监管演变可见,伴随着经济的起伏,先后经历了由自由放任——加强管制——金融创新——加强监管——放松监管等多次转折。

　　此次金融危机爆发前,美国采取的是“双重多头”金融监管体制。双重是指联邦和各州均有金融监管的权力;多头是指有多个部门负有监管职责,如联储、财政部、证券交易所等近10个机构。这样的格局无疑符合美国一直倡导的分权和制约的精神,正如格林斯潘在《动荡年代》里写到的,“几个监管者比一个好。”

　　不可否认,上述监管体制曾是美国金融业发展繁荣的坚实根基。然而,随着金融的全球化发展和金融机构综合化经营的不断推进,“双重多头”的监管体制出现了越来越多的缝隙,幷使一些风险极高的金融衍生品成为漏网之鱼。

　　其中,最为突出的“缝隙”就是各部门、各产品的监管标准不统一。不仅如此,近年来一直有华尔街人士抱怨,美国监管体系机构太多,权限互有重叠。而另一方面,监管空白也不鲜见。其次,由于各种监管规则制定得越来越细,以至于在确保监管准确性的同时牺牲了监管的效率,对市场变化的反应速度越来越慢。最后,多头监管的存在,使得没有任何一个机构能够得到足够的法律授权来负责整个金融市场和金融体系的风险。最佳的监管时机往往因为会议和等待批准而稍纵即逝。

　　美国财政部长保尔森显然早已知晓问题所在。4月初公布的一份旨在对金融监管体系进行结构性改革的计划有三大重点:一是美联储权力的扩大。美联储被赋予监管整个金融系统的权力,幷在必要时采取相关行动,以确保整体金融市场的稳定,这将是联邦政府的监管部门首次对非银行金融机构实行监管;二是一些监管机构的整合。美国证券交易委员会和商品期货交易委员会将合幷为一个机构,美国储蓄管理局幷入美国财政部金融局;三是建立新的联邦监管机构。在财政部成立一个全国性保险业监管办公室,改变目前保险业由各州自行监管的局面。这些均与弥补上述监管“缝隙”相吻合。

　　在美国区别对待“两房”、雷曼兄弟、AIG的背后,体现出现代金融监管的基本理念:只对市场的系统性风险负责,个体的主体风险按市场规律办事,而不论机构的名气有多大。而贯彻这一理念的根本措施,就是坚持法制化的决策程序。撇开去年3月次贷危机曝光后美联储采取的货币政策不谈,随后由美国财政部牵头的市场救援计划中很重要的税收豁免计划是以《抵押贷款债务减免的税收豁免法案》形式通过的。今年7月,历经波折的《住房和经济恢复法案》最终获得国会通过。直至日前接管“两房”和AIG,由于最终将是由纳税人分担这个包袱,因此美国财政部也遵循了严格的法律程序。金融监管作为现代政府的重要职能之一,依法监管是其应有的题中之义。

　　此次危机体现出的监管理念变化,对中国来说有多处值得借鉴。金融监管须更多强化功能监管和事前监管,监管体系有必要从过去强调针对机构进行监管的模式向功能监管模式过渡,即对各类金融机构的同类型的业务进行统一监管和统一标准的监管,以减少监管的盲区。此外,加强监管机构之间的职能和协调也尤为必要。在金融市场全球化、金融创新和衍生产品日益复杂的今天,传统金融市场之间的界限日趋模糊,跨部门的监管协调和监管合作显得日趋重要。

笔者认为当前宏观经济存在三大误区。之所以要讨论这一问题，不仅是由于近几年的研究使我对境内外有关中国宏观经济的误判深有体会，而且随着美国金融危机的出现而变得越来越强烈。

第一大误区是：投资过热。许多年以前，由国内外合作开发的中国经济监测系统，强调每当固定资产投资增长过快时，中国经济就会出现过热的迹象。由于相信这种经济过热是由于投资引起的，所以通常就说投资过热。从经济学的观点来看，所谓投资过热的观点，似乎认为一个经济体的投资率，也就是资本形成占GDP的比例，它不应该过高，否则就会引起通货膨胀，进而约束经济增长。很大程度上，已经实行了5年之久的宏观调控政策，就是依据这一个观点来制定的，核心是抑制投资过快增长和物价过快上涨。

第二大误区是：通胀仅仅是货币现象。弗里德曼说过，通货膨胀无论何时何地都只是一种货币现象。遵循这个理论的，抑制通胀似乎就应该从货币入手，执行从紧的货币政策，通过商业银行的贷款增长约束物价上涨。

第三大误区是：对外依存度。我们在进行世界宏观经济分析的时候发现两个很有趣的相关数据：过去20年，世界GDP累计增长率是1.21倍，同时世界贸易的累计增长率是2.49倍。谈到一个经济体与贸易的关系，有不少经济学家，包括统计局的一些官员，说应该按照进出口总额对GDP的比率来衡量。比率是两个不相干的东西相比，如果是比例的话，一定是包容关系，一定是同质的关系。于是就有了中国经济对外依存度高达60%以上的说法，并认为应当限制高能耗产品的出口，比如铜、铝初级产品的出口等。

宏观经济绝不是说高高在上的，它可以完全降落到我们每个人的生活以及每一个经济层面。

关于第一个误区。我们所说的投资，高级别的概念是：投资就是资本形成，目的是获得用于生产的资源。在支出法GDP当中，投资是公共基础设施投资、企业固定资产投资、居民住房投资的合计。

如果当年的经济活动所创造的收入被全部消费掉，就是零增长。这个时候收入=消费，没有投资，没有增长。如果说收入不等于当年消费，它意味着有一部分收入被节余下来了，节余下来的收入是储蓄。这个时候，宏观经济的基本公式就由 “收入=消费”变成“收入=消费+投资”。为什么不是消费+储蓄呢？原因是投资的目的是满足过去节约下来的消费在日后积累并形成的更大消费。其中，储蓄的消费性质并没有改变，它依然是消费，只是明天的消费。

