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市最近的反弹令很多投资者感到安心，但投资专家格拉斯莫维奇(Walter Gerasimowicz)认为目前还不值得庆贺。格拉斯莫维奇警告说，市场依然动荡，不过这种不确定性也带来了机会。
他认为，许多股票目前依然低估，让价值型投资者在当前的市场中可以大有作为。不过，由于衰退依然切实存在，投资者在选股时也需要重点考虑能够抵御衰退的领域中收益增长能力强的股票，并能够迅速采取行动适应形势的变化。
格拉斯莫维奇这么说有充分的实践经验。他曾担任JP摩根(JPMorgan)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)国际投资组合顾问部门的负责人，后来在2003年创立了Meditron Asset Management。作为董事长和首席执行长，他负责公司的理财和私人资本运营业务，以及旗下的对冲基金。
自Meditron基本价值/成长基金2003年推出以来，它已累计增长了36.1%，而同期标准普尔指数的回报率为负值。
以下是他与《巴伦周刊》网站的对话摘要。
问：股市近期出现了明显涨势。你如何看待股市复苏和经济衰退结束的可能性？
答：至于眼下的市场，我们处在一个相当动荡的状况下。这不仅是股市，还有经济。仍然有很多经济数据显示我们处在市场跌势中，尽管最近跌势本身似乎正在放缓。
我认为，不仅是美国，整个世界都仍面临着这种进一步退两步的消息面状况，似乎每隔一天都会出现。有人可能会问，我们现在渡过熊市的底部了吗？我认为，从本质上来说，熊市是非常难以测量和把握的，我不确定这个夏天会不会再下滑。我们会经历回调。如果你去看看危机起源的美国住房市场、消费者和银行体系，这三个领域在美国仍是老样子；不过，我们刚开始看到这些领域出现非常微小的积极势头。住房市场似乎正在复苏，但购房活动很大程度上仍是由于人们购买大降价或是止赎价格的房产，消费者仍然小心谨慎。尽管美国联邦储备委员(Fed)、财政部和国会都在努力稳定银行资产负债表，令我们看到了一些好转，但银行的资产负债状况仍然令人有点放心不下。
从全球而言，各国财政部和领导人实际上都在被迫扩大预算规模，通过注资来进一步刺激各自经济。此外还有正在实施的定量宽松政策（即大印钞票），美国和英国政府已经付诸实施。另一方面，通货紧缩正开始显露头角。由于没有进一步减息的空间，我们可能会开始看到各国进一步采纳货币刺激、定量宽松等政策手段。美国是第一个陷入衰退的经济体，但考虑到我们行动迅速这个事实，我们也会是第一个开始走出衰退的国家。可能中国会比我们更快走出衰退，因为他们可以更为迅速地作出反应。我们需要看到更为自由的信贷流动，不仅是消费者信贷，还有企业贷款；随着信贷市场开始解冻，届时经济也会开始扩张。我敢说，今年第四季度和明年，美国国内生产总值(GDP)将出现微幅增长，增幅可能在1%或1.5%水平。
问：投资者如何驾驭这样的市场？
答：在这种市场状况下，你不能只着眼于资产配置或是买入然后持有。你必须做基本面分析，做好资本保护而不是追逐回报。股价便宜不代表就是投资良机。你仍然需要查看公司的资产负债表、收益和增长状况，并问自己：它们是否做到了充分多样化？它们是否没有沉重的债务负担？它们是否身处抵御经济衰退的行业，或是能够带领我们走出衰退的行业？然后，如果公司股价下跌，你还得抽身而出。你不仅要安排好止损机制，同时还得确保能够执行。这是大多数投资者栽倒的地方。他们不想按照严格自律的方式抛售。然后等他们最后不得不抛售的时候，股价已经大幅下跌了，导致他们抛在底部。
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