[转帖]超强的考试回忆帖，2009年cfa二级

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超级强大的CFA二级讨论贴，太长了，基本上把考试的所有试题内容都涵盖了，其中一位香港的朋友，居然把80%的考试内容都回忆起来了，牛人啊，下面是原帖

我在香港考的，感觉上午跟下午难度差不多，计算题比较多。

上午：
1. 道德： 主要考的是research standard and objectivity, 题目大多问得是告诉你的公司的一些policies and procedures,让你判断对不对。
主要涉及公司的分析师和投行部门的关系问题，还有research是不是reasonable basis之类的。
基本上给的policies表述的很好，一看好像没问题，但是仔细研究就会发现有的不够严格。总体难度一般，实在没有背下来的就凭感觉推敲了。
总之，道德里面的所有requirement和recommendation最好全部背下来，道德一定80%没问题。我就是没记住recommendation所有有一两题没把握。
----忘了顺序了。有一题说研究员的报告发不发，怎么发，我选推迟发。
----发给投行的报告，我选只发事实部分
----这公司遵守standard怎样，我选没做好，因为没有有效阻止敏感信息流通
----公司的best action 我选禁止employee 交易（prop.. arbitrage 跟原文里的prop..trading是一个吗？）这两个答案模糊
----待回忆
----待回忆


2. 统计学：比较简单，几乎全是算术和判断题。一道问confidence interval,一道问prediction confidence interval,还有linear regression的test statisitics
有题问道dummy variables了，主要问model specification。
还有问multilinearity,总之一大题把统计学的东西都涉及到了。
-----dummy variable 我选3个dummy只能有2个。
-----有个题是 0.61+- 0.17*1.96
-----有个题问inflation的范围，我用模型算出的1.23再+-0.25*1.96, 0.25是R square下面的standard error,不知道对不对。答案好像上限好像是1.72
-----multilinearity的说法对吗？cor大不一定multi,有可能小cor也multi,另一个是r-s和f都没问题，但individual有问题这个说法好像是对的吧。我选2个都对。
-----引用：statement 1说如果independent variable中有个是lagged dependent variable, 那么如果error term有serial correlation，就会整个model完蛋，我不肯定他的意思是说“如果independent variable中有个是lagged dependent variable，就一定会造成serial correlation”还是其他意思。所以statement 1，3吃不准。
     忘了答案
-----有个t的，好像是(0.61-1)/0.17=-2.3


3. FSA: 有些恶心，问的是consolidation under purchase method, 计算题包括算NET ppe, minority interest, 还有goodwill under consolidated balance sheet.最后还来一道SPE 关于 sales of receivables, 问是否影响EBITDA, AR 或者CFO
-----pp&E我选3xxx那个，就是直接fair value加起来。
-----goodwill 是60，用427-594/2-140/2, 594是equity,140是pp&e的fair value和book value的差
-----哪个net profit margin 高，我选equity method.
-----minority Interest我选297, 594equity的一半。
-----spe好像不影响ebitda吧。我选了这个。。。不确定。
-----待回忆

4. FSA: 感觉一般，主要涉及earnings recognition.1.问了cash received from customers. 2. 问了 AR的增加有没有当作accelerated earnings.3-6.反复问unearned revenue 和其他一些balance sheet item有没有算是earnings manipulation.
------有两个题选了加速revenue reco.
------有一题选了expense反映了core margin 会减小
------cash collect那个选了20200，算出来大概20166，不知道还有哪有问题，选了个近似
------哪个不反映earning quality恶化，我选allowrance的增加还是什么。反正他两年比例都是2%没变。
------待回忆


5. Corporate finance: 简单，问了几个理论, 知道理论说什么东西的都能答对，perking order theory, static trade off, MM1 MM2 之类的。有一题比较难，问recapillazition plan to share repurchase to align management interest with shareholders是哪个理论的依据。还有算tax shield如果MM2成立的话。
-----第一题pecking order
-----第二题说反映了management和股东利益一致的是MM 理论
-----trade off 没考虑 financial distress的cost
-----增加价值是140， 560×0.25
-----有个debt比例是20%最优化，算wacc是12.xx%最小
-----year 3的FCFF算公司价值，好像是150（1+g）3=228.xx, 50%是fcinv，剩下114.xx/(wacc-gl)算出来5xxx