投资数量理论的核心是储蓄与投资必相等。不同经济体投资率差异意味着什么？发达国家的投资率仅为20%，中国是40%以上。这就是差距，说到底是增长的差距。中国在走出上一轮通胀之后，曾经的投资率只占30%以上，那时候大家说不错、挺好，最起码和美国的差距不那么大，但是后来突然到了40%以上的时候，有些人就坐不住了。这有什么恐慌的？在整个工业化的进程中，都需要较高的投资率，我们不要担心投资率过高的问题。

关于第二个误区。我们确实不能完全地否认货币数量理论关于通货膨胀的说法，但它实际上是有前提的。这个前提是必须要有足够的投资和消费行为能够吸收扩大的货币供应量。实际上，中国这种需求是存在的，而且是非常巨大的。力拓公司说未来中国的城市化规模是史无前例的，讲中国要建多少摩天大厦、多少高速公路以及其他城市基本设施等。我们的确不能容忍城乡的贫富分化，要通过城市化来缩小差距。

关于第三个误区。进出口贸易总额是毛收入，而GDP是净收入额，是产出大于投入的净收入的合计数。这两个不相干的东西怎么比？对外依存度正确的衡量方法应该是按照出口减进口后的余额占GDP的比例来衡量。过去30年，在2000年以前，几乎有一半的时间是负的。中国对外依存度的比例是负的，哪儿有依赖？最近5年的情况，确实有不断走高的迹象，最高8%，5年平均4%，这是什么概念？支撑中国经济的最终需求4%来自于外部需求，96%来自于内部需求，为什么要夸张到60%？

我们真正需要弄清限制出口到底错在哪儿？善于分析现实问题的经济学家，都说国与国之间的关系最要命的就是进出口，或者对一个国家最有利的就是出口，对一个国家最不利的就是进口。因为出口等于把别人的市场占了，你多吃一口别人就少吃一口，于是在国与国的较量中你的增长就快了。对于一个发展中国家来说，不考虑鼓励出口，非常糟糕。

再有一点，当国内价格不足以获得足够利润时，同时出现一个外部高价格的需求市场，要不要去满足？我们发改委的官员做出一个结论：不要。钢铁不要出口，煤炭不要出口，焦炭更没门，这几年我们的日子就这么过来的。但是非常糟糕，不出口钢铁，人家就有市场。中国企业要学会运用两个市场、两种资源去发展，为什么我们现在偏偏要一只手呢？

总之，存在误区，只能产生错误的结果。不想看到错误，那就得首先走出误区。

就当前的消息谈点看法！！！

 

就管理层对大小非解禁和减持引入（二次发售）的看法：

        1.这是跟大宗交易市场的一种换汤不换药的消息。
        2.大小非解禁规模太大，超过现在市场流通股的2倍这个供求关系可想而之。
        3.大小非的持仓成本太低，不论在什么时候抛售都可以赚钱。
        4.大小非解禁时间集中，在未来2年的时间全部解禁流通。
        5.二次发售是强制性的还是非强制性的？如果是强制性的，那么大小非就是化零为整，你要是二次发售的话就要一次性发售、这比现在的化整为零更加可怕。如果不是强制性的那么这和大宗交易市场有什么区别呢？大小非不会去增加成本让券商发售吧。
        6.二次发售后的大小非还有没有锁定期？如果有锁定期那还不如直接让大小非锁定、如果没有锁定期，那么大小非二次发售后马上就可以来竞价市场对现在的股价进行抛售的冲击。
        7.二次发售的价格是高还是低？在整个市场预期变坏的情况下二次发售的价格不可能比现在股价高，但是在大笔的化零为整的发售下价格会低，二次发售的价格越低那就会拖累二级市场的价格，导致股价循环下跌。一直到这2类股价对接。这些问题看二次发售的失败要远远高于成功！每次的失败都会给2级市场带来冲击。而这个（二次发售）实质就是管理层回避当初的股权分置改革与实施新老划段方面的重大失误。那么在管理层回避这样的重大失误的事实下，那就说明了管理层目前还没有从根本上解决目前问题的想法或者说是方法。不承认这个重大失误、不从根本上的制度以及政策的改变就不会给市场转机。所以对于这样的一个消息应该看做利空，大家看问题需要理智！

        对于证监会的鼓励上市公司现金分红的问题，是这样看的：
        好的公司即使是不分红那也会给投资者带来巨大的收益，就好比巴菲特创建的投资公司，一直以来人家就没有分红，股价从最初的几元到现在每股几万。那么你想想这个现金分红有什么特殊的地方吗？难道现金分红的上市公司就是好的公司吗？你不看它的成长性？不看它的行业以及分析它的未来发展的前景吗？并不把这个看做什么利好，目前对市场影响最大的大小非问题！当然我也不排除这个（鼓励上市公司现金分红）消息会短暂刺激市场。

       从技术面看，幻想大盘V型反转那是不可能的，要做好长期的准备，那么给这个市场目前的体系以及基本面加上一些技术方面的看法给出这样一个震荡区间：1900---2900一带将会很漫长的上下震荡筑底，目前的股指体系比较好了，但是面临大小非以及政策回避等等问题来看，这个筑底过程会很漫长。
        个人看法，再说一个有投资价值的板块大家看看，如果你觉得中国未来几年还会持续经济高增长，那就会面临能源消耗的问题，这无疑是对能源股一个很好的盈利机会，具体操作就是熊市买便宜货，下跌一轮买一部分，反弹啊什么的不去理会，你不下跌我不买，逢低建仓买入不急！

