央财金融学院姜富伟 (实证资产定价，股票收益预测，行为金融) 10.30在线访谈

姜老师您好，我想问一下在做momentum策略时，计算过去收益，这里的过去收益要考虑分红吗，收益率的计算基础是close还是adjusted close

姜老师您好，我有两个问题：
（1）您是怎么预测股票的未来走势的
（2）您认为目前中国经济的增长速度较往年低的背后意味着中国经济正在经历什么样的时期呢
谢谢您！

姜老师，我还想问一下，momentum策略是否在developed market中比emerging market上表现好？如果是这样那是为什么呢？一般不是市场越不有效anomalies表现越明显吗？以中国股票数据来看似乎momentum策略不那么明显特别是用2005年以后的数据，是因为散户太多追涨杀跌心理过重，以致于是一种中短期的overreaction而不是underreaction吗？

姜老师：
    您好！
    我有三个问题：1.根据现有的研究，中国的资本市场被定义为弱式有效，对于此种观点您怎么看？2.在股票市场中，投机与投资的区别是什么，投资者的心理在其中发挥了怎样的作用？3.对于股票估值问题，相对估值在中国是否适用？PE的高低与股市风险的高低之间是否有必然的关系？非常期待您的回答！

学习来了

姜老师：
   您好！向您请教一下行为金融和数理金融的关系问题。以及行为资产定价模型与资本资产定价模型如何统一分析？它们各自的关注点和局限性又在哪里？ 非常感谢！

raulyy 发表于 2015-10-30 09:19
姜老师：
   您好！向您请教一下行为金融和数理金融的关系问题。以及行为资产定价模型与资本资产定价模型如 ...

行为金融主要是放松传统理论的完全理性假设，把人类的有限理性和认知差误引入公司金融和资产定价研究。数量金融特指衍生品定价。行为金融资产定价模型在CAPM等模型基础上，加上行为（心理）因素，进一步改进而来。模型肯定不是完美的，我们学者的工作就是继续做研究完美他们吧。

ibswjle 发表于 2015-10-30 08:33
姜老师：
    您好！
    我有三个问题：1.根据现有的研究，中国的资本市场被定义为弱式有效，对于此种观 ...

传统的有效市场的三种分类对市场对信息的理解有点机械。具体中国市场，我认为价格和交易量等技术指标可以预测中国股市，具体可以看看我的合作者Guofu Zhou老师最近发表的金融研究。
投机和投资没有被很好的定义，我个人理解，如果参与赌博这种理性思考后会预期会亏钱的交易，就是投机；反之会赚钱就是投资。显然，根据这个定义，投机是非理性的。
相对估值有用，否则太多套利机会了，如果ＰＥ跟风投资，在泡沫期投的比较多＼估值比较高，长期业绩不一定好。

huyiustc 发表于 2015-10-29 21:27
姜老师，我还想问一下，momentum策略是否在developed market中比emerging market上表现好？如果是这样那是为 ...

一般认为momentum在东亚不存在，可以看John Wei老师等的individualism and momentum，一个理解是中国人不够个人主义（overconfidence for private signal)；另一个理解是中国股市对价格信号一般是overreaction而不是underreaction，所以反转很厉害，没有momentum

神经动员 发表于 2015-10-29 20:26
姜老师您好，我有两个问题：
（1）您是怎么预测股票的未来走势的
（2）您认为目前中国经济的增长速度较往 ...

预测股市一般或者用宏观经济变量 或者 用行为金融变量 （技术指标或情绪指标），可以看看我发表金融研究的论文--中国股票市场可预测性的实证研究