6. EQUITY: 不算难， 算了Terminal value under price multiples, and under Gordon growth model...还问了FCFE比FCFF的一些特点。
-----有个数73，有个数62还是多少忘了。
-----用fcff比fcfe好的原因是leverag，因为capital strucure会变。
---PVGO是这个还是PM6里面忘了，不难,直接Price-E1/r
----待回忆
----待回忆

7. EQUITY: 有点难，问了好多industry analysis的东西，一个酒类公司，问了什么learn/experinced curve 还有re-divide profitability，之类的，感觉都是书上的内容，notes上没有见过这些名词，还有问HHI INDEX， 行业内前五大公司17%的市场占有率，说明了什么。
-----eco of scale并购后产量大了，fix cost没变，但什么cost减少了（大概是variable）。忘了。
-----850的hhi是竞争激烈
-----marketing是增加profit pool
----待回忆
----待回忆
----待回忆


8. DEBT: 概念题多，问了OAS的比较，问了几个概念，好像没有什么计算。什么CREDIT CARD RECEIVABLES, AUTO LOAN之类的。
居然有一题闻到volatility confidence interval的。
----auto loan，我选第一个tranche的contraction risk小，不知道为啥，因为autoloan好像本来就没啥contraction risk.不过Pa总是比下面subordinate的PC 的risk要小吧
----auto Loan 我选2个internal enhance,一个overcoll...,一个senior/sub. tranche
----auto loan的Pa我选over value,因为oas比option free的小
----credit card。。。忘了。
----待回忆
----待回忆


9. PE股权估值，算是Alternative ASSET的题目。都比较直白，问了问概念，和算了两个比较简单的东西。一个DPI，一个Gross IRR.还给出了几个PE 公司的结构，问哪个比较适合投资者。
----IRR 我选-14%，无厘头...
----DPI我选50%，
----VC的不用earning multiple
----好像是A的条款对投资者较好，因为每年crawback,还有carrying value比较大.
----另一个忘了
----待回忆


10. 衍生品： 都是计算，问了FRA 的 RATE 计算， VALUE TO THE LONG.?问的都是notes上的计算题，比较直白。
----衍生品疯了。。。好几个猜的。。。都选了B，中间值
----好像有个题是2.88,差点选成2.9多
----全待回忆


下午, 感觉稍微难点，但是也差不多计算题偏多。

1. Ethics： 题干很短，就一页纸。主要是问了suitability， 还是fear dealing之类的，最后两题有点难，是关于什么trade allocation的，好像是今年新的内容，一点不懂，什么IPO 和 BLOCK TRADE问题，一点印象没有。
----分配给p manager那题我选suitability
----hot IPO那个我好像也选suitability
----那4个statement好像都对。。。2题都选了both
----trader交易那个瞎扯50000,不懂
----待回忆
----待回忆

2. 经济学： 很简单，有算ONE THIRD RULE的， 有 70/g=double years的， 有问经济理论的，有问interest parity relations， 的没有复杂计算，都是直白概念。
-----70 rule， 23年
-----增长贡献 1.5%,1.5%
-----growth理论，没搞清楚是neo还是new，好像选了new
-----哪个variable对增长没贡献，我选birthrate
-----有个说美元的需求跟fx rate正相关。好像是对的。
-----有个说，本国货币针对美元升值，他国家的p/e不变，股价会怎样，我选会跌。因为出口减少，e减少，感觉是这样。不知道是不是这个case里的

3. FSA: Pension accounting, 不按常理出牌，专门问偏的概念，和怪怪的问题，还有change in assumption对PBO的影响之类的。最后还问了一道OPTION题， 问stock compensation的option assumption 怎么才算是不利于earnings.
----option那个我选life的变化，因为会增加option的value，导致earning下降
----employee的obligation增加多少...nnd怎么算也没结果，好像选了5xx的答案
----abo的概念是pv ofxxx吧。不是那个current value of xxx吧。太傻了。
----discount rate变化会减少pbo，（好像是这么问的）
----待回忆
----待回忆


