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九、ZF干预
在市场中存在二种完全相反的力量，一种均衡之力，另一种是反均衡之力，供给和需求都包涵有均衡与反均衡之力，趋向于确定数量需求的供给、趋向于确定数量供给的需求为均衡之力，反之，背离于确定数量需求的供给、背离于确定数量供给的需求则为反均衡之力，无数产品的生产与销售，起点不一、质数不同，要在同一时期内或同一时点上实现“一般均衡”几乎没有可能。在这种“一般不均衡”的情况下，供给的出清和需求的满足，市场在多数情况下只解决其“大数”，剩余的“尾数”或跨期均衡或损失或二种情况兼而有之。剩余“尾数”主要表现为二种，一是“未清供给”，二是“未尽需求”，市场自身对这种“尾数”（即不均衡）具有一定的“免疫”能力，只要不超过其承受临界——未清供给的损失未超出资产收益能覆盖限度或“忍耐”的需求不致于令人们看不到希望，经济循环仍会以“亚健康”状态运行。
总供给、总需求相对波动和相互偏离造成国民生产总值不规则地扩张与收缩的过程就是商业周期，危机则是经济周期中的一种极端情形，往往由一些非理性的消费、非理性的投资、非理性的投机、非理性的生产等不“健康”的行为以及其这些不“健康”行为所积累“尾数”损失超出市场自身的“免疫”能力，最终引发市场某些机能不能正常发挥，供需规模大幅萎缩。危机中的市场并非完全崩溃，仍然按照其规则在发挥着作用，不排除以剧烈的手段预以修正。因此，市场不是“失灵”，而是“生病”，均衡不是最优，而是一种稳定状态。
ZF相机决择的干预政策应该围绕（总）供给与（总）需求展开，同时从供给、需求双方入手，通过货币、财政工具，引导潜在产能自然增长，刺激潜在产能实现，校调需求总量，实现供需基本平衡。具体为：
1、政策目标
对实物循环的目标：⑴确保潜在产量沿着自然方向增长，这是一个增加就业的基本要求，也是一个长期的政策导向；⑵刺激潜在产量的实现，引导总供给=潜在产量；⑶调节有效需求，总需求=总供给。
对金融循环的目标，⑴跨期调节储蓄与投资，使储蓄=投资，⑵控制金融资产/实物资产的比例适度，维持金融资产的价值稳定，消除金融外部性。
2、健康指标
经济是一个有机体，各市场主体既相互竞争又彼此依存，各市场行为既相互影响又互为因果，各种因素相互作用使整个经济呈周而复始方式循环。在循环中，确实存在一些可观察、统计，并且可以从宏观上反映经济运行的“健康”状况的变量、比值。这就是健康指标，它包括但不仅于：
⑴国民资产总量=实物资产总量+金融资产总量；
⑵实物资产总量=居民、厂商、金融等各部门拥有的实物资产总和；
⑶金融资产总量=居民、厂商、金融等各部门拥有的金融资产总和；
⑷实物资产增量=实物资产总量n-实物资产总量n-1；
⑸金融资产增量=金融资产总量n-金融资产总量n-1；
⑹实物资产收益率=厂商毛利总和/实物资产总量；
⑺金融资产收益率=金融部门毛利总和/金融资产总量。
健康指标应当是一个系列，分布在经济循环的各个环节，如同医学上的病理切片，用于诊断经济循环中出现的各种“症状”，每一项指标均应有相对应的干预措施，若指标值在市场“免疫”范围内，ZF可以不进行调节，反之，则须按相应的政策方案机动地决定和选择。如金融资产收益率>实物资产收益率，调高金融机构所得税率，降低厂商所得税率、借贷利率。
（指标的作用及其对应的政策组合略）
3、干预原则
⑴市场优先
市场是有效的，总能在大多数时期、大多数领域解决大多数问题，政策干预代替不了市场，相机决择所需要做的无非是——解决市场在少数时期、少数领域所不能解决的问题。面对诸多“非理性”的经济行为，首先观测各项“健康指标”变化情况，若在市场“免疫”力内，不影响其平稳运行时（领域内）采取自由放任，若出现“异常”时（领域内）作一些补位干预，总之，市场调节优先，ZF干预补充。
⑵价值则重
实物产品和实物资产是经济发展真正的目的所在，金融产品和金融资产则是实现这一目的的手段；实物产品和实物资产是价值的核心，是满足居民需求的基础；金融产品和金融资产则是价值的表现，必须依赖实物产品和实物资产得以存在。实物经济循环不是一个完全封闭的经济循环，若仅依靠厂商自身积累循环所需要的资本，效率非常低下，时间非常漫长，客观上离不开金融循环的融资“催化”；金融循环为实物循环提供融后会积累为数众多的金融资产，当这些金融资产积累到一定规模时，各种金融资产间彼此的套利投机会使货币留滞在金融循环内部，偏离实物循环的价值创造，因此，在制定宏观经济政策（特别是货币政策）时，必须以实物经济循环的价值为重心，适度控制金融循环中的投机，抑制金融资产过度扩张。
