发帖
雷达卡
资产管理行业的本质是管理资产，即“受人之托，代客理财”，而管理资产的核心是管理价值和风险。管理价值就是使资产取得收益，保值增值；管理风险就是将资产的损失可能性控制在一定范围内，即资金所有者可以承受的范围内。
从2012年监管放松开始，混业经营发展到今天，资管行业的同质性愈发彰显。但由于资管混业依然处于初始发展阶段，资管机构仍然存在明显分级，主要存在资金来源机构、投资管理机构和通道机构的上下游关系。资金来源机构为产业上游机构，以银行为典型代表，主要利用客户渠道吸纳资金；投资管理机构为中下游机构，以基金为典型代表，主要负责资金具体运作管理，实现收益；通道机构处于产业下游，以券商为代表，为银行等其他机构提供交易便利。
目前来看，投资管理机构，主要为基金公司，在同质竞争中最具优势。首先，基金公司因为建立初衷就是管理资产，所以有丰富的历史经验和雄厚的人才基础；其次，在监管日趋严格的情况下，基金公司业务一直没有偏离资产本质，受到监管紧缩的压力就非常小。保险资管的竞争力虽然不如基金公司，但强于其他类型资管机构，主要因为保险资管一来依托保费收入，有稳定资金来源，这一点可以与银行资管媲美，二来保险资管一直秉持资管初衷，除了为险资保值增值，还可以通过第三方业务拓展资金来源。
信托资管的竞争力排位第三，其资管能力良好，资管业务时间悠久。虽然信托公司常常作为通道机构，为银行开展业务提供便利，包括贷款出表，投资非标等，但总体上信托的资管业务是没有偏离资管实质的。券商资管竞争力弱于信托资管，主要因为券商资管对通道的依赖过于严重，而此轮监管开始严控券商通道，券商资管业务将受到较大影响。
银行理财在资管行业中的竞争力处于末位，虽然银行有最强大的销售渠道和客户资源，在上游极有优势；但银行资管的运营模式严重偏离资管本质。净值型产品一直冷清，刚性兑付一时难以打破，通道业务占比重，而监管又开始压缩通道，整顿理财。因此，在这轮监管中，银行理财首当其冲，受影响最大，竞争力与其他机构相比比较弱。
银行理财现状与定位：银行理财在经历了长时间高速增长后，2016年增速开始放缓，主要是因为监管的不断严格。银行理财偏离资产管理本质在于其预期收益型产品为主力军，净值型产品冷清；“通道为王”，影子银行盛行；产品单一，风险层次不明晰。要回归本质就要发展净值型产品，收缩预期收益型产品；合理配置理财资金，减少期限错配；提升投研团队，增强资管能力。
投资建议：对下半年银行板块观点：资产转换，风险变档。下半年，银行低风险资产增加，而高风险资产减少，表外业务规模和风险下降，从而带来银行股的估值提升。从节奏上，我们更加看好3季度银行股的相对收益，4季度银行股将出现小幅回调。主要原因是：三季度，银行业NIM将回升，而4季度NIM将下幅回落。1、因为金融去杠杠推进，银行中收增长受到负面影响；同时在MPA监管下，规模扩张受限；银行业绩增长主要看，NIM变化，从而股价对NIM更加敏感。2、NIM3季度回升的主要原因是：前期资金价格回升传导到资产端而且银行贷款议价能力回升，贷款利率回升，但是由于资金面处于紧平衡的状态，负债端利率高位稳定，从而带来存贷利差扩大，带来NIM回升。3、NIM4季度回落的主要原因是：4季度，为了消除金融去杠杆对实体经济的负面冲击，资金面会更加宽松，资金利率下行，带来NIM小幅下降。4、重点推荐：招行（1.5倍PB，第二目标价27元）、宁波、光大、建行、工行，次新股中推：上海、常熟。
银行行业回归和定位 银行资产管理系列深度报告之七.pdf
(1.07 MB, 需要: 1 个论坛币)
支持支持，应该把此版的价格通胀压下去，利于大家分享学习嘛
加油加油！
京公网安备 11010802022788号