4.FSA: 全世界都以为会出all-current题的，结果今年L2这一大块全部不考！专门考什么earning recognition和 accruals 对earning quality 的影响, 比如居然有四题算b/s accruals和 cash flow accrual和 ratio之类的， 集中考你这一点。
----bs 的accrual 我选1666
----cf的我选13xx，就算出来cf的了，上面bs是用一个比例估算的。看另外3个公司的bs/cf都在1.2左右，直接乘了1.2得到接近1666
----L那个公司2个ratio都比前一年减小，应该是都improve了
----L和另一个公司比BS ratio 应该比对了，忘了答案
----有个bsratio是11.xx%，应该对了吧。。。
----有个是quick ratio变差的。



5. Corporate finance:很简单， 很多一级的东西，什么repurchase 对BVPS和 EPS的影响，还有问capital struture之类的，不难。
---repo后B/s是27.5
---EPS是2.5
---capital gain tax变小，股东满意回购
---40.5%, 那个税率
---哪个不会显著影响xx（忘了xx是啥）,好像是statement 3.
----待回忆

6. Equity, 不难，问了几道FCFE,Terminal Value的问题，都是用CFO直接算的, 还有一些关于valuation的概念题。
---CFO-FCinv+net borrowing.
---是这个有个58.2, 56的吗，猜了个2.x%,因为感觉不会赚什么钱的。估计错了。。。
---待回忆
---待回忆
---待回忆
---待回忆

7. EQUITY, 挺难，出现了FAMA MODEL, 还问了Adjusted beta 之类的，总之大杂烩。
----fama pb那个model我选below-average liquidity, 0是liquidity平均吧。因为不增加r。0.2应该就是在r基础上增加了liquidity的premium了，感觉是比较不好的。
----adjust beta好像是1.27
----另一个算beta是1.6吧。
----待回忆
----待回忆
----待回忆


8. DEBT,有些难度, 出的题目是sequential CMOs 和 HEL ABS的，问了都是关于OAS 和tranching和 prepayment risk 之类的，还有internal credit enhancement的题目，有一题计算题专门问了overcolleralization, notes上有例题。

9. 衍生品，有点难度，问了short call option on gold future做为hedge在什么情况下会gain或loss...计算hedge的差额。还有currency forward 的 payoff.
-----时间缩短，我选不变
-----波动变大，我选不变。。。最后检查的时候改的两个答案，不知道对错。
-----说金价暴跌，我选会negatively影响portfolio value
-----1005以后，我选46300，因为金子赚了100000，call可能亏53700，用delta算。
-----有个选了normal back...，因为有NB
-----forward那个答案忘了。

10. PM, 不难，没有出什么case, 出了PS MODEL, APT MODEL, 还有问了一些概念。有一题问如何用APT MODEL 套利。有一题问什么泰国出口公司在real DC升值的情况下短期股票会如何走？
----最后一题我选-13xx，纯粹蒙，因为一开始利差0.61%,末期后来利差0.48%,差0.13%,10Million换来换去也就差1300吧。
----前一题swap我选中间的答案，瞎猜
----apt应该是不指定macromodule的a的，我选的。
----swap纯粹猜
----有个suprisemodel算出来portfolio returen=4%
----有个AB比例hedge C的吧。我选好像是A -125%, B 25%那个。对冲正好sensitivity = 1,就是c的sensi

http://bbs.cfaspace.com/dispbbs.asp?boardid=24&id=97466&page=1&star=23

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关键词：CFA二级 CFA manipulation consolidated Compensation CFA 考试 回忆

楼主没签pledge？没有认真学习code和standards?

随意泄题           

楼主的行为貌似有点违反standard VII(A) - couduct as menbers and candidates in the CFA program.不知道是不是我的考试后遗症？！

还记得mock test里面有一题就是讲一个六月的考生给一个12月将要考试的考生打电话，提到关于考试的specific。答案说是violate VII(A).

建议不要回忆这些考点了，过了就过了。 

嗯，佩服楼主的惊人记忆，但莫要发表。

保存之 CFA虽说每年调整30%的内容 但还是有参考价值

以前的GRE 现在的CFA

我琢磨趁早考了算了

省得CFA协会发现他们的考试难不住中国考生 又把中国考生和北美区分开来

[em01]中国人太多 机会太少 到最后都是无套利均衡

佩服

赞牛人

厉害厉害，非常佩服啊！