         以上个人看法，仅供参考！不构成投资建议 买卖自负

揭秘：中国第一批30位操盘手的真实下场
楼主 cnxnn 发表于 2008年9月24日 14:11:07      

序号　 姓名　 属性 　下场 　经典案例 　文凭 　风格 　爱好　 最高财富

01 　马晓   　私募 　赔光 　界龙实业   高中 　激进 　赌博　 1000万
02 　唐万新 　私募 　赔光 　湘火炬     大专　 重组　 旅游 　30亿
03 　康晓阳 　券商 　入狱 　申华股份   本科 　差价 　围棋 　6000万
04 　庄晓雁 　券商 　逃亡 　苏常柴     本科 　双轨　 钓鱼 　100万
05 　张少鸿 　期货 　入狱 　深发展     中专 　策动 　历史　 1亿　　（应该是张绍红，目前还是发展的十大股东之一）
06　 吕新建 　私募 　逃亡　 中科创业   本科 　　重组　　诗歌　 2000万（一般都称：吕梁）
07 　夏晓雪 　券商　 禁入 　新亚快餐   本科 　　重组　　洗澡　 500万
08 　王寒冰 　券商 　逃亡 　琼民源     本科 　　差价　　围棋　 200万
09 　蔡 明 　券商 　窘况 　海虹控股   研究生　 双轨　　嫖妓 　1000万　（此外，最得意的还有０３长安汽车，但是他的成名作是９５年琼金盘和９８年买２０００万风华高科）
10 　华 实 　私募 　窘况 　　无 　　　　　本科 　顺势 　旅游 　2000万
11 　苏 华 　私募 　赔光 　　无 　　　　　本科 　顺势 　赌博 　1000万
12　 陈 荣 　私募 　转行 　本地板块 　　　大专 　重组 　宝龄 　27亿
13 　赵笑云 　私募　 胜利 青山纸业　　　　本科 　差价 　音乐　 1亿（原东方趋势掌门人，２０００年市场地位相比目前北京首放毫不逊色．后被定为庄托，现在全家在美国＂留学＂）
14 　高 岭 　券商 　逃亡 　辽源得亨　　　大专　 差价　 足球　 100万
15 　常晓建 　企业 　窘况 　漳泽电力　　　本科　 闪电 　读书　 1亿
16 　花 荣 　私募 　窘况 　西藏明珠　　　本科 　盲点 　足球 　2000万（他著作狐狸系列对很多人产生了重要的影响，人们第一次了解到了一个神秘群体）
17 　肖建华 　私募 　窘况 　明天科技　　　本科 　重组 　旅游 　1亿（北大明天系实际控人）
18 　张 海 　港资 　转行 　方正科技　　　本科 　收购 　足球　 8亿（凯地系灵魂任务，前几个月因健力宝事件入狱）
20 　孙田志 　券商 　入狱 　虹桥机场　　　大专　 策动 　嫖*　 2000万（南方证券首席操盘手，目前因为对南方负有领导责任而收押）
21 　刘志远 　私募 　逃亡 　世纪中天 　　研究生 　收购　 历史　 1亿（前段时间刚被判刑）
22　 黄 镇 　期货 　窘况 　绍兴百大　 　中专 　　差价 　赌博 　1亿
23　 张雁翎 　券商 　窘况 　郑州煤电 　　大学 　　差价 　历史 　200万（远不止这个数字，当年在北京以信达信托北京和灵镜两个席位（即目前银河前门和双榆树两营业部）对敲拉升，堪称经典）
24 　洪猛 　券商 　窘况 　太极集团 　大学 　　　顺势　 旅游 　6000万（最有名的成名作还是２０００年做网络股龙头６０００７３上海梅林）
25 　苗少锋　 券商 　失踪 　浙江中汇 　大专　　 差价　 赌博　 100万
26 　罗 成 　企业 　逃亡 　亿安科技 　大学 　　重组 　读书 　2亿（证监会拟没收４.４９亿处罚４.４９亿，人家早跑了，可见，中国证监会还是需要执法权）
27 　雷立军 　私募 　转行 　深天地 　　高中 　　闪电　　 嫖* 　5000万（当年干出４０００万封单买仅３６００万盘子００２１的杰作，显示实力，那时就是钱多就行的时代）
28 　李宏卫 　企业 　逃亡 　兴业房产　 高中　　 收购 　　哲学 　100万
29 　魏建军 　券商 　入狱 　外高桥 　　研究生 　策动 　　诗歌 　100万
30　 石 军 　券商 　入狱 　华银电力 　本科　　 顺势 　　骑马　　 2000万

　　这份名单中还少了做国电电力，北京的王峰、君安的杨俊（厦海发）、国信博时的葛旋（风华高科和凤凰光学）、原银河证券自营部总经理罗善强（东风汽车）、东方证券王国彬（四川长虹）、王星风（新疆屯河）、北融投资马世兵（粤电力）等等著名操盘手
　　大家看出什么了吗？你的综合能力会强于它们吗？
　　不是他们无能，而是市场规律使然,当散户被斩杀之后,他们也没有好下场。这是一个最终没有盈家的市场。只有那些盈了钱激流永退的人,才是笑到最后的高手。

导读：
　　应健中：救人不如救己
　　时寒冰：抄到底的还是美国人
　　桂浩明：美国救市得大于失
　　陆水旗（阿琪）：产业资本雄起
　　孙立坚：金融创新仍是天使
　　潘敏立：增持的大非是朋友
　　马红漫："大小非"分崩离析
　　李志林：不能将"9·19"混同于"4·24"
　　王利敏："增持潮"抬高大盘底部
　　文兴：不会只"救一把"
　　谢百三：还有很多问题待解决
　　顾铭德：不要低估资金救市能量
　　水皮杂谈：中国何时能做美元的主
　　花荣：十月份指数涨到一万点的理由

