长大不是件容易的事情

通过以上两部分数据，我们认为产值增速较快的行业会有更多小公司成长为大公司。分析各行业产值的增速与行业内公司成长数量之间的关系。具体我们分析以下四个行业：

（1）信息

1997-2016年增速达121.81%，所有行业中排名第6。根据美国统计局分类与GICS行业分类，美国信息行业将对应GICS中信息技术。该行业2016年产值占比达5.01%（1947年占比2.42%）；产值达到1.61万亿美元，同比1947年增长140.17倍。

信息技术行业中的462家小公司中有24家成长为大公司。美国信息行业09年共计509只股票，占美国09年上市总股票数量的15.80%。其中有462只股票市值偏小（09年小于51.76亿元），24家较小公司成功成长为大市值公司。按照增幅排名前三的公司是思佳讯（23）、英伟达（20）、赛富时（19）。


（2）教育、医疗与社会服务：医疗保健

1997-2016年增速高达189%，所有行业排名第一。美国教育、医疗与社会服务对应GICS一级行业中的医疗保健行业。该行业2016年产值达到2.70万亿美元，占比高达8.38%（1947年占比仅为1.51%），同比1947年产值增长376倍，是美国发展第一快速的行业。


医疗保健行业中379家小公司有20家成长为大公司。医疗保健行业2009年共有417只股票，379家公司市值小于51.67亿美元，其中有20家市值较小公司成长为大公司。市值增幅排名前三的公司是IncyteCorporation（90.5），Regeneron生物制药（37.49）以及爱立根医疗（28.61）

（3）金融、保险、不动产与租赁：金融、地产

1997-2016增速高达140.37%，所有行业排名第四。根据美国统计局分类，我们将金融、保险、不动产与租赁行业对应GICS一级行业中的金融与房地产行业。该产业2016年年产值达到5.84万亿美元，占比18.17%（1947年为7.64%），产值同比1947年增长161.19倍。

金融地产中637家小公司中有32家成长为大公司。美国金融与房地产09年上市公司数量为716家，占所有股票数的22.22%。共有32家小公司成长为大公司。其中五三银行、杭廷顿控股两家金融类公司以增长率13.11、12.94排名靠前。Clipboard Image.png

（4）艺术、娱乐住宿与餐饮：非日常生活消费品

2009-2016年产值增幅达44.26%，所有行业排名第一。根据美国统计局分类，我们将艺术、娱乐住宿与餐饮行业归于GICS中非日常生活消费品业。该行业2009年至2016年产值总增幅达到44.26%，排名所有行业第一。2016年产值为1.36万亿美元，同比1997年增长148.21%。

非日常生活消费品中365家小公司中26家成长为大公司。美国非日常生活消费品公司共403家，市值小于51.67亿元的公司共365家，其中有26家成长为大公司。对应到艺术、娱乐住宿与餐饮中的公司，市值增幅排名前三的小公司为SiriusXM控股（57.23）、普利斯林公司（32.76）与奈飞公司（29.76）。

4.3日本：工业、信息技术、矿业等行业有较多小公司成长为大公司

第一：分析2009年-2017年期间各个行业中的小公司成长为大公司的比例。与第二章中使用的方法一样，我们以1604亿日元为临界值，分别求出大于与小于1604亿日元的公司2017年6月30成长为大公司的比例。其中占比1代表2009年市值大于1604亿日元公司成长为大公司的比例，占比2代表2009年市值小于1604亿日元公司中成长为大公司比例。

日本电信业务、公用事业、能源、房地产四大行业无小公司成长为大公司。

日本日常消费品等7个行业均有小公司成长为大公司。其中日本工业（781家）、非日常生活消费品（647家）、与信息技术（482家）2009年拥有最多公司，相应的小公司成长为大公司的数量也最多，分别为16家、18家、13家。

第二：根据日本统计局对产值的行业分类，日本的行业共分为11个大类，测算行业1994-2014年的行业增速。其中2009年-2014年，矿业、建筑、制造业、批发和零售贸易等8个行业增长率为正。

通过以上两部分数据，我们认为产值增速较快的行业会有更多小公司成长为大公司。分析各行业产值的增速与行业内公司成长数量之间的关系。具体我们分析以下三个行业：

（1）矿业：原材料

2009-2014增速为20.83%，所有行业排名第一。日本矿业对应GICS中原材料行业。行业1994至2009年之间产值缩水情况严重，总产值由8219亿日元降低到2833亿日元，而后矿业出现回暖，2014年产值达到3423亿日元，2009至2014年产值总增幅达到20.83%。

