[FRM考试] 请教信用风险的真题。2002年73题。 [推广有奖]

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m.incredible 发表于 2009-10-14 23:18:37 |AI写论文

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consider the following information.
you have purchased 10,000 barrels of oil for delivery in one year at a price of $25/barrel. the rate of change of the price of oil is assumed to be normally distributed with zero mean and annual volatility of 30%, margin is to be paid within two days if the credit exposure becomes greater than $50000. there are 252business days in the year.
assuming enforceability of the margin agreement,which of the following is the closest number to the 95% one-yearcreadit risk of this deal governed under the margining agreement?

A.  $50,000
B.  $58,000
C.  $61,000
D.  $123,000

答案选c。是50000+1.645*30%*sqrt（2/252）*250000=61000

这是为什么啊，谢谢。

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关键词：信用风险 information distributed Informatio Volatility 信用

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沙发

doodoo_olt 发表于 2009-10-15 15:38:56

1# m.incredible

假设投资者A某天T交易结束后的Mark-to-market 的损失恰好是上限$50000，他必须在margin account里面存入更多的margin, 但是他可以在两天后存入。

根据95%的confidence level，他的counterpartyB在T+1和T+2两天内的最大exposure会是1.645*30%*sqrt（2/252），这里1.645是one-tail normal distribution的z值， 30%是annual volatility，30%*sqrt（2/252）表示两天的volatility。超过两天的volatility是不可能的，因为如果投资者A在两天后不按时存入更多的margin，他会被强制平仓，于是B的exposure不可能继续增加。

综上所述，B最大的exposure是50000+1.645*30%*sqrt（2/252）

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藤椅

m.incredible 发表于 2009-10-15 22:56:22

谢谢回复。

如果直接加上50000，就是假设当天会产生正好50000的信用风险，这不是与95%的置信度矛盾吗？
而且既然是在当前时点的95%的credit risk，那也就是指在$25/barrel的基础上波动的置信度，那跟50000的margin没有关系，不应该加上。

我觉得应该1.645*30%*sqrt（2/252）*250000=11000。