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雷达卡
这两个问题投资者已经问了快一年了：美联储几月加息？特朗普要怎么做、有没有效？不用猜了，因为猜了也没用。目前操盘只需谨守八字箴言！
发表了新一季的投资备忘录后，橡树资本（Oaktree Capital Management）的董事长及联合创始人马克斯（Howard Marks）最新的投资市场看法，被华尔街操盘手疯传。以下摘录了备忘录与后续他在接受采访中的精华内容，供大家参考。
——猜美联储几月加息干嘛？如果说12月加息，你会如何应对？
过去几年来人们对宏观经济的兴趣大幅增加，我归纳了最常被问到的几个问题，包括美联储何时加息？经济可能怎么变坏？我们的经济处在第几阶段？我的答案是：你干嘛关心这些？用不着猜今年美联储将加息几次！
试想如果说12月加息，你会如何应对？如果时间改为明年3月，你会采取不同的行动吗？如果因此不同，就表示你没有考虑到一大关键：预期3月加息的影响，可能早在3月之前就反映在市场价格之中了。这意味着加息的可能日期并不是一个很有参考性的消息。不用猜经济或市场未来可能会出现什么问题。
这几年大多数人都能感觉到，经济一直处于不太冷也不太热的状态。经济增速既不会缓慢到出现衰退或通缩，也不会快到出现恶性通胀以至于需要踩刹车。各大市场表现强劲，但也不至于强到泡沫化。投资者情绪也差不多如此。事实上，包括原油、利率、汇率等可能大幅影响经济的因素，市场可能早就消化了潜在冲击。只有那些无法预测的意外事件，才可能对市场造成严重影响。但是，人们既无法想像可能出现什么意外，实际上也大多不会发生。
——没人能预测景气循环周期何时结束，特朗普要怎么做、有没有效，没有人知道。
不用猜测景气循环周期何时结束。就像棒球赛有九局，第二、六、九局各有不同意义，但你永远不知道一局会打多久。我倒建议投资者应该改问：当前的经济环境是否还会持续下去？投资者心态是沮丧、一般、还是狂热？资本市场是紧缩、正常或极度宽松？比起询问循环何时结束，这些问题有帮助得多，因为没有人能告诉你结束时点。
其实现在总体经济形势与过去五年相比，没什么太大差异，只有一个主要改变。过去五年我们感受到全球的不确定性很高，因为利率过低，对投资的预期报酬也非常低，资产价格已偏高，投资者偏好高风险投资，这让投资市场风险增高。过去一年改变的就是政治环境，包括特朗普当选、英国脱欧等，但特朗普当然是影响最大的。
现阶段我的思考有三个重点：
第一，在我看来，特朗普毫无疑问是个极度重商的总统，但他要怎么做、有没有效，没有人知道。
第二，经济政策以外的领域他会怎么做，并不明朗。
第三，如果他持续走这种高争议性路线，无法预测局面会变成什么样。
——不确定性高，不一定是坏事。“保持警戒、持续前进。”
市场在第一时间反应了对于特朗普重商倾向的乐观预期，但接下来可能会开始忧虑他带来的不确定性。我们目前操盘谨守八字箴言：“保持警戒、持续前进。”我们继续投资，对于符合我们标准的标的，全力买进，只是投资得很小心，比平常还要谨慎许多。
不确定性越高，投资就要越小心留意风险。但从另一方面来看，高不确定性并非一无是处，有时会出现不可思议的好结局。还记得一年前的这个时候，大家不断问：现在该出场了吗？出场信号出现了吗？结果2016年是绝大多数人都没有预测到的繁荣之年，表现超乎大家预期。
本文由彼得解盘供稿，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对原油、黄金、白银等大宗商品等有深入的研究。
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