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各位参加互联网经济学研究联盟“大家谈”沙龙的朋友们，大家好！我是国金证券分析师赵令伊，非常感谢主办方的邀请。刚才各位老师的演讲让我受益匪浅，我也像一个学生一样，在这里跟大家一起学习。今天我想从资本市场的角度，给大家讲讲资本市场对新零售的看法。
前面几位嘉宾都提到了新零售、智慧零售、无界零售，各种各样的名词，基本上各位业界大佬在提出自己观点的时候都会给自己加一个响亮的标志。但是从我们的角度来看的话，不管是新零售、智慧零售，还是无界零售，它的本质都是零售。新零售要解决的核心问题，是“效率”。
零售业发展了这么多年，线上线下都有各自的痛点。线上的痛点是什么？目前来看，线上已经过了高速发展的时期。我们可以看到线上的红利逐渐在减退，线上规模的增速在放缓。这是电商发展的第一个痛点。
第二个痛点，获客成本在不断的增加。我们可以看到电商最初从极低的获客成本，到现在阿里、京东的获客成本达到百元。最新杀出的搅局者拼多多，我们测算它的获客成本约20块钱。总体来看的话，电商的平均获客成本是在呈现上升的趋势。
第三个痛点，行业空间已经饱和，线上市场已经变成一个存量的市场。我们可以看移动终端的保有量，我们可以看月度活跃用户数，这些数据增速乏力表明电商的流量红利已经逐渐减退。所以，未来电商领域的玩家进行的是存量博弈。以上为我们认为电商面临的几个痛点。
那么从线下来看的话，租金贵、人力成本增加，以及电商的冲击，多种因素造成了实体零售“不景气”。而另一方面，随着技术的发展和移动支付的普及，消费行为呈现出数字化、移动化趋势，成为推动线上线下融合的重要因素。新零售可以有效提升零售商的效率，也可以创造更好的用户消费体验。
怎么来解决线上线下各自的痛点呢？线上来讲的话，包括像阿里、腾讯、京东，它们都把发展目标放到了线下。为什么线上巨头要选择超市这个细分领域呢？阿里最初选择了三江购物，后面先后入股了新华都、高鑫零售。腾讯也选择了永辉和步步高。电商如果想解决瓶颈的问题，首先要提高它的复购率，以及客户的黏性。那么快消品以及生鲜品类就是高频消费，对应的超市业态是一个高复购率以及高客户黏性的业态，所以这也是为什么现在不论是实业巨头还是资本市场，都很关注生鲜超市、便利店。
刚才其实前面的嘉宾提到了，为什么现在的大卖场越来越少？店越开越小了？大卖场，有着上万个SKU，从长期来看大量的SKU，是很容易被替代的。而“新鲜”、“快捷”是不容易被替代的。如果我们看美国的话，大家都住得非常的分散，住的是大house，所以大家周末都需要去开车去超市或者shopping mall，而中国人居住绝大多数都是以小区为居住单位。
所以，像社区便利店离消费者更近，品类更专业是可以更好的迎合消费需求的，它就开在你家门口，成为一个低成本的流量入口，也是一个非常高黏性、高频次的场景。
讲到新零售就不得不提盒马，作为阿里新零售的1号工程，首先，盒马是盒马餐饮+盒马鲜生+盒马集市+盒马便利店组成一个超级庞然大物。盒马的本质我们认为是在零售的模式上创新以提升“效率”。通过我们的调研，盒马的坪效可以做到5万，远高于传统线下商超。经过测算，他们线上线下占比基本相同，意味着有一半的销售是线上完成的，这是目前传统商超很难做到的。
盒马为什么可以做到线上线下高度融合，首先是将消费者的消费体验放在首位。在采购方面，坚持产地直采，做到真正的“优质低价”，本地化直采保证了商品能够迅速及时的到达盒马门店，优化消费者的购物体验。另一方面，避免了中间商赚取差价，进一步的降低了消费者的购物成本。在配送方面，坚持“3公里，30分钟送货上门”的原则。消费者在盒马APP上订单完成后，盒马的后仓能在10分钟之内快速完成选货、分拣、流转、包装等一系列流程；可以有效实现门店3公里范围内，30分钟送货上门，节省了消费者等候的时间成本，提高客户黏性。还有很重要的一点是利用餐饮为线上引流。根据在盒马的体验，相信大家印象比较深刻的是在盒马可以尝试新鲜海鲜加工，超市购物的同时提供餐饮，融合了消费者的两种消费需求。
另外从技术上利用大数据，实现智能化驱动。在盒马， APP和门店结算需要通过支付宝，从而可记录用户的购物数据。进而利用大数据分析，可以做到精准营销，提高转化效果。从门店端来看，盒马鲜生门店实现了全链路智能化，所有流程都可以通过智能设备进行识别，提高日常运营效率。消费者结算可通过无人收银设备，大幅减少了排队等候的时间，有效提升购物体验。
阿里在线下领域也是做了一系列的投资，包括三江购物、新华都以及去年11月份公布的大润发。阿里和盒马已经做了充分试错，打造好了新零售的样板，未来可以对阵营里的企业做管理输出。阿里和大润发的合作目前也有了实质性的落地，截止6月份，大润发完成全国100家门店改造，实现三公里范围内1小时送达，新零售改造店遍布全国各个地区的一二三线城市。大润发还在手机淘宝的“淘鲜达”专区上线了一百家门店，覆盖以门店为中心三公里以内的线上交易，主打一小时送达，最快半小时。值得注意的是，今年618，大润发、天猫也是实现了首次联动。
2018年1月前后，腾讯开始密集布局线下商业，先后战略投资永辉超市、超级物种、家乐福，以及让出5%股份的海澜之家。腾讯介入零售布局意味着双寡头局面形成。不过阿里与腾讯在打法上还是略有不同。阿里是以自身为生态圈核心，对整个生态体系实现赋能，盒马模式已经跑通，可以进行复制。腾讯的原则是去中心化，提供一个工具包，包括小程序、广告、支付、腾讯云等业务。在合作伙伴上腾讯更倾向于去选择业内规模大的企业进行合作，可以带动微信移动支付以及腾讯云等IT架构和AI方面的发展。
谈谈大家比较关心的超级物种。永辉的超级物种也即将启动2.0模式，和之前模式的区别，零售占比增加，线上占比增加，生鲜占比50%，并会加入人工智能产品集群。从供应链上看，整体SKU划分为三类，包括1000支核心商品，计划3年不变的10000支标准商品以及60000支进出商品，从而进一步优化商品结构，提升供应链效率。
永辉的线上会员数量已经突破700万，公司针对线上线下一体化做了相应调整。从门店端，超级物种经过门店优化和商品结构调整，更加符合消费者对“到家”业务的需求。在系统研发上，开发了YHSHOP系统，结合永辉会员体系，将永辉生活APP、销售环节以及第三方支付系统连接起来，为永辉线上线下融合提供了完善的基础设施。在和腾讯的合作方面，永辉联合腾讯共创了“永辉云计算中心”，对于永辉而言，接入腾讯的“科技”基因，可以从底层提升整个生态系统效率。
总的来说，不论阿里还是腾讯以及其他科技公司，他们对实体零售的支持，加速了行业的创新和变革。展望未来，零售线上与线下的边界将会逐渐模糊，高度协同。不管是中心化还是去中心化，一切变革都是围绕消费者需求的变化而进步。实体零售不管如何站队，最终站的都是消费者。
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