原材料行业中251家小公司中有9家成长为大公司。从原材料行业分析公司，2009年共有276家上市公司，其中251家公司市值低于1604亿日元，4家公司成长为大公司，比例为1.53%。成功成长的小公司排名前三为NIPPON PAINT HOLDINGS（12.85）、东曹（5.48）、以及KansaiPaint（4.62）。Clipboard Image.png

（2）制造业：工业

2009-2014增速达到8.16%，所有行业排名第三。日本制造业对应GICS中工业，属于第二产业。1994年产值达到108.3万亿日元，1994至2009年出现产值缩水，09年开始回暖，2014年产值平稳达到90.1万亿日元，2009至2014年产值增幅达8.16%。
工业中的781家小公司中有16家成长为大公司。日本上市股票中，工业股票共计845只股票，是日本最多上市公司行业。大部分股票市值排名较低，781家公司2009年市值小于1604亿日元，其中16家公司成功成长为大市值公司。这些公司中增幅排名前三分别为MONOTARO（39.23）、HarmonicDriveSystems（22.07）以及PersolHoldings（11.45）。

（3）信息与通讯：信息技术

1994-2014年增速达54.02%，所有行业排名第一。日本信息与通讯行业对应GICS中信息技术。2014年产值达到26.37亿日元，同比1994年增长54.02%，在日本所有行业中增幅排名第一。2009年至2014年行业发展平缓，增幅仅为1.83%。

信息技术行业中482家小公司中有13家成长为大公司。日本信息技术行业2009年上市公司共513家，其中482家公司市值小于1604亿日元，小公司中13家成长为大公司。按照增速排名前三的公司分别是瑞萨电子（19.98）、SCREEN HOLDINGS（8.31%）以及阿尔卑斯电气（8.16）

blob.png综合各行业数据，日本各行业发展十分缓慢，能够成长为大公司的较小市值公司数量较少，特别地在电信业务等四大行业都无对应小公司。而总公司数量较多行业，有更多小公司成长为大公司。对于类似商业服务行业，我们发现成长较快行业中有相应更多公司成长为大公司。

5. 总结

第一：长大不容易

（1）通过2017年的静态数据分析，美国、中国、日本等7个典型国家的大市值公司占比都很少，处于4%~12%区间。其中3294只A股中市值大于500亿元的公司为151家，占比仅4.5%。4810只美股市值高于125亿美元的公司共557家，占比仅为11.58%。3436只日本股票中市值超过3610亿日元的公司共325家，占比仅9.46%。

（2）通过市值集中度的度量方法（本文定义了Q30和R30两个指标进行量化分析）来反映各时期大公司占比的情况，从而规避通胀等外部因素的影响，反映了各个时期大公司的比例都非常小。其中中国的前2%的公司累加市值占市场总市值的30%；美国前1.5%的公司累加市值占市场总市值的30%；日本前1%的公司累加市值占市场总市值的30%。

（3）通过分析2017年的大公司对应的历史各时期（2009、2003、1997年）的市值区间分布、分析2009年小市值公司成长为大公司的比例等方法，进一步论证大部分小公司难以成长为大公司。其中中国2009年市值小于205亿公司中仅有3%成长为大公司；美国2009年市值小于51.67亿美元公司中仅有5%成长为大公司；日本2009年市值小于1604亿日元公司中仅有2.7%成长为大公司。

第二：高增长的大行业、国家政策大力支持或垄断的行业等更容易诞生较大的公司

（1）静态分析：各行业的大公司数量与所处的行业的属性以及国家政策支持等关系较大。我们对2017年各个国家大市值公司的行业进行统计后发现，金融、信息技术、非日常生活消费品、工业大市值公司较多。其中金融股基本都出现在各个国家的大公司范畴中，主要在于金融行业基本属于每个国家的支柱产业，大公司中金融行业的占比为中国27.81%，美股为16.52%、日股为12.92%。各国经济技术的发展及国家政策也导致了各国大市值公司所属行业的差异。如美国的科技等第三产业的占比较高；而日本的工业领域占比较高。

（2）动态分析：分析2009年-2017年期间各个行业中的小公司成长为大公司的比例。同时结合各行业的增速情况，我们认为产值增速较快、产值较大的行业会有更多小公司成长为大公司。

a）高增长的行业中，小公司更容易成长为大公司。横向比较美国与日本，我们发现美国各行业产值增长明显优于日本，日本部分行业出现大幅度缩水，对应地是美国小公司成长为大公司的数量与比例都明显高于日本。

b）产值较大行业中对应的公司数量越多，会有越多的小公司成长为大公司。例如日本的工业上市公司达到781家，其中16家成长为大公司，美国的金融行业上市公司513家，其中有22家小公司成长为了大公司；信息技术行业上市公司462家，其中有24家小公司成长为了大公司，普遍超过其他公司数量较少的小行业。

谢谢楼主分享！