量化投资基金的赚钱能力真的很强吗？

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人类对于股市波动逻辑的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验。

而量化投资因作为一种新兴的投资手段，或策略，集结了不同领域的尖端的人才，使用了最新的技术和运用最新型的理论，被披上了神秘的面纱，很多投资者都认为“量化交易”是一种躺着就能赚钱的盈利模式，事实真的是这样的么？


摩根士丹利称，各类股票型对冲基金指数的超额收益全面下滑，自2008年来，剔除费用之后的基本面和量化股票指数的超额收益都已经接近于零。

而对于那些在2000年前仍有超额收益的指数来说，随着同一年美国证监会加强上市公司信息披露监管的Regulation FD (Reg FD)条例出台，他们的表现也在持续下滑。





为何会出现这种情况？报告表示，对于传统的量化指标来说，不管是估值指标还是动量指标，其中很多已经不像10-15年前那样有效，这可能就是最关键原因[1]。



而对于指标不再凑效的原因，摩根士丹利报告称，除了监管加强意外，竞争的日益激烈是一个重要因素。报告认为：报告认为：

目对冲基金数量更多，而散户投资者的比例却越来越少。很多曾经的基本面投资者，也已经开始使用量化策略。竞争和监管因素意味着，量化因素有效性的降低是结构性的。即便投资者相信这种策略最终会回归，目前考虑将这种策略进行修正也是合理的。


辉煌的业绩似乎已成为历史。


在过去10年，对冲基金经历了增长、压力、反弹等各个阶段。08年金融危机之前，基于行业资产管理规模和基金数量的加速增长，市场普遍乐观。2006年，共8694只基金管理着1.54万亿美元的资产。到2008年中，资产规模达到1.95万亿美元，主要由于大量投资者涌入。金融危机使得整个行业在2008年底损失了4136亿美元，其中赎回占一半。到2009年，尽管收益高达1315亿美元，仍有1229亿美元被赎回。

2010到2014年，尽管在2011年欧债危机和2014年俄罗斯原油危机期间面临赎回压力，对冲基金的业绩表现仍旧十分出色。在2014年7月到12月间，出现了连续赎回，但基金总资产增长仍然达到1210亿美元，其中71%来自收益。2015年投资净流入构成了大部分的资产规模增长，807亿美元的增长中有279亿美元是来自收益。2016年11月至今已有283亿美元赎回，期间收益达178亿美元【2】。




2016年亚洲对冲基金遭遇寒冬，全年只有不到1%的平均回报率和总计约22亿美元的资金净赎回。几乎所有地区都遭遇了大量赎回，其中欧洲最为惨烈。并且由于欧洲对冲基金的表现不佳（收益为-1.3%）可能会进一步加剧赎回。亚洲也面临了赎回，日本从2016年5月来连续7月资金净流出。



传统的“2/20”费率机制已经不再适用了。在金融危机之前，平均投资收益分红超过18%，到了2015年这一比例已经下降到了15.2%。有限的资产加上激烈的竞争，导致了这一费率不断下降。目前新发行的对冲基金都倾向于以低费率吸引投资者，并获取较长的锁定期，以此来确保基金在短期内能够存活下来。2016年的费率数据略微上升，但这可能和新发行基金数量减少有关，也可能是基金初始阶段用2/20费率，之后用降低费率来换取其他如延长锁定期等条件，这一举措在尚无成果的基金中比较常见【2】。




在这种背景下，量化交易的利润也大幅降低，迫使行业整合出现，巨头开始取暖。量化交易巨头Virtu Financial以每股20美元的价格收购对手骑士资本（KCG），交易总额达14亿美元。有分析认为，Virtu和骑士资本公司合并正是因为两家的营业收入都在下降。

Virtu公司首席执行官Douglas Cifu也向英国金融时报表示：考虑到市场目前的状况，收购是合理的。当前市场的波动大大降低，公司经营成本急剧上升。



过去的策略不再管用，辉煌的业绩成为历史，整个量化投资行业似乎正面临转折。


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既然量化投资基金并不能躺着就赚钱，那我们为什么还要做量化投资？为什么国内量化投资吸引着一批又一批优秀人才投身这个行业呢？



量化投资在海外发展有30年的历史，市场规模和份额不断扩大，日益成熟，得到越来越多投资人的认可。过去7年，北美一直占据着最大的市场份额，在2016年达到67%，欧洲只有24%。但量化投资在国内的发展还处于初级阶段，刚刚起步。也就是说，之前那大段大段分析的主战场在北美和欧洲，跟咱中国的量化投资业关系不大，巨大的市场空间和良好的发展前景吸引了一大批有志之士的加入。正如那句话，“这个行业目前在中国的现状，绝对是一群聪明绝顶的geeks抢占技术制高点的群雄逐鹿。而大部分从业人员，终将成为历史的尘埃，就像当年那一批批的互联网创业者炮灰。”


那量化对冲基金在国内市场的发展前景如何呢？




（1）量化对冲行业在国内资产管理产业中的发展较快，得到投资者的逐步认可。


量化对冲行业这几年在国内发展得非常快，主要得益于国内快速膨胀的资产或者财富管理需求。

2015年，整个中国的财富总量是130万亿人民币，相对于2010年翻了一倍。基于现有数据的预测，再过5年还会再翻一倍。金融机构管理的资产（不是个人持有的现金、股票等资产），增长速度更快，年均增长达到30%以上，为量化对冲行业的发展创造了良好的外部环境[3]。


（2）国内量化对冲基金的市场发展前景良好。


国内量化对冲基金是从2011年之后才发展起来的。 现在除了传统做量化对冲的机构之外，还有两个力量的加入：一个是以前做股票、债券、期货的机构；另一个是海外机构，大批海外的量化对冲人才都回到了中国市场。

2012年到2016年量化对冲策略管理的资金规模增长了20倍，管理期货策略更是增长了30倍，增长的速度是所有策略中最快的。量化对冲基金未来的发展前景看好，预期可以占到整个私募行业的20%以上。

总体来看，国内量化对冲的细分策略才刚开始起步，策略的优化提升空间非常大，发展前景十分广阔。现在海外大型的对冲基金，都采用了量化策略，这些对冲基金的管理规模都是几百亿美金，而国内大的不过是几十亿人民币，相差一百倍的数量级。从长远来看，中国肯定会诞生与它经济体量、资本市场体量相对称的大型量化对冲基金。

且量化投资作为一种工具和投资手段，有着良好的纪律性、系统性、及时性、准确化、分散化的特点。它很好地避免了人性贪婪、恐惧的弱点，且量化投资借助于计算机强大的计算功能，程序化的交易，科学的分析，精准的市场检测，及时跟踪发现新的交易机会，并进行快速的交易执行，这是人为分析和人工交易很难实现的。


参考：
[1]张家伟，辉煌已成历史 量化投资走到了十字路口

[2]陈慧隽，最全报告！过去十年全球对冲基金趋势

[3]量化对冲基金专题报告：5%-10%的收益已成资金争夺主战场

作者：Amy333111


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