热钱的两种测算方法是啥

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热钱的两种测算方法是啥？

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关键词：测算方法 热钱

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热钱进入我国的规模测算

一般认为，成规模热钱流入自2005 年开始。对流入热钱规模的估计方法主要有三种。

1.“错误与遗漏项”法。以国际收支平衡表中的错误与遗漏项表示外汇储备变动额与经常账户和资本账户之和的差值，主要用于定性分析。该项为正说明存在热钱流入，该项为负说明存在热钱流出，这是用来估算热钱规模的最简单的方法。根据此方法，2005、2006 两年出现了168 亿美元和129 亿美元的热钱流出，在2007 年则出现了164 亿美元的热钱流入。

2.残差法。世界银行用来估算热钱规模的常用方法，即用外汇储备的增加量减去贸易顺差和FDI的净流入量， 其他说不清的部分通常被认为是热钱。通过该法估算，2008 年上半年， 我国外汇储备增加2805 亿美元，贸易顺差990 亿美元，外商直接投资524 亿美元，意味着仅

上半年进入我国的热钱已经超过1291 亿美元，2007 年为1170 亿美元。按照这种方法估算我国现有的热钱规模大约在4000-4300 美元左右。由于此法假定贸易和海外直接投资中不存在热钱流入，且忽略了实物贸易外以其他合法方式流入的资金。考虑到这两个方面， 实际热钱规模可能超过4500 亿美元。

3.分渠道估算法。按照前两种估算方法，主观性成分大，可信度差，得到的热钱规模差距较大，很难达成一致。因此，可以根据对热钱流入渠道的分析，结合进出口贸易统计，确定通过贸易渠道流入我国的热钱规模；结合国家统计局固定资产投资统计数据，确定通过直接投资渠道流入我国的热钱规模；结合国家外汇管理局外债统计，确定通过外债渠道流入我国的热钱规模， 从而得出热钱的大致规模。

（1）贸易渠道流入规模估算为4491 亿美元。与2001年至2004 年平稳增长态势相比，自2005 年开始我国贸易顺差出现大幅上涨。在此期间， 我国贸易结构并没有发生明显变化， 还是以低附加值和劳动密集型产业为特征的出口加工贸易为主，因此在一定程度上可以将此期

间贸易顺差的异常变化理解为与贸易渠道的热钱流入有关。2001 年至2004 年我国贸易顺差年均增长率为25%，据此推算2005 年至2007 年的实际贸易顺差，然后根据账面贸易顺差与实际贸易顺差的差额估算热钱流入规模。以此估算2005 年至2007 年我国由贸易渠道流入的热钱规模分别为620 亿美元、1275 亿美元和1997亿美元。2005 年至2008 年上半年累计4491 亿美元。

（2）直接投资渠道流入规模估算为974 亿美元。国际收支平衡表的FDI 数据与商务部公布的实际利用外资数据存在差异，且差异自2005 年开始显著拉大。这种差异表明FDI 中有部分资金没有用于实体经济部门，可以简单地看作是通过FDI 渠道流入的热钱。[6]2005 年以来，热钱开始通过FDI 渠道流入，2007 年通过该渠道流入热钱达557 亿美元。2008 年上半年可按2007 年一半计。2005 年至2008 年上半年累计974 亿美元。

（3）外商投资企业的外债渠道流入规模估算为224亿美元。部分热钱混入外商投资企业从境外借款流入，2003 年至2005 年的三年间，外商投资企业的该类借款并没有明显增加， 但是2006 年和2007 年该类借款增加明显。而这期间我国实际利用外资数量增长幅度也不大。因此，可以将此类外债在2006 年和2007 年的余额与以前三年增量平均数修订后余额之差大致看作是热钱通过该渠道的流入规模。据此，2006 年和2007 年通过该渠道实现热钱流入45 亿美元和119 亿美元。2008年上半年可按2007 年一半计。外债形式累计热钱224 亿美元。

（4）以上三渠道合计流入。通过对分渠道热钱流入规模的估算，我国热钱大多形成于2005 年之后，截至2007年末总的热钱规模在5689 亿美元左右。但是对热钱的分渠道估算会把正常的资金流入也计算在内，因此，实际热年份钱规模应该不会有这么大。

按照总规模和分渠道规模估算的现有热钱规模，考虑到总规模估算的低估以及分渠道估算的高估影响，笔者认为，我国现有热钱在5500亿美元左右。

摘自《金融危机背景下热钱流入我国的规模测算与趋势分析》《海南金融》（2009.3）任海舰 天津发展资产管理有限公司

 