　　应健中：救人不如救己
　　中国股市救市政策推出后，出现了两日井喷反弹行情，随即股市进入休整阶段，多空双方分歧加大。每日开盘前，市场先看隔夜美国股市的走势，然后判断中国股市的今日走势。其实中国股市是一个相对封闭的系统，没有必要成为美国股市的"跟屁虫"。
　　上周推出的系列利好，已经发挥了作用，最立竿见影的效果莫过于印花税的降低，投资者市场交易的"份子钱"少交了，差价就好做了，1个只有5元股价的股票，来回的"份子钱"约2分半，如果能捕捉到5分的差价，2分半"份子钱"，算是为国家和券商做贡献，还有2分半就是自己的盈利，所以这个措施实施后，手中既有票又有钱的人，做差价的积极性大大提高，这就是近期日成交量大幅提高的直接原因。
　　出手回购的公司在本周的动向让市场感到有点云里雾里：财大气粗的汇金公司公告第一单回购花了2500万元各买进200万股工、中、建三大银行股票，股市中随便找个个人大户一天也能买进这点量，让人不解。而中国石油出手不凡，一下子增持6000万股，并表示在12个月内继续增持不超过总股本2％的股票。中国石油总股本为1830.21亿股，A股流通股为40亿股，如果增持2％意味着需增持36.6亿股，大家惊讶，哇！中国石油太牛了。但别高兴得太早，请注意文字表达，不超过2％，就是说在2％以下的增持都没有违背自己的承诺，中石油为自己的行动留下了伏笔。中石油当年的发行价为16.70元，如果以现在12元甚至于更低的价位将自己发行的A股全部买回来，这也是笔相当不错的买卖，如果股价上去了，不买了，在一年后你也不能说中石油违反了自己的承诺。所以央企回购是一个实质性的利好，但这个利好的放大作用远远要大于其资金注入回购自己的股票，从利好出台之后，这些股票受到市场的追逐中可见一斑。
　　现在世界各国都在救市，但从效果来看，中国股市的救市效果最好，而美国股市的救市效果最差。之所以会出现如此截然不同的效果，其根本原因还是在于美国股市是一个以金融衍生产品为主导的市场，放大的杠杆作用可以达到10倍、20倍，一旦这些衍生产品出现雪崩，整个市场陷入无底深渊，而目前的中国股市则完全没有这种放大效应，到现在为止，整个市场还没有金融期货产品，没有融资融券，即便金融机构购买的外资股权或债券已经陷入覆巢之中，其损失也是在一定的可控比例范围内的，不至于对中国的金融机构产生"多米诺骨牌"似的连锁反应，所以，中国股市的救市是实实在在的救市，这也就是近期中国股市发生井喷行情的直接原因。
　　从今年发生的全球股灾来看，我们意识到，当一个人有了闲钱之后拿去投资,最终结果是自己不用的钱被市场吞噬掉了，与其这样还不如自己消费。国家也是这样，与其将全民积累的财富耗在别国、帮人家的金融危机去买单，还不如将藏富于国的政策向藏富于民转变，大幅度减轻老百姓的税负，拉动自己的内需，让老百姓消费。美国人银行里没有存款却超前透支消费，最终酿成百年一遇的灾难，而中国老百姓银行里有钱，却省吃俭用，最终个人资产被金融危机吞噬，何苦呢？所以让中国股市走出熊市的深渊，让老百姓通过股市能获得财产性收入，应该成为一个国策。一个不容忽视的问题是，近几年来中资机构和中国的金融企业"外战外行"，所购买的境外股权和各种花花绿绿的金融产品还没有成功的例子。面对一天天烂下去的美国金融体系，我们所能做的也就是止损。归来吧！中国的金融企业和中资机构，买自己的股票，拉动自己的内需，中国股市一活，中国经济满盘皆活！（东方早报）　时寒冰：抄到底的还是美国人
　　次贷危机正在步入一个全新的阶段，即从虚拟经济向实体经济，从金融危机向经济危机蔓延的阶段。鉴于次贷危机的巨大破坏力，全球没有一个资本市场敢掉以轻心，人们都在祈求次贷危机能够转危为安。
　　但是，目前看来，这还仅仅是一个良好的意愿而已。次贷危机的蔓延，已经濒临失控边缘，一旦这个临界点被突破，没有哪种救市的力量能够真正救得了它，也因此，全球资本市场无不风声鹤唳，一片惊恐。
　　次贷危机为何恶化到了今天这种地步？我们可以通过美国对待次贷危机的态度转变与其救市的策略选择作出判断。
　　在次贷危机露出端倪之初，从美国总统布什到财长保尔森一直到大大小小的政府官员，无不对次贷危机的救赎持乐观态度，许多人相信，次贷危机不过是一次发展路途中的短暂的肠梗阻，过了这个阶段，阳光依然明媚。
　　一方面，是在美国政要乐观自信态度的感染下，另一方面，是在抄底心态的驱使下，欧洲各国及日本、澳大利亚等国，不断注入资金，截至去年年底，仅欧洲各国为挽救次贷危机，就注入1万多亿美元（就连一向谨慎的新加坡，其政府投资公司GIC等主权财富基金以高姿态巨额注资给深陷次贷危机中的投资银行，总额超过了300亿新元），其中，仅2007年8月9日、10日两天，世界各地央行就注资超3262亿美元救市。而在这个过程中，美国自己拿出的真金白银少得可怜。
　　次贷危机之初，美国基本上是"君子动口不动手"，即使救市，它一定要选择最佳的时机，而最先前往抄底的国家，抄到的其实是一个顶部。当今世界，没有谁比美国更能清晰地把握和左右金融市场的走势。当抄底者次第被套牢，他们才醒悟过来，次贷危机由于衍生品过度发达的杠杆效应，已掘出了一个深不可测的无底洞。
　　美国是金融博弈的鼻祖，它会老老实实地留下一个底让人们去抄吗？
　　现在，我无法断言次贷危机在何时见底，但有一点可以断言，到见底之时，真正能够抄到底的，一定是美国自己。
　　真想救市与假惺惺救市是截然不同的，采取的方案绝对是完全不同的。在次贷危机之初，欧洲、日本和澳大利亚的救市措施，基本上都是真金白银，而美国出台的救市措施，主要是政策性救市。美国出政策，其他国家出钱，而美国出的政策会保障出钱的国家满载而归吗？什么时候，美国切切实实地亮出真金白银，真刀实枪，什么时候，次贷危机才有真正见底的可能性。如果真正能够抄到大底的不敢确定是美国，次贷危机就不会真正见底。
　　现在，世界上许多国家都在救市，这是一场规模空前的集体行动，也是一场"聚众赌博"，一旦救市失败，市场信心进一步遭受重创，无疑是雪上加霜。全球联手救市的效果不能高估，因为，每一个国家都打着自己的算盘，在小算盘拨打得震天响的情况下，要想使救市产生合力是徒劳的。2007年，全球性的联手救市行动也搞了，次贷危机还不是一样加速恶化？
