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20180212-东吴证券-机械设备行业锂电回收深度报告.pdf
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目录
1. 动力锂电池后生命周期，开启百亿市场蓝海 ............................................................................. 6
1.1. 新能源车产销两旺，开启2018 年电池退役潮 ........................................................................ 6
1.2. 梯次利用+拆解回收，百亿蓝海市场新征程............................................................................. 7
2. 锂电池回收是社会责任要求，也是经济性的选择 .................................................................... 11
2.1. 我国锂电池回收市场：亟待规范化、商业化......................................................................... 11
2.2. 生产责任延伸制：政策催化产业新布局 ................................................................................ 11
2.3. 他山之石：产业链角度的前瞻与整合 .................................................................................... 14
2.3.1. 日本：生产者回收制绝对的先行者，拆解回收与梯次利用均已实现商业化运行 ..... 14
2.3.2. 德国：法律保障回收体系健全，大型车企领衔标杆性梯级利用项目 ......................... 15
2.3.3. 美国：市场调节为主，政府管理为辅，产学研结合 ..................................................... 16
2.4. 锂电回收经济价值凸显，趋利避害才是良策......................................................................... 17
2.4.1. 数往知来：铅蓄电池回收先行，闭环利用价值空间大 ................................................. 17
2.4.2. 废旧锂电环境危害大，回收价值高，趋利避害才是良策 ............................................. 19
2.5. 行业内公司布局加快，市场空间即将打开 ............................................................................ 21
3. 梯次利用+回收拆解：将废旧动力电池的价值发挥到极致 ...................................................... 23
3.1. 梯次利用：退役动力电池的二次生机 .................................................................................... 23
3.1.1. 梯次回收的动力电池主要应用领域是储能，目前因成本问题制约发展 ..................... 23
3.1.2. 政策+技术创新持续推进，梯次利用势在必行 ............................................................... 25
3.1.3. 梯次利用环节涉及的主要设备为检测和PACK 设备 ....................................................... 26
3.2. 回收拆解：回收工艺基本成熟，三元材料回收价值高 ......................................................... 27
3.3. 2018-2023 年锂电回收设备累计市场空间将达130 亿 ........................................................... 30
4. 相关标的 .................................................................................................................................... 31
4.1. 天奇股份：产业布局思路清晰，自动化业务协同循环业务打造产业巨头 ......................... 31
4.1.1. 整装行业龙头，企业盈利状况优良 ................................................................................. 31
4.1.2. 自动化装备业务利润率高，拓展汽车工业4.0 市场 ...................................................... 33
4.1.3. 收购回收及拆解龙头，循环业务板块产业链全布局 ..................................................... 34
4.1.4. 收购湖北力帝，业绩受益废钢破碎业务持续性上涨 ..................................................... 35
4.1.5. 收购循环企业深圳乾泰，强强联手完善产业链布局 ..................................................... 35
4.1.6. 并购电池拆解龙头金泰阁，掘金拆解回收市场 ............................................................. 36
4.1.7. 锂电池回收设备百亿市场，助力循环产业升级再发展 ................................................. 37
4.2. 其他建议关注标的 .................................................................................................................... 38
4.2.1. 宁德时代：动力电池龙头，收购广东邦普完善产业布局 ............................................. 38
4.2.2. 格林美：三方回收领域龙头，依托完备回收体系，受益行业景气度上升 ................. 39
5. 风险提示 .................................................................................................................................... 40
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