以下是引用fgq5910在2009-5-18 2:02:00的发言：
热钱进入我国的规模测算

一般认为，成规模热钱流入自2005 年开始。对流入热钱规模的估计方法主要有三种。

1.“错误与遗漏项”法。以国际收支平衡表中的错误与遗漏项表示外汇储备变动额与经常账户和资本账户之和的差值，主要用于定性分析。该项为正说明存在热钱流入，该项为负说明存在热钱流出，这是用来估算热钱规模的最简单的方法。根据此方法，2005、2006 两年出现了168 亿美元和129 亿美元的热钱流出，在2007 年则出现了164 亿美元的热钱流入。

2.残差法。世界银行用来估算热钱规模的常用方法，即用外汇储备的增加量减去贸易顺差和FDI的净流入量， 其他说不清的部分通常被认为是热钱。通过该法估算，2008 年上半年， 我国外汇储备增加2805 亿美元，贸易顺差990 亿美元，外商直接投资524 亿美元，意味着仅

上半年进入我国的热钱已经超过1291 亿美元，2007 年为1170 亿美元。按照这种方法估算我国现有的热钱规模大约在4000-4300 美元左右。由于此法假定贸易和海外直接投资中不存在热钱流入，且忽略了实物贸易外以其他合法方式流入的资金。考虑到这两个方面， 实际热钱规模可能超过4500 亿美元。

3.分渠道估算法。按照前两种估算方法，主观性成分大，可信度差，得到的热钱规模差距较大，很难达成一致。因此，可以根据对热钱流入渠道的分析，结合进出口贸易统计，确定通过贸易渠道流入我国的热钱规模；结合国家统计局固定资产投资统计数据，确定通过直接投资渠道流入我国的热钱规模；结合国家外汇管理局外债统计，确定通过外债渠道流入我国的热钱规模， 从而得出热钱的大致规模。

（1）贸易渠道流入规模估算为4491 亿美元。与2001年至2004 年平稳增长态势相比，自2005 年开始我国贸易顺差出现大幅上涨。在此期间， 我国贸易结构并没有发生明显变化， 还是以低附加值和劳动密集型产业为特征的出口加工贸易为主，因此在一定程度上可以将此期

间贸易顺差的异常变化理解为与贸易渠道的热钱流入有关。2001 年至2004 年我国贸易顺差年均增长率为25%，据此推算2005 年至2007 年的实际贸易顺差，然后根据账面贸易顺差与实际贸易顺差的差额估算热钱流入规模。以此估算2005 年至2007 年我国由贸易渠道流入的热钱规模分别为620 亿美元、1275 亿美元和1997亿美元。2005 年至2008 年上半年累计4491 亿美元。

（2）直接投资渠道流入规模估算为974 亿美元。国际收支平衡表的FDI 数据与商务部公布的实际利用外资数据存在差异，且差异自2005 年开始显著拉大。这种差异表明FDI 中有部分资金没有用于实体经济部门，可以简单地看作是通过FDI 渠道流入的热钱。[6]2005 年以来，热钱开始通过FDI 渠道流入，2007 年通过该渠道流入热钱达557 亿美元。2008 年上半年可按2007 年一半计。2005 年至2008 年上半年累计974 亿美元。

（3）外商投资企业的外债渠道流入规模估算为224亿美元。部分热钱混入外商投资企业从境外借款流入，2003 年至2005 年的三年间，外商投资企业的该类借款并没有明显增加， 但是2006 年和2007 年该类借款增加明显。而这期间我国实际利用外资数量增长幅度也不大。因此，可以将此类外债在2006 年和2007 年的余额与以前三年增量平均数修订后余额之差大致看作是热钱通过该渠道的流入规模。据此，2006 年和2007 年通过该渠道实现热钱流入45 亿美元和119 亿美元。2008年上半年可按2007 年一半计。外债形式累计热钱224 亿美元。

（4）以上三渠道合计流入。通过对分渠道热钱流入规模的估算，我国热钱大多形成于2005 年之后，截至2007年末总的热钱规模在5689 亿美元左右。但是对热钱的分渠道估算会把正常的资金流入也计算在内，因此，实际热年份钱规模应该不会有这么大。

按照总规模和分渠道规模估算的现有热钱规模，考虑到总规模估算的低估以及分渠道估算的高估影响，笔者认为，我国现有热钱在5500亿美元左右。

摘自《金融危机背景下热钱流入我国的规模测算与趋势分析》《海南金融》（2009.3）任海舰 天津发展资产管理有限公司

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