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雷达卡
=====供大家参考：========
累计期权，英文名称Accumulator，是一种以合约形式买卖资产（股票、外汇或其它商品）的金融衍生工具，为投资银行（庄家）与投资者客户的场外交易，一般投行会与客户签订长达一年的合约。
涉及股票的累计期权称为累计股票期权，简称累股期权。
累计期权合约设有“取消价”(英文：Knock Out Price) 及“行使价”(英文：Strike Price)，而行使价通常比签约时的市价有折让。合约生效后，当挂钩资产的市价在取消价及行使价之间，投资者可定时以行使价从庄家买入指定数量的资产。当挂钩资产的市价高于取消价时，合约便终止，投资者不能再以折让价买入资产。可是当该挂钩资产的市价低于行使价时，投资者便须定时用行使价买入双倍、甚至四倍数量的资产，直至合约完结为止。
累计期权近似投资者向庄家沽出认沽期权，而所得的折让购入权就是变相的期权金，但是玩法较期权更复杂。
累沽期权（Decumulator）是同类的衍生工具，玩法则改为由投资者向庄家卖出挂钩资产。
投资风险
累计期权的游戏规则较偏袒于投资银行一方。因为就算投资者看对了市，如果挂钩资产升破取消价，合约会提早终止，为庄家的损失设立上限；但是投资者如果看错了市，合约没有止蚀限制，而且合约条款会以倍数扩大亏损。如果挂钩资产价格大跌，投资者可被要求增加按金，资金不足的投资者因须即时补仓，便被迫止蚀沽货套现，再以行使价接货，若当该挂钩资产价值持续下跌，投资者的损失便变成无底深潭。沽货也加速资产价格的跌势。[1][2]投资者如无法补仓，可被斩仓，并须承担所有亏损。由于累计期权的设计有如用些许甜头吸引投资者承担极高风险，一旦市况大幅逆转，投资者就会损失惨重，有人便把其英文名称“Accumulator”谐音，戏称它为“I kill you later”（中文：我迟些才杀死你）。
2008年香港股灾后，投资者因累股期权亏损高达约6000亿港元，[3]热门挂钩股票包括蓝筹股汇丰控股、中国移动、香港交易所、中国人寿等。[4]这产品的输家还包括香港蓝筹上市公司中信泰富，因炒输澳大利亚元累计期权而录得巨额亏损。[5]
争议及管制
投资银行向客户推销累计期权合约时，如同时又作为客户的累计期权合约对手，就会变成跟客户对赌，可能产生利益冲突。香港证监会行政总裁韦奕礼在2008年7月回应立法会议员质询时表示，银行或金融机构“只要向投资者作出充分的预先披露，以及设立有效的职能分隔制度，将前线业务部与投资银行部分开”，就不会引起利益冲突。[6]
虽然有人认为累计期权合约对投资者不公平，[7]但是香港证监会无意加强对累计股票期权的销售限制。[8]
http://www.wabei.com/news/200812/175258_2.html 投资失败的案例
比较：累积期权设定的价格是一个范围，期权设定的价格是固定的。累积期权只有在股价高于行使价的时候才有权利选择买或不买，而期权则没有限制。
期权（Option），又稱為選擇權，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权可分为买方期权（call option）和卖方期权（put option），前者也称为看涨期权或認購期權，後者也稱為看跌期权或認沽期權。
期权的基本功能是通过对冲操作减少风险带来的损失，下面以看涨期权为实例加以详细解释。
看涨期权（call option）：
例如A卖空一手股票，为了防止该股票上涨导致损失，A向B买入一笔看涨期权。假设目前价格为每手100元，该期权规定，当三个月后，A有权以120元的价格向B购买该股票一手的数量。假如到時市场价格涨到了130元每手，A可行使該期權，B必须按期权价格（120元）把该股票一手（B手上已有，或從市場買入）转卖给A，A的利潤是10元再減去期权费用（期權金）；但如果到時市场价格只涨到了110元，A有权放弃该期权（即不行使期权），B无权强制对方履约，A的损失仅是当初支付的期权费用。
期权又分为欧式期权和美式期权两种，前者要求必须在到期日行权，不能提前；美式期权就灵活的多，允许权利人在至期日前的任意一天行权。
具体的定价问题在金融工程学中有比较全面的探讨
京公网安备 11010802022788号
