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115. You have been asked to evaluate the performance of two hedge funds: Global Asset Management I and International Momentum II. Both are benchmarked to MSCI EAFE. The volatility of EAFE is 17.5% and the annualized performance is 10.6%. The risk-free rate is 3.5%.

             Fund                                                     Volatility                           Performance

Global Asset Management I                             24.5%                                 12.5%
I
nternational Momentum II                                  27.3%                                13.6%

Which of the two funds had a higher relative risk-adjusted performance (RAP) last year, and what is the RAP?

a. International Momentum II, 5.42%
b. International Momentum II, 1.18%
c. Global Asset Management I, 4.85%
d. Global Asset Management I, 6.16%

relative risk-adjusted performance (RAP)?具体指什么？ sharp ratio ，information ratio 不都可以衡量risk-adjusted performance (RAP)么？望指教。

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关键词：FRM performance Internation information benchmarked FRM

RAP=rf+(benchmark的标准差 / 组合的标准差)*（组合的收益- benchmark的收益）
故第一的值为4.856% 第二个的值为5.42%

选择A

后来我查了下书 发现后面那项是减去Rf的值 如果这样的话 那就没有答案了。

I don't agree with this formula - RAP=rf+(benchmark的标准差 / 组合的标准差)*（组合的收益- benchmark的收益). I think it should be RAP=rf+(benchmark的标准差 / 组合的标准差)*（组合的收益- rf). Please take a look at the definition of RAP on page 388 of FRM Handbook.

RAP is more intuitive to express performance in terms of a rate a return, adjusted for risk. Acctually it's leveraged up or down the portfolio P so as to bring it's volatility in line with B.

There is the same question (Q47) in 2009 FRM Full Exam Practice Exam II from GARP. Its solution is the same as yours. I've been questioned sometime. I might email to GARP team about that.

4# XiaoxuanLiu1

我已做修改 但是这样的话 好像没答案啊

4# XiaoxuanLiu1

你这个公式handbook是这样的，不过答案就不对了啊，你选B是怎么算出来的？

garp 提供的参考答案 是 有点疑问

按照handbook提供的算法是 Global Asset Management I   为9.93%
nternational Momentum II  为9.97%
要么是lz把答案抄错了 要么是印错了

没有抄错，而且 garp 给的参考答案也是 RAP=rf+(benchmark的标准差 / 组合的标准差)*（组合的收益- benchmark的收益）

具体参见 2009 practice exam

这个题目有小小问题
RAP=Rf+市场标准差*(portfolio sharpe ratio)
所以括号里理论上应该是组合收益减去Rf
但这么算没答案，所以只好Rp-Rb