　　全球救市行动能否产生效果，并不在于规模有多大，声势有多大，救市毕竟不是行为艺术，关键在于力度，尤其美国救市力度，至关重要。而现在，恰恰是美国的救市计划，目前面临着最激烈的争议和最大的阻碍，存在着最大的不确定性。不仅共和党和民主党争吵不休，就连学术界亦闹得不可开交。美国122位经济学家联名致信国会，反对7000亿美元的救援计划。反对理由第一条就是"公平性"：这个计划是用纳税人的钱去补贴给投资者。
　　美国的救市计划面临多方掣肘，其实，即便救援计划获得通过，该救援计划能否收到实效，还是个未知数。因为这要看美国政府在购买银行不良资产时实际支付的价格，如果政府收购价格过低，意味着机构本已脆弱的财务状况进一步恶化；如果拯救收购价格过高，又面临着巨大亏损风险，更何况，纳税人这一关还很难通过。
　　不管承认不承认，全球股市已经与美国次贷危机紧紧联系在了一起，一旦全球联合救市失败，次贷危机演变成经济危机，全球股市将再次面临最严峻的考验。（东方早报）桂浩明：美国救市得大于失
　　桂浩明
　　申银万国研究所市场研究总监
　　现在，境内的投资者都很关注海外股市，特别是美国股市走势，因为其变化对于境内市场来说，有很大的影响作用。现在，曾经号称是市场化程度最高的美国股市，由于次贷危机的蔓延，受到沉重的打击，也已经不能不求助于美国政府来救市，因此其行情受到政府政策非常强烈的制约。这样一来，境内股市在某种程度上，又不能不受到美国救市措施的间接影响。所以，现在搞清楚美国救市措施的演化过程及趋势，自然也就成为判断境内市场走势的一个重要参考因素。
　　美国奉行自由的市场经济，对于股市的干预是比较少的，过去，政府行为影响股市的最直接因素，不外乎就是调整利率了。但是，去年美国次贷危机爆发，房产市场出现的问题，通过金融衍生工具的传递，首先是在债券市场上蔓延，并且直接导致大型投资银行经营困难，进而引发股市的下跌。在这种情况下，美国政府所做出的选择是向市场注入流动性，也就是通过美联储不断向金融机构注资，希望以此化解那些投资银行的支付困难，缓解次贷危机对其他实体经济领域的冲击。在这样的政策措施推动下，一时间美国的次贷危机似乎暂时平息了下来，股市也因此展开了反弹。但是，没有想到的是，因为注资而投放的大量流动性，很多并没有真正进入到最需要资金的领域（特别是房贷市场），而是转到了具有极大投机色彩的商品期货市场，并且成为今年以来国际大宗商品期货价格大幅度上涨的重要推手。大宗商品的上涨，其直接结果就是抬高了物价，制造了严重的通胀。于是人们发现，到了今年年初，世界上许多国家都面临近年来最大的通胀风险，为此不得不收紧银根，美国也一改持续降息的操作，甚至准备考虑升息。这种阶段性的紧缩安排，客观上产生了两方面的效果，一个是抑制了消费以及经济的增长，这客观上也为后来的大宗商品期货价格回落创造了条件，但与此同时另一方面也使得对处于困难中的金融机构的救赎，不得不明显放慢。于是，到了下半年，次贷危机出现了又一个高潮，而这次所涉及的金融机构就多得多了，把一批名声赫赫的大投资银行都拖下了水。结果，美国政府不得不再度进行大规模的救市。有鉴于过去的教训以及当前的实际，它不再可能直接向那些有问题的金融机构注资，而是选择了自己接管这样的措施，为了确保救市的效果，动用的资金规模还很大。过去，美国政府是以借钱给市场的方法来救市，这种做法被摒弃之后，现在是自己亲自操刀救市，这样的举措会有效吗？事实上，现在围绕美国救市措施的争议，主要也就在这里。可以预期的是，它的实施将防止因为救市而释放的流动性泛滥到别的地方，能够解决一些实际问题。同时，在操作过程中对实体经济也不至于产生太大的冲击，操作得好也可能有利于经济的较快恢复。因此，这次美国政府的7000亿美元规模的救市政策推出，在市场上的反响是较为积极的。当然，人们不能不担心的是，美国政府的财政赤字已经很大了，再这样掏钱，只能是对铸币权的滥用，会导致美元的贬值，这种情况如果没有其他措施予以遏止，那么也还是留下隐患的。
　　但是不管怎么说，美国政府在救市上是不遗余力的，而且也是不断根据最新的形势变化，调整其救市的策略组合。现在，人们都看到其危机很严重，似乎从去年开始的救市措施并不怎么成功。的确，这里是有不够完善的地方。但是反过来想想，如果不救呢？股市一定会比现在更糟。而且，毕竟到目前为止，今年美国股市的跌幅仍然是世界各国、各地区中跌幅最小的。因此，它在救市过程中的政策演变以及相应的得失，很值得关注。
　　现在，美国政府7000亿美元的救市措施，已经得到了国会两党的原则同意，有望逐步实施。一般估计，它能够在稳定金融方面发挥相应的积极作用。因此，就美国的股市来说，有可能在下一个阶段会走得比较平稳一点。这对于世界各国的投资者来说，都是值得欢迎的事情。而在摆脱了美国股市的负面影响之后，中国股市走好的机会，应该说也会相应地变得比较大。（东方早报）花荣：十月份指数涨到一万点的理由
　　随着救市措施作用的逐步显现，尽管中小投资者和外行还存在着各种疑虑，但是场内被套的机构多数都燃起了积极自救的希望，场外的机构也看到了股市中存在着极佳机会。由于行情来的突然，多数主动性攻击的机构都准备的不是很充分，经过国庆节假期后，相信狼群们在思想和资金上都准备的十分充分了，这样除了指标股稳定市场外，本周表现落后于大盘股的中小市值个股和基金重仓股都会开始表现。而且，很多原本奉行被动性的价值投资的机构由于形势所迫，有很多会改变风格的，会由大散户羊群变成攻击性的机构狼群的，人困思变，世界各地股市中的优秀机构都是这么发展而来的。A股市场是，香港市场是，美国市场也是，只有那些没有身经百战的新手才会根据教科书上的理论投资，而事实证明，高手是从实战中杀出来的，是现实逼出来的。
　　目前正在进行的行情，其背景在历史上最近似的是1994年的8月的三大政策救市行情，以及1999年的5.19行情，其涨升力度都在70％以上。考虑到目前证券投资基金的机制羊群化，会对行情的展开有所制约，但出现指数50％以上的上涨是比较现实和保守的，也就是说指数很可能在十月份涨到一万点，当然这个指数指的是深成指。总之，我们认为十月份的行情会是积极的，是许多机构今年自救的最后时间，也是中小资金赚钱的最佳时间，如果这种明显机会都犹豫，只能说明不适合股市投资。在十月份假期，除了好好休息调整心态外，选几只好股票是十分必要的，越是好行情越是要珍惜的把握。 （花荣）

