高乐股份：预测公司2015年的EPS为0.11元

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高乐股份：预测公司2015年的EPS为0.11元

　　目标价34.25元，首次覆盖给予增持评级。二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长，公司计划通过并购打造婴童产业链平台，凭借客户粘性和惯性分享整个产业链利润。我们预测公司2015-2017 年的EPS(不包括婴童产业链的业绩贡献)分别为0.11、0.13 和0.17 元，目标价34.25 元，首次覆盖给予增持评级。
　　二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长。我国0-10岁的婴童比例近几年保持相对稳定，随着二胎政策改革的推进，婴童的基数有望得到提高；与60、70 后父母相比，80、90 后父母的育儿方式逐渐向西方发达国家看齐，注重品牌和安全性，同时他们也更加看重孩子在教育和娱乐等方面的投入。随着80、90 后父母的收入水平的提高，婴童消费将快速增长。
　　公司计划通过并购打造婴童产业链平台，客户粘性和惯性将有助于市场开拓。高乐股份计划通过并购来打造0-10 岁婴童产业链平台，可能包含月子中心、母婴网站、幼儿及K12 教育、电商平台等领域，贯穿婴儿生养、幼儿教育再到少儿培养的整个成长过程。对于婴童用品而言，品质和安全性是父母在选择时最为看中的因素。如果在最初的月子中心等服务中展现出品质优势，在后续的母婴用品、幼儿教育等产品服务的消费中公司将取得巨大的先发优势，从而享受整个婴童产业链的利润。
　　风险提示：国内婴童市场拓展不达预期、婴童产业链整合不到预期

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关键词：高乐股份 EPS 二胎政策 月子中心 幼儿教育 高乐股份 产业链 目标价 计划