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国库现金定存利率下调，央行或有意引导资金利率下行
第一创业证券固定收益部日报（2018.07.18）
【债市观察】
继主要宏观经济金融数据公布后，债券市场暂时无增量信息，市场趋于平淡。周二国债期货全天窄幅震荡，小幅收涨，其中，10年期债主力合约T1809微涨0.02%报96.075元，5年期债主力合约TF1809微涨0.03%报98.495元。银行间现券收益率也变动不大，10年期国开债活跃券180205收益率下行1.05BP至4.1820%，10年国债活跃券180011收益率持平在3.48%。一级利率债和信用债招标需求尚可。此外，财政部国债做市支持操作随卖5年期国债中标收益率3.2206%，投标倍数2.21。公开市场操作方面，央行逆回购投放1000亿元，当日逆回购到期100亿元，净投放900亿；此外，还开展国库现金定存操作1500亿元，期限为3个月，中标利率为3.7%，较上次下调103BP，在当前银行体系流动性较为充裕的环境下，中标利率主要应是随行就市的下调，也不排除是央行有意引导资金利率下行。本周五还有800亿元国库现金定存到期。
消息面，围绕央行和财政部各自负责的货币政策与财政政策之间的争论仍在进行，反映出在当前基本面小幅走弱的背景下，防风险与稳增长目标之间面临权衡取舍，重点关注可能将在7月底召开的中共中央政治局会议对未来政策方向的定调。未来财政政策的发力点或在乡村振兴，周二发改委称《乡村振兴战略规划（2018-2022）》文件已印发实施，该文件系今年5月31日的中央政治局会议审议通过的，将形成未来5年落实中央一号文件的政策框架。
【国内政策观察】
中央国库现金管理商业银行定期存款（简称“中央国库现金定期存款”）是指将国库现金存放在商业银行，商业银行以国债或地方政府债为质押获得存款并向财政部支付利息的交易行为。根据《2018年中央国库现金定期存款招投标规则》，原则上国库现金定存采用荷兰式利率招标，各期限招投标利率下限为当日央行公布的城乡居民和单位活期存款基准利率。
流动性宽松下中标利率有随行就市下调的动力，但下调幅度较大，不排除央行有意引导资金利率下行。从历史数据来看，国库现金定存中标利率基本与同期限Shibor走势较为一致。7月17日开展的3个月期限国库现金定存中标利率为3.70%，较上次大幅下调103BP，是自2017年3月16日以来首次将至4%以下，主要应是在流动性充裕条件下的随行就市调整，但考虑到一次性下调幅度超100BP比较罕见，上一次变化超100BP还是2017年3月16日，当期中标利率由前一次的2.95%提高至4.20%，环比上调125BP，此后持续1年多位于4%以上。因此，也不排除是央行有意引导资金利率下行。
3个月期限国库现金管理商业银行定期存款中标利率 | |
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【海外政策观察】
美联储主席半年度听证会上维持渐进加息态度。周二晚间，美联储主席鲍威尔出席美参议院金融委员会的半年度听证，就经济及货币政策发表半年度证词陈述。与此前美联储议息会议释放的信息保持一致，鲍威尔仍坚持渐进式加息态度，加息太快或太慢均有风险，财政政策的刺激作用被贸易政策风险所对冲，经济面临的风险大致均衡，通胀在一定程度上高于或低于对称的通胀目标，失业率处于低位。
【要闻速览】
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【评级调整】
昨日公告评级调低：无
昨日公告评级调高：
l 新世纪将光明房地产集团股份有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18光明A）
l 东方金诚将江苏如东农村商业银行股份有限公司评级由AA-上调至AA，展望为稳定（17如东农商二级）
l 联合资信将内蒙古包钢钢联股份有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定（18包钢01）
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
三期国开债合计发行规模360亿元。其中，1年期增发债中标收益率3.2015%，全场倍数3.73，边际倍数1.43；3年期中标收益率3.7656%，全场倍数3.47，边际倍数1.04；10年期增发债中标收益率4.0476%，全场倍数2.14，边际倍数1.29。
中票短融一级供给20只/209亿，供给量较大，需求较好。其中，短融14只/154亿，中票供给5只/45亿，以中高评级整体资质供给为主。城投债供给3只，产业债涉及租赁、电力、家具和汽车等行业。资金面整体保持宽松，一级认购情绪较好。
【二级市场】
京公网安备 11010802022788号
