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2018年一季度，票据市场承兑、贴现业务明显增长，面额和期限结构优化。
票据交易活跃度有所下降。
票据利率总体有所上行。
一、票据市场运行情况
（一）承兑、贴现业务明显增长，面额和期限结构优化
2018年第一季度，票交所办理票据承兑业务4.24万亿元，同比增加1.19万亿元，增长39.2%。同期，票交所办理票据贴现业务2.12万亿元，同比增加4047.11亿元，增长23.58%。
期末，票据承兑余额为10.03万亿元，较年初增加2491.23亿元，增长2.55%；票据融资余额为4.94万亿元，较年初增加3451.37亿元，增长7.51%。
从票据承兑平均面额看，承兑面额进一步趋于小额化，票据支付结算功能不断增强。第一季度，票据承兑笔数515.62万笔，比上季度增长11.17%，比上年同期大幅增长281.12%；承兑平均面额82.14万元，比上季度下降10.8%，比上年同期下降63.48%。其中电票承兑平均面额134.34万元，比上季度下降11.49%，比去年同期下降55.02%。
从承兑、贴现期限结构看，票据承兑期限结构集中于长端。2018年第一季度，6个月以上的电票承兑业务在市场中占比达到74.95%，反映实体经济在选择票据作为支付工具时尽量拉长到期期限，延长资金使用周期。票据贴现期限结构集中于半年期和足年期。3-6个月和9-12个月的电票贴现业务在市场中占比分别为42.69%和40.48%，说明在不跨半年末和年末时点前提下，银行更倾向于贴现长期票据。
从行业分布看，纸票承兑、贴现主要集中在制造业、批发和零售业。第一季度，承兑业务中，出票人所在行业为制造业的占比达到37.87%，批发和零售业的占比达到24.66%；贴现业务中，贴现申请人所在行业为批发和零售业的占比达到58.49%，制造业的占比达到22.98%。
从企业规模看，票据业务成为中小微企业获得金融支持的重要渠道。第一季度，在纸票业务中，出票人为中小微企业的票据占比达到68.63%，贴现申请人为中小微企业的贴现票据占比达到88.31%。
从企业是否涉农和绿色看，票据业务可以对国家鼓励行业发挥精准滴灌作用。第一季度，纸票承兑业务中出票人为涉农和绿色企业的票据占比达到31.64%；贴现业务中贴现申请人为涉农和绿色企业的票据占比达到29.93%。
（二）票据交易活跃度有所下降
2018年第一季度，票交所办理票据交易11.2万亿元，同比减少3.31万亿元，下降22.84%。
分交易类型看，转贴现9.3万亿元，同比减少3.05万亿元，下降24.71%；质押式回购1.9万亿元，同比减少2616.46亿元，下降12.12%。
分机构类型看，股份制银行是票据交易下降的主要交易主体。第一季度，股份制银行票据转贴现5.35万亿元，同比减少2.52万亿元，占全市场转贴现减少额的82.44%；股份制银行质押式回购发生额为4785.21亿元，同比减少5498.53亿元，占全市场质押式回购减少额的210.15%。
从交易期限结构看，短期化特征明显。2018年第一季度，剩余期限为3个月以内的票据转贴现市场占比为33.92%，比上年同期提高了17.45个百分点。同期，3个月以内的质押式回购业务占比达到95.27%，其中隔夜回购占全部回购的23.9%，比上年同期提高了21.39个百分点。
（三）票据市场风险意识进一步增强
2018年，防范风险和加强监管仍将是票据市场的重中之重。1月1日起，原则上单张出票金额在100万元以上的商业汇票必须全部通过电票办理，电子化程度进一步提高。
2018年第一季度，票交所发出提示付款204.79万笔，其中未结清笔数3.1万笔，未结清笔数占比为1.52%，较上年同期下降0.92个百分点。随着票交所功能逐步完善，票据市场效率和透明度进一步提高。
金融严监管态势延续。2018年1月13日，中国银监会发布了《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发〔2018〕4号），着力引导票据业务回归本源、合规经营、稳健发展。
金融机构合规风险意识明显增强，票据经营趋于稳健。金融机构着手完善全面风险管理体系，进一步趋向条线管理和集中经营，票据资金内部循环和嵌套减少，业务链条缩短，业务开展更加规范。
（四）票据利率总体有所上行
2018年第一季度，电票贴现加权平均利率为5.41%，比上季度提高45个基点；转贴现加权平均利率为4.9%，比上季度提高42个基点；质押式回购加权平均利率为3.81%，比上季度下降8个基点。
从利差看，2018年第一季度，贴现和转贴现之间利差为51个基点，自2017年第三季度起始终保持较窄区间。影响二者利差的主要因素是税收政策。自2018年1月1日起，金融机构开展贴现、转贴现业务，以其实际持有票据期间计算增值税，降低了贴现环节税收成本、增加了转贴现环节税收成本，致使二者利差收窄。同期，转贴现和质押式回购之间利差为109个基点，比上季度扩大了50个基点。主要是转贴现中包含了占用信贷规模的成本，而今年以来规模趋紧、成本上升，导致二者之间利差扩大。
从银商价差看，商业信用改善促进银票与商票之间价差明显缩小。两者之间的利差从上季度的69个基点收窄至55个基点，说明商票的认可程度在逐步上升。
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二、运行特点原因分析
（一）企业需求增加和银行主动营销共同促进承兑业务明显增长
2018年第一季度，国民经济实现良好开局，企业生产经营稳定扩张，支付结算需求增加，承兑业务需求上升。同期，金融机构存款增长趋缓，商业银行吸收存款压力上升。票据承兑业务作为银行主动负债的重要途径，可以为银行带来稳定的保证金存款。
分机构类型看，一季度票据承兑业务增加最多的是股份制银行和城市商业银行等，而存款较为稳定的政策性银行和邮储银行则未增加。
（二）税收新政推动贴现业务回升
根据《关于建筑服务等营改增试点政策的通知》（财税〔2017〕58号）规定，自2018年1月1日起，金融机构开展贴现、转贴现业务，以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷款服务销售额计算缴纳增值税。票据贴现环节税收成本降低，显著提升了市场参与者贴现积极性。
分机构类型看，贴现业务增长最多的是股份制银行和农村金融机构。
（三）强监管背景下市场交易活跃度继续下降
今年以来，金融监管强化态势延续，机构开展票据交易更趋规范，其中股份制银行票据交易大幅减少，导致整个市场交易活跃度下降。
股份制银行因机制灵活，一直是票据市场最为活跃的机构类型，受监管强化和金融去杠杆影响较大，“代持+回购”、套利、票据资管等模式均处于暂停或者审慎开展状态，导致转贴现和质押式回购业务大幅回落。
（四）商业银行信贷规模趋紧引导票据利率上行
从企业端看，年初企业信贷需求往往比较旺盛；同时，票据承兑增加，企业申请贴现需求也相应增加。
从银行端看，在年初信贷需求旺盛的情况下往往更倾向于发放利息收益高的贷款，而会压缩利息收益相对较低的票据资产，导致票据供过于求，市场利率不断走高。
3月末金融机构贷款余额较年初增加4.86万亿元，同比多增6339亿元，而同期票据融资余额减少547亿元。
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