六位投资大师的投资心得

　　 1、华伦.巴菲特(股神)

　　 　　投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。

　　 　　理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

　　 　　具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。

　　 遵守的规则与禁忌：

　　八项选股准则：1、必须是消费垄断企业。2、产品简单、易了解、前景看好。3、有稳定的经营历史。4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。5、财务稳健。6、经营效率高，收益好。7、资本支出少，自由现金流量充裕。8、价格合理。

　　 四不：1、不要投机。2、不让股市牵着你的鼻子。3、不买不熟悉的股票。4、不宜太过分散投资。

　　 　　对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。

　　 　　对股市预测的看法：股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。

　　 　　对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。

　　 　 名言及观念： “时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。”

　　 　　 其它及成就： 1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。格雷厄姆的学生。1956年以100美元入股，2003年身家达429亿美元，46年每年复式增长52.9%。

　　 2、安得烈.科斯托兰尼(德国股神)

　　投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴－跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。

　　理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1、修正阶段。2、调整或相随阶段。3、过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。

　　具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。

　　遵守的规则与禁忌：

　　十律：1、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？2、要有足够的资金，以免遭受压力。3、要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。5、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。6、如果看到出现新的局面，应该卖出。7、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。9、时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。10、即使自己是对的，也要保持谦逊。

　　十戒：1、不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。2、不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。3、不要想把赔掉的再赚回来。4、不要考虑过去的指数。5、不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。6、不要太过留意股价变化，不要对任何风吹草动作出反应。7、不要在刚赚钱或亏钱时作最后结论。8、不要因只想赚钱就卖掉股票。9、不要受**好恶而影响投资情绪。10、获利时，不要太过自负。

　　对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。

　　对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。

　　对投资工具的看法：科斯托兰尼认为投机不等于赌博，因为在他的概念中的投机是有想法，有计划的行为。


　　名言及观念： “只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，需要想像力，卖股票时，需要理智。”“货币+心理=趋势”“2+2=5-1”“看图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”


　　其它及成就： 1906出生于匈牙利，犹太人，1924开始，纵横投资界80年，经历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。


　　3、乔治．索罗斯(国际狙击手)

　　 　　投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场趋势。

　　 理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。

　　具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩--盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。

　　遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。“森林法则”即：1、耐心等待时机出现。2、专挑弱者攻击。3、进攻时须狠，而且须全力而为。4、若事情不如意料时，保命是第一考虑。

　　 　　对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。

　　对股市预测的看法：不预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。

　　对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事，但却留意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，应用这枝杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。

　　 　 名言及观念：“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常常是最坚不可摧的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”

　　其它及成就： 1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。


　　4、是川银藏(日本股神)

　　 　　投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个股品质也看重市场趋势。

　　 　 理论阐述：乌龟三原则的启示来至于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原则” 即：1、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2、每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。3、不可过份乐观，不要以为股市会永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。

　　 　　具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。


　　 遵守的规则与禁忌：

　　二忠告：第一忠告、投资股票必须在自有资金的范围内。第二忠告、不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。

　　五原则：1、选股不要靠人推荐，要自己下工夫研究后选择。2、自己要能预测一、两年后的经济变化。3、每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应高追。 4、股价最终还是由业绩决定，被故意舞高的股票应远离。5、任何时候都可能发生难以预料的事，故必须紧记：投资股票永远有风险。

　　 　　对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。

　　 　　对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一定程度上预测到股市的大方向。对投资工具的看法：投资和投机兼顾一身，目的就是顺应市场。

　　 　　名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多，也不够赔。”

　　 　　其它及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过300亿日元。

　　 5、彼得．林奇(股圣)

　　投资策略及理论：以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。

　　理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，

　　利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

　　具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳步增长。

　　遵守的规则与禁忌：

　　林奇选股品味：1、傻名字。2、乏味。3、令人厌烦。4、有庇护的独立子公司。5、乏人关注的潜力股。6、充满谣言的公司。7、大家不想关注的行业。8、增长处于零的行业。9、具保护壁垒的行业。10、消耗性大的消费品。11、直接受惠高技术的客户。12、连其雇员也购买的股票。 13、会回购自己股份的公司.


