2010 年宏观经济与政策趋势

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一、外需有限复苏和政策拉动力递减导致中国经济呈倒“V”型增长
外需对国内产能的吸收能力下降。目前，全球经济虽已步出金融危机，但尚未
摆脱萧条；未来再平衡的基本逻辑是生产国更多的消费、消费国更多的生产。这对
中国的影响在于：首先，发达经济体复苏的有限性，特别是失业率依然高企降低了
消费拉动力；其次，居民部门去杠杆化尚需时日，国外消费信贷很难在短期重现繁
荣；此外，全球贸易量萎缩和贸易保护主义意味着出口“蛋糕”在变小。预计2010
年出口增长约为10%。
投资拉动力将递减。就国有部门投资看，重复建设和高耗能行业的投资增长的
弊端已经显现，政府财政收支矛盾十分明显。结构上，终端需求的缓慢复苏和产能
不断扩大形成对比，抑制了制造业投资的快速上升；受制于销量回落和政策微调，
预计房地产行业投资增速将缓慢恢复到历史正常水平。据此，投资增速将从2009
年的33%回落到2010 年的20%左右。
消费继续平稳增长。其动力一方面来自人口因素，即中青年人口高峰正在形成、
人口学历水平迅速提升，另一方面来自收入因素，即人均GDP 已突破3000 美元门
槛、居民负债扩张潜力大。未来一年，中西部地区和农村消费升级、东部地区和城
市消费的“再升级”值得关注。
由于政策效应仍将延续到2010 年第一季度，而出口正增长亦将在同一季度显
现，则该季度将成为未来一年的增长高点，此后GDP 同比增速将逐步回落，全年增
长8.5%至9%。由此，2009 年下半年至2010 年经济走势呈倒“V”型。

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关键词：政策趋势 宏观经济 与政策 贸易保护主义 房地产行业 宏观经济 趋势