⑶和面法则
和面时，面粉多加水，水份多加面粉。对于实物循环的总供给与总需求的调节也是如此，若总供给之“面”过剩，则诱导需求之“水”，若需求之“水”过多，则刺激供给之“面”，动态、跨期地调整其差额，以期更大的收入“蛋糕”；对于金融循环，金融产品的供给与需求的调节虽然可参照“和面原则”，但调控的重点则在于防止金融资产规模无节制地扩张与过度地自我循环。
⑷收益均衡
实物资产与金融资产收益率影响人们对产品的选择，产品的选择不仅决定消费、投资和投机，而且还决定了收入。相对于金融资产，实物资产收益率过高会诱发实物循环的经济过热，过低则会刺激金融循环中的投机，只有在两者相接近或略高于金融资产收益率时，才能使各市场主体保持平静、理性的心态，使货币保持一种中性状态，不致于使两类资产失衡。
4、货币政策
货币政策是指ZF、中央银行和其他管理部门对货币发行与回收、金融产品供给与需求所实施的措施总和。货币政策主要是围绕着两个所能控制的变量——利率、货币数量两个可控变量展开。
⑴利率调节
利率是一种资产收益率的调节工具。一般情况下，利率变化与实物资产收益率呈反比，但对于金融资产则要比对实物资产大得多，复杂得多，若利率上升，借贷资本对应的金融资产（如存款、贷款、债券等）收益率上升，权益资本对应的金融资产（如股票），若利率下降，上述资产的收益率变化则相反，也正是这一原因，利率无论是向上调节还是向下调节，会在诸多金融资产间带来套利机会，投机交易增加，货币留滞于金融循环中的数量、时间增加。
利率影响力的大小与各类资产收益率和利率的差额相关，差额越大影响越低，越小则影响越大，当某项资产收益率远大于或小于利率时，利率的变化对该项资产积累的影响几乎不发生作用，除非利率变化幅度足以覆盖其差额，因此，合理的利率不是越低越好，更不是越高越好，而是能使两大资产收益趋向于均衡的政策组合。
⑵货币供给
货币在两大循环中的配置，不仅决定两大产品的供需总量、结构，而且决定两大类资产的总量、结构。从流量看，实物循环中的货币通过储蓄进入金融循环，金融循环中的货币通过投资进入实物循环，金融循环中的货币决定了金融产品的供给与需求，实物循环中的货币决定了实物产品的供给与需求，若留滞于金融循环的货币增加，储蓄大于投资，实物循环中的供需求规模收缩，若留滞于金融循环的货币减少，储蓄小于投资，实物循环中的供需规模扩张。 从存量看，在资产成本备付的杠杆下，货币存量决定了社会总资产扩张可能性边界（资产A=Y２／M），货币存量中配置于两大循环的数量则各自决定其对应的资产规模。因此，货币供给的关键在于能否保持货币一个合理数量与分布，来维持一个合理的产品供需规模、结构，一个合理的资产总量、结构。
5、财政政策
财政政策是ZF根据法律规定，凭借公共授权，通过征缴税费、发行公债取得收入，安排支出、转移支付来影响宏观经济目标实现的行动原则、方法、措施的总称。
财政，首先是满足一国ZF正常运转的需要，然后才是发挥资源配置、调节分配和稳定经济的作用。在稳定经济方面，不同于货币政策发挥影响力大小是基于偏好如何，财政政策作用则正是基于非理性偏好的纠偏。从宏观、从收支总量分析，税收、规费的征收和借债收入无疑是压缩了经济循环的规模总量，各类预算支出则又是经济规模的总量扩张，如此一增一减，财政调节作用存在自我抵消，但是，客观上由于财政收入、支出结构的非一致性，财政政策稳定经济的能力主要是体现在结构调整方面。
一个能对宏观经济施加影响的财政政策应从收、支二方向发挥作用，在收入方面，通过可调节的税率、税收转移的方法，平衡金融资产和实物资产的收益水平，引导社会总资产结构趋向宏观经济目标的需要；在支出方面，可在居民“不愿意”消费、投资，以及厂商“不愿意”追加要素、增加产量的情况下，发行公债，扩大公共物品采购、基础设施投入、通用技术的开发，必要时以参股、控股形式调节投资等，将居民、厂商收入中“不愿意”消费和投资的部分转化为有效需求，平衡总供给和总需求、微调供需结构。
京公网安备 11010802022788号