　　令林奇退避三舍的公司：1、当炒股。2、某龙头企业二世。3、不务正业的公司。4、突然人气急升的股票。5、欠缺议价力的供应商。6、名字古怪的公司。

　　对大势与个股关系的看法：林奇认为赢输实际和市场的关系不大，股市不过是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。

　　 对股市预测的看法：从不相信谁能预测市场。

　　对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有百分百安全的投资工具。


　　名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”投资前三个问题：1、你有物业吗？2、你有余钱投资吗？3、你有赚钱能力吗？不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认真用于选股，会节省更多的钱。


　　其它及成就：1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从1800万美元增至140亿美元，年复式增长29%。


　　6、约翰.坦伯顿(环球投资之父)

　　投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。

　　理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

　　具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念在股市中。买低于帐面值的股票，长线持有。信奉复利的威力。

　　 遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：1、投资，不要投机。2、实践价值投资法。3、购买品质。4、低吸。5、没有白吃的晚餐。6、做好功课。7、分散投资。8、注意实际回报。9、从错误中学习。10、监控自己的投资。11、保持弹性。12、谦虚。13、不要惊慌。14、对投资持正面态度。15、祷告有益投资。16、跑赢专业机构投资者。

　　对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，而非市场趋势或经济前景。对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。

　　对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况应运用不同的投资方法。


　　名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就只是如此而已。” 投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时候，过度悲观。


　　其它及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明.格雷厄姆的学生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年每年平均复式增长15.2%。

13亿人"老有所依"需要足够的制度智慧

2008年9月27日14:33
来源:中国新闻网
　　东方网9月27日消息：在参加“第三届中国欧盟社会保障高层圆桌会议”间隙，人力资源和社会保障部司局级官员透露，城镇职工养老保险跨省转续办法、农民工养老保险、新型农村养老保险试点指导意见三份社保制度方案框架已基本完成，待上报国务院后争取在今年年底实施。

　　在更长的历史岁月中，老有所依的梦想只能寄托在血缘传承这个古老的命题之上。一旦家庭的链条折断，人们只能陷入老无所依
的绝境。“老吾老以及人之老”，与其说是一种美德的体现，不如说是仁者不忍于现实的疼痛呼号。农耕社会的养老更关乎道德人伦，很少能够看到国家的影子。清代康熙乾隆年间，均举办过所谓“千叟宴”，但那至多是“恩隆礼洽”的卖弄，与国家对养老责任的担当无关。

　　现代政治文明的进步表现之一，是它强调了国家在社会保障等方面的责任与义务。国家必须为养老保险提供财政兜底的财力支持，而且应当提供一整套普惠于全体公民的制度设计。此前我国并非没有养老保险制度，关键在于这项制度已经无法适应现实的需要。其致命的缺陷，一方面在于覆盖上的歧视，保障对象仅限于城镇职工，而不包括老来更无依靠的农村人口。另一个缺陷是流动上的僵化，养老保险普遍采用的是“地方粮票”，无法实现全国流通。很显然，这是城乡二元结构和计划经济时代的制度遗存。

　　建立一套崭新的养老保险制度，应当从补齐现有制度的短板开始。养老保险的保障范围需要从城镇扩展到农村，只有7亿农村人口同样享有保障权利，才能表明老有所依实现了对13亿人口的全面覆盖。按照新的政策设计，这仍然是一个区别对待的保障体系。基于城乡之间存在已久的差距，我们或许应当暂时忍耐这样的公平瑕疵，毕竟制度洁癖并不能解决实际问题。务实姿态同样需要体现在对待农民工的问题上，此前农民工一般按照城镇职工的标准参加养老保险，但是社保无法实现跨省转续的现实，使他们只能选择退保。

　　统计公报显示，2007年末全国参加基本养老保险的农民工为1846万人。也就是说，在全国2亿农民工中，享有养老保障的人所占比例不到10%。在农民工参加养老保险情况相对较好的深圳市，2007年农民工参保总数为440万，退保人数居然高达83万，两者比例达到近20%。原本参保比例不高加之屡屡发生退保风潮，养老保险对于农民工来说基本上等于镜花水月。重新确定符合农民工和企业实际的缴费标准，并以强制手段确保养老保险资金在省际间自由流通，这是政策制定者必须考虑的问题。

　　在着眼现实的同时，必须考虑制度的前瞻性，公平和统一肯定是养老保险的最终方向。城乡二元结构必将消失在经济社会发展的路上，公民而不是市民或农民，必将成为权利的惟一主体。13亿人老有所依的前景，将是千古道德理想和现代政治文明的汇合之地。不独公民个人，包括整个社会都将从中受益。摆脱了对于人生前程的恐惧，公民乐善好施的道德抉择和大胆消费的经济理性才无所羁绊，社会的平和心态与经济的平稳增长因此而获得坚实的基础。这一切，都需要以足够的制度智慧作为保证。

是一种美德的体现，不如说是仁者不忍于现实的疼痛呼号。农耕社会的养老更关乎道德人伦，很少能够看到国家的影子。清代康熙乾隆年间，均举办过所谓“千叟宴”，但那至多是“恩隆礼洽”的卖弄，与国家对养老责任的担当无关。

　　现代政治文明的进步表现之一，是它强调了国家在社会保障等方面的责任与义务。国家必须为养老保险提供财政兜底的财力支持，而且应当提供一整套普惠于全体公民的制度设计。此前我国并非没有养老保险制度，关键在于这项制度已经无法适应现实的需要。其致命的缺陷，一方面在于覆盖上的歧视，保障对象仅限于城镇职工，而不包括老来更无依靠的农村人口。另一个缺陷是流动上的僵化，养老保险普遍采用的是“地方粮票”，无法实现全国流通。很显然，这是城乡二元结构和计划经济时代的制度遗存。

