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中国经济时报/孙汝祥
“资本市场不能仅仅为了融资，债券发行主体不能仅仅是金融机构。”１０月１８日至１９日，在清华大学经济管理学院、美国证券业协会和中国证券业协会联合主办的中国资本市场论坛上，国内外的官员和专家学者对中国资本市场如何走向高效、规范展开了讨论。
监管：破除“股指拜物教”的束缚
中央汇金投资有限责任公司副董事长汪建熙指出，中国资本市场积累的许多问题虽然在发展过程中得到了部分解决，但总体上还没有取得突破性的进展，最近几年反而由于市场情况不好，致使一些长期积累的问题集中爆发出来，我国资本市场面临严峻的局面。
汪建熙表示，发展中国资本市场，第一要端正对资本市场的认识，破除“股指拜物教”的束缚。“政府和监管机构不应该成为股指的人质，股指的高低不应该成为政策制定的出发点，不应成为衡量市场优劣的主要指标。只有在提高市场的效率，增加在这个市场中的上市公司和产品的投资价值的时候，股指上扬才有经济意义。”
第二，应改进上市公司的结构，使不符合继续上市的公司退市，推动优质大盘蓝股上市。“上市公司不能是一潭死水，应该流动起来。”
第三，应增加长期投资类型的资金，如社保基金、保险、企业年金等入市。在有投机性的机构投资的同时，应该增加价值投资类型的机构投资者。
第四，应大力加强监管执法力度。汪建熙强调，保护投资者不能偷换概念。在绝大多数的国外市场上，在投资者受到不当违规行为，例如虚假信息、内幕交易、市场操纵的侵害时，监管者要给予违规者以严厉的打击来保护投资者的利益。但是对于投资损失，则不在保护之列。“我们中国的监管机构反其道而行之，保护投资者的投资损失，而对投资者受到的违法违规行为的侵害则不予保护，都是美其名曰保护投资者的利益。”
第五，应进一步加大对外开放的力度。包括开放市场产品、证券中介服务市场，允许外国投资者逐步进入中国资本市场。
定位：融资还是优化资源配置？
“过度强调资本市场的融资功能，没有强调它的资源优化配置功能。”对中国资本市场的发展从长期看持乐观态度、短期则持中性立场的清华大学经济管理学院金融与贸易系主任宋逢明说。
宋逢明认为，中国资本市场过度地、片面地强调它的融资功能，而实际上没有起到对上市公司资产质量科学评估的作用，也就是说，股票的价格表现和企业的实际经营业绩、上市公司的生产质量实际上是脱节的。中国股票市场的参与者在理念上存在一个比较大的偏差，他们实际上主要是投机与炒作机会，而不是注意上市公司的生产质量。“资本市场不能通过它的交易给上市公司的资产进行正确的估计，也不能通过它的定价机制实现资源的优化配置，这是最根本的问题。”宋逢明还指出，中国资本市场现在缺乏配置风险的能力。
宋逢明主张中国资本市场要进一步加大开放力度，这将为资本市场在优化资源配置方面提供活力。他认为中国企业在海外上市是非常好的事情。此外要推动Ｈ股对内开放，要引进机构投资者，增加理性投资者。
中国社会科学院金融研究所所长李扬也说：“国内的资本市场到现在为止到底要干什么并不清楚，我们的制度不是选优的制度而是扶贫的制度，甚至是选劣的制度。”他强调，应该从战略上考虑如何让中国的公司在中国的领土（包括香港）上筹集中国的资金。
清华大学经济管理学院教授朱武祥则说：“资本市场的功能定位可能不清晰，但最不清晰的是发审委的定位。不要对其给予太高期望。”朱武祥曾为发审委的成员。
同样曾为发审委成员的李扬坦言：“很多垃圾股就在我们手中批出来的。”
上市公司治理：中小企业板率先全流通
深圳证券交易所策划国际部总监隆武华透露，目前中小企业板的５０家公司已经全部进入股权分置改革程序，如果顺利的话，１１月末就能率先完成股权分置改革，率先成为中国证券市场全流通的板块。
隆武华指出，目前强化中小企业板的公司治理正当其时，因为中小企业板目前上市公司的企业结构是比较好的。此外，从严治理的理念和强化监管的要求已经成为中国社会方方面面对中小企业板普遍的期待。
上海证券交易所研究部总经理胡汝银认为，要建立一个非常健全的公共部门和国家的治理机制；要推动资本金融的自由化，保证企业部门按商业原则独立运作；要建立一个有效的法律体系；要推进公司内部治理机制的改革。
债券市场：加强债市主体与实体经济的联系
股市的问题已经很多，而债市则被李扬称为“问题更多”，首要问题就是中国的债市主体大部分和实体经济、企业、居民没有关系。
李扬指出，现在占债券市场绝大部分份额的是国债，其次是政策性金融债、金融机构的次级债、普通金融机构的债券，最后是央行票据。这些债券的发行主体全是金融机构，大量的债市资金在金融机构之间流转，不能流向企业和居民，也就是流不到实体投资的领域中去。为企业、居民服务的，直接促进消费和投资的债非常欠缺。
李扬认为，在稳步发展股市的同时也要大力发展债市。必须建立一种对发债有利的金融环境，提高企业发债的积极性。
朱武祥则指出债市发展应该吸取股市经验，实行中介化，从高端做起。
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