民生证券-2017年地产投资增速预测

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地产投资构成：
影响地产投资的主要变量为土地购置费、施工期内的投资。施工期内的投资又与施工面积和建设成本相关。
根据土地购置费、施工面积、PPI建立的回归模型，施工面积对地产投资的影响最大，其次是PPI，土地购置费影响最小。

销售对投资的传导：
房地产销售额是地产企业的主要营业收入，是支持房地产企业现金流正常运转的重要来源。从销售到投资，主要通过新增土地购置和维持施工两个方式。
销售对投资的传导在经济繁荣期和下行期、滞胀期和下行期、政策收紧期和宽松期的传导效果和时滞均不同，具有一定的不对称性。表现为繁荣期传导无效、下行期可传导；滞胀期时滞较长，经济实质下台阶后时滞变短；政策收紧期时滞明显缩短，政策宽松期传导几乎无效。

2017年地产投资预测：
本文用销售额的滞后项作为难以动态预测的土地购置费的替代项，以施工面积、PPI、销售滞后1-8期的和值（或平均值）进行
回归，模型拟合优度达到95%，各系数显著。本文对施工面积增速、PPI增速、销售增速分别进行了预测，并将预测值代入模型
预测2017年的房地产投资增速。

研究方法：VAR模型、脉冲相应图、回归模型预测。

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关键词：民生证券 房地产企业 房地产投资 房地产销售 VAR模型