　　建立一套崭新的养老保险制度，应当从补齐现有制度的短板开始。养老保险的保障范围需要从城镇扩展到农村，只有7亿农村人口同样享有保障权利，才能表明老有所依实现了对13亿人口的全面覆盖。按照新的政策设计，这仍然是一个区别对待的保障体系。基于城乡之间存在已久的差距，我们或许应当暂时忍耐这样的公平瑕疵，毕竟制度洁癖并不能解决实际问题。务实姿态同样需要体现在对待农要体现在对待农民工的问题上，此前农民工一般按照城镇职工的标准参加养老保险，但是社保无法实现跨省转续的现实，使他们只能选择退保。

　　统计公报显示，2007年末全国参加基本养老保险的农民工为1846万人。也就是说，在全国2亿农民工中，享有养老保障的人所占比例不到10%。在农民工参加养老保险情况相对较好的深圳市，2007年农民工参保总数为440万，退保人数居然高达83万，两者比例达到近20%。原本参保比例不高加之屡屡发生退保风潮，养老保险对于农民工来说基本上等于镜花水月。重新确定符合农民工和企业实际的缴费标准，并以强制手段确保养老保险资金在省际间自由流通，这是政策制定者必须考虑的问题。

　　在着眼现实的同时，必须考虑制度的前瞻性，公平和统一肯定是养老保险的最终方向。城乡二元结构必将消失在经济社会发展的路上，公民而不是市民或农民，必将成为权利的惟一主体。13亿人老有所依的前景，将是千古道德理想和现代政治文明的汇合之地。不独公民个人，包括整个社会都将从中受益。摆脱了对于人生前程的恐惧，公民乐善好施的道德抉择和大胆消费的经济理性才无所羁绊，社会的平和心态与经济的平稳增长因此而获得坚实的基础。这一切，都需要以足够的制度智慧作为保证。

今天我来谈为什么美国要救市，也许观点很简单，但也是我阅读许多书得出的观点。
我相信称之千锤百炼毫不为过。
1、支撑美国成为超级大国的两个翅膀及一个心脏。1个翅膀是强大的科技及军力。1个翅膀是强大透明，自由流动的资本市场，1个心脏是美国包容的自由民主精神和文化。
2、今天谈的是美国的资本市场。为什么美国要不遗余力号召国会通过7000亿救市法案及鼓动欧洲国家参与救市。原因很简单，一个基本原因是政治（竞选）的需要。另外一个核心的原因是美国的退休基金，医疗基金及绝大多数共同基金绝大多数资产都在证券市场及债券市场上。所以美国承受不起资本市场崩溃的后果。所以不要说投入7000亿，哪怕投入7万亿也要发资本市场扶起来，巴菲特也明白这个道理，所以开始出手连续买入股票，增强市场信心。

  反过来，大家就可以明白为什么中国前期不积极救市的原因了。1个是中国社保基金很少部分投入资本市场。2是波动越大对于某些资本获利空间越大。3是没有竞选的需要。

  今天外围（香港，欧洲，美国）股市大跌，大家很关心中国股市节后会怎么走。
我的个人观点：

震荡在所难免，但是大的趋势向上不变。原因如下：
（1） 中国股市已经先期完成调整，最大跌幅达到70%，而外围主要股市场调整幅度在30%之内。
（2） 实体经济在下滑，产业资本投入实体经济的可能性很小，投入虚拟经济（证券市场）的可能性在加大。所以谁说中国股市是经济的晴雨表那是扯淡。
（3） 地产泡沫在加剧，流动资金的逐利战场将逐步回到证券市场。慢慢观察中国一个很奇特的现象是地产和股票两个市场经常背道而驰。这也很容易理解，资本总是有限的，只能向产生利润的方向流动。
（4） 很多上市公司的具备了分红价值，PE也在10倍以内。
（5）关于大小非减持，我只简单问一句，如果你是大小非，2000点会不会卖股票？我相信卖股票的大小非基本拿的是垃圾公司的股票。

未来的出路在哪里？

  从07年底以来，我是长期反对投资中石油，地产，金融，保险行业的。
具体见：
http://www.enoya.com/stock-caijing-gupiao/et3306637.htmlhttp://www.enoya.com/stock-caijing-gupiao/et3306637.html
http://www.enoya.com/stock-caijing-gupiao/et3312946.html
事实也验证了我的观点，这类股票的跌幅远大于大盘，而且我个人认为，他们的好日子还很漫长，坏日子还没走完。

现在除了这些之外，我想加上钢铁，电力，汽车及航空产业。这类企业没有核心竞争优势，在通货膨胀的大环境下，只能每况日下。

那未来的出路在哪里？

1、医药制造行业。医药制造行业有天然的护城河（专利及GMP认证），中上等的现金流，国家医保的持续投入以及为数不多的大小非。这也是我85%持有的行业。

2、煤炭行业（主要指动力煤企业）。高盛近期下调了煤炭行业评级导致今天香港煤炭股大幅下跌。我一直保持这种观点，煤炭行业是目前市场上绝对少有的值得投资的标杆之一。因为煤炭行业有着其他行业难有的充沛现金流。而且动力煤价格一直保持高位运行，未来即便煤价下调，冲击的主要还是在煤炭流通运输企业的利润。所以煤炭企业在本月的三季报会给投资者带来意外的惊喜。利空的消息是石油价格下跌，港口煤炭库存增多，但这也变相延缓了国家提高资源税的时间。而且年底的气候变冷将更有利动力煤保持价格坚挺。这也是我15%资金买入煤炭股票的原因。601001大同煤业我从24一路买到11.74，这是我所谓的投资精神。首先要有价值，其次要有长期跟踪的耐心和信心，亏损和赚钱只是谋事在人的一种结果。

3、我还看好的一个行业是消费品流通行业。这个行业相对于上游的生产企业有着相当的定价权。这也是格力不断加强渠道建设的原因之一。目前这类公司我只关注步步高。