什么是有效市场假说？？

嘿，哥们！好歹给点评分嘛！

楼主可以看一看姜波克和陆前进编的那本《汇率理论与政策》，有效市场假说讲的很详细。

强有效市场上价格反应所有信息，半强有效市场上价格反应公开信息，弱有效市场上价格反应历史信息，有效市场上价格随机行走，一般的经典金融学理论基本上实在半强有效市场假说基础上，认为投资者理性或者非理性互相冲销（独立的理性偏差），无风险套利使市场趋于均衡。至于行为金融学理论的基础吧，就是不承认有效市场啦。

信息能够有效反映在证券市场中

1# 欧巴桑
有效市场假说概述 　　有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。

　　“有效市场假说”包含以下几个要点：
　　第一， 在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。
　　第二， 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。
　　第三， 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。
　　"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"，世上没有唾手可得之物。在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财，所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智的，我们费心去分析股票的价值也是无益的，它白费我们的心思。
　　当然，"有效市场假说"只是一种理论假说，实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。"这种理论也许并不完全正确"，曼昆说，"但是，有效市场假说作为一种对世界的描述，比你认为的要好得多。"
　　关于有效的资本市场的二种定义
　　内部有效市场（Internally Efficient Markerts)又称交易有效市场（Operationally Efficient Markets），它主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差；
　　外部有效市场（ExternallyEfficient Markets）又称价格有效市场（Pricing EfficientMarkets），它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。
　　成为有效市场的条件是：
　　（1）投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬；
　　（2）证券市场对新的市场信息的反应迅速 而准确，证券价格能完全反应全部信息；
　　（3）市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。


有效市场假说的三种形态 　　一、弱式有效市场假说（weak Form efficiency）
　　该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等 ；
　　推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。
　　二、半强式有效市场假说(Semi—Strong Form Efficiency)
　　该假说认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。
　　推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。
　　三、强式有效市场假说(Strong Form of Efficiency Market)
　　强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。
　　推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。
　　三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上
　　强式有效假说成立时，半强式有效必须成立；
　　半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。
　　所以，先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。顺序不可颠倒。


有效资本市场假说检验简介 　　一、弱式有效假说的检验
　　检验原理：技术分析是否能用于价格（收益）预测，若有用，则弱式有效不能成立。
　　检验方法：
　　1、序列自相关分析。（若股票收益率存在时间上的自相关，即以前的收益率能影响现在的收益率，则技术分析有用，弱式有效不能成立。）相关系数及检验见书上。
　　2、串检验。构造三种“串”，检验相关性。
　　3、滤嘴法则：给出一个股票买卖的“滤嘴”，即比阶段最低点上升时买入，比阶段最高点下降时即卖出，观察是否比买入并持有策略有更高的收益率。
　　二、半强式有效假说的检验：
　　检验原理：基本分析是否有用。
　　方法：事件检验法，即检验和公司基本面有关的事件发生时，股价变化有无快速反应。若能快速反应，则投资者不能通过新信息获得超额利润，基本分析失灵，半强式有效成立。
　　三、强式有效假说的检验
　　检验原理：内幕消息是否有用。
　　方法：检验基金或有可能获得内幕消息人士的投资绩效评价，若被评估者的投资绩效确实优于市场平均，则强式有效不能成立。

现代金融学的研究有两个重要的领域。一个是金融市场的效率问题，一个是金融资产的风险与收益问题。有效市场假说属于前者的研究领域。从金融市场的效率的角度来理解有效市场，就是看资产价格中反映的信息的内容。简单的理解，如果包括所有信息（即公开的和未公开的所谓的内幕消息）就是强势有效的；如果是仅包括公开的信息，则是弱势有效的。复杂的理解，就需要用到理性预性的理论。用经济学的术语表示就是：如果资本市场是竞争和有效率的（即是强势有效的市场）那么投资者所预期的从某种资产投资中获得的收益将等于他使用资金的机会成本（这样金融市场就达到了均衡，也不存在在不同金融资产中进行套利的活动了，当然是一种理想状态）。市场有效假说用公式来表达是：E（Rt|It）=(1+rt)。（该式左边表示资产投资的理性预期的收益，右边表示机会成本）（请版主不吝加分，以上全部是我的理解，非复制粘贴。）