长期“慢牛”以优质资源为主“白马蓝筹”

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目前全球在经济复苏趋势持续，美股领涨的环境下，仅追踪47个国家的MSCI全球股票指数就连续10周上涨，累计涨幅超过10%，创下1999年以来最强连涨周期。其重要原因之一就是优质资源和资金正在向优势龙头企业集中，而全球经济体流动性宽松持续并没有引发通货膨胀，依然对经济增长具有积极影响。而中国新年伊始对资本市场“严监管，稳发展”的主基调将指导市场规范稳定前行。同时“资本市场由高速增长向高质量发展转型”变革也由上周申请18家仅通过3家的“史上最严发审周”做出了明确表示。另外，由于增量资金加速流入，市场结构也将从“一九”向“二八”甚至“三七”变化，但长期“慢牛”以优质资源为主的“白马蓝筹”行情今年并不会发生转变。部分“成长黑马”虽将活跃，但依然处于“辅助地位”无法领涨大盘。因此年前策略上依然要以“白马蓝筹为主，成长黑马为辅”进行配置。金融三剑客，大消费，周期股，高端装备制造以及高科技创新依然是关注热点。

尽管临近春节前夕短端流动性波动仍可能对市场带来一定扰动，但依然维持对A股中期走势积极的判断，低市盈率、低市净率策略年初至今已经录得可观收益，但仍有继续演绎空间，市场风格在短期难以系统性切换，成长股仍处于择优、逢低吸纳的阶段。

维持对全年市场N字型走势的判断，春季躁动带动的N字型向上还未结束。往后需要关注两大决断时点：春节和清明节前(“两节前”)。对于滞胀的担忧、利率的节奏和金融去杠杆的推进，是N字型回调的核心原因。人民币走强带动的输入型通胀预期强化、银监会查处力度加强带动的去杠杆进程加速、经济高频数据以及金融数据发布对于经济动能预期的扰动，这三个因素有可能在春节前增强对市场形成超预期扰动。此外，临近清明节，海外加息节奏、国内通胀情况相对明朗，我国加息等相关政策趋于明晰后对市场风险偏好会形成阶段性扰动。

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关键词：高端装备制造 输入型通胀 资本市场 MSCI 低市盈率