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跨境电商：成长空间广阔，产业升级孕育新机会
海外电商崛起、中国制造优势背景下，跨境出口电商发展空间广阔需求端：海外电商目前增长速度很快，处于发展红利期。供给端：1）中国制造业发展成熟，生产能力强；2）国内政策积极鼓励；3）中国电商发展水平高，为跨境出口电商发展提供强大支持。市场空间：从海外电商渗透率来看，欧美发达国家电商渗透率中位数水平不到10%，而新兴市场电商渗透率处于较低水平，未来提升空间大。截至15年，我国跨境出口电商交易规模为约4万亿元，其中跨境出口B2C电商交易规模达到5032亿元，16-20年有望保持34%的年均复合增速。 贸易型跨境出口B2C电商格局初定，龙头优势明显：贸易型出口电商起步较为容易，以规模取胜，在行业爆发初期能够快速增长，目前行业竞争格局已经基本稳定，龙头公司占据较大优势，而中小型企业经营则会遇到较大困难，行业呈现两极分化现象。贸易型出口电商成功的关键：1）合适的选品；2）供应链的优化升级；3）低成本引流；4）合理建设自有销售平台。 消费升级背景下自有品牌跨境出口电商有望崛起：品牌化是跨境出口电商发展新趋势：1）海外消费升级趋势明显；2）跨境出口未来竞争将加剧；3）海外平台类电商有意引导卖家往品牌化方向走。15年全球前十大零售电商里自有品牌电商有3家，自有品牌跨境出口电商拥有做大做强潜质。做好自有品牌跨境出口电商关键是：1）准确的市场判断和合适的选品；2）深挖产品供应链；3）合理的品牌推广和管理；4）打造自有品牌官网；5）后期利用兼并收购扩充产品线。海翼股份作为自有品牌出口电商代表，通过精选品类打造自有品牌“Anker”，持续研发生产投入，不断提高品牌市场运营能力，实现快速增长，17H1实现营收15.62亿元，同比增长75.4%，归母净利润3.03亿元，同比增长199.8%。 投资建议：贸易型跨境出口电商：因为行业竞争格局初定，企业经营出现分化，规模优势核心竞争力，因此推荐已经具备渠道规模优势，效率高于同行的龙头企业。自有品牌跨境出口电商：建议关注浔兴股份（002098.SZ），公司以10.14亿元收购价之链65%股权，价之链是以品牌电商+电商软件+电商社区为主营的跨境出口电商，15-16年，价之链营收分别为1.37亿元、4.56亿元，净利润分别为882.60万元、5570.27万元，17/18/19年价之链净利润承诺分别为1.0/1.6/2.5亿元。
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