20180924【充实计划】第839期

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充实每一天 发表于 2018-9-24 06:39
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昨天阅读1小时，累计阅读78小时。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1005小时。
学习和投资心得：
投资的安全边际：简单讲的话就是好的公司加上好的价格，两者是缺一不可的。很多人其实只记住了前半句而忽视了后半句。经常有人说：这公司啊除了贵点以外它没有任何的瑕疵。但是问题的关键是，贵其实本质上就是很大的瑕疵，因为贵的话就要求有更高的增长，更高的回报，稍微不及预期就有可能带来戴维斯双杀。在美国，价值投资的策略其实比成长投资的策略更好。因为做成长投资的时候，虽然说你的ROE很高，但是同时你带来的PE水平也是非常高的。这个时候稍微有点增长不及预期，就会戴维斯双杀。这里我们有一个案例非常典型，2013年本质上是处在一个成长股的牛市，但在10月份的时候，很多白马股——像以伊利为代表，包括中炬高新，海天味业这些股票都是大跌的。因为当时三季报不及预期，但是你说这些白马的三季报就真的这么差吗？其实也不尽如此。很多时候就是我预期它有40%的增长，但最终出来是37%，差了三个点，我就觉得这个增长不及预期，3%的不及预期就有可能会带来将近10%到15%的下跌。所以这就是为什么我们拿安全边界是这么重要的。价值投资本质上是一个保守主义者，我们经常会发现一点，包括像芒格、巴菲特他们其实都有非常渊博的知识，有敏锐的判断力，对很多行业，甚至对人性、整个社会的发展都有自己很好的理解。但是他们并不过度依赖自己对未来的预判，因为未来本质上是不可测的，唯一确定的东西就是不确定本身。所以如果说你基于一个对未来的美好假设来进行投资的话，你最终很有可能会失望。所以我们必须基于现在，基于过去，如果基于现在或者基于过去，就已经是一个很好的投资了，对于未来也没有什么太大的问题。这就是我们说的价值投资本质上不是forecast，它是nowcast。这一点我觉得是非常重要的一个概念，很多投资者只是理解了安全边际的第一个部分，努力寻找好的公司，但是没有在一个好的价格进取，一旦不及预期，股价就会跌得稀里哗啦。所以安全边际就像在高速公路上开车一样，如果前面后面都没有车，这个时候你就更放松地开，就算技术差一点也无所谓。但如果你前拥后堵，摩肩接踵，那么你就必须要有很高超的技术才能够行车。所以安全边际的获得本质上也质上也降低了投资者个人的能力，你不需要借助个人非常高的能力，需要借助的只是耐心。

昨日阅读1小时，累计阅读301小时

阅读时间4小时，累计阅读时间245小时

充实每一天 发表于 2018-9-24 06:39
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昨日阅读1小时，累计阅读49小时。<br>
如果这些红军知道，走过长征就能在陕北开辟新的根据地，就能获得最后的胜利，建立新中国……<br>
那他们能如此坚定地走下去，我能理解。<br>
可是他们不知道。<br>
这样难熬的日子什么时候才到头？<br>
要走到哪里才能停下来歇一下？<br>
梦里的世界到底在哪？
一代人有一代人的长征，既然是长征，就免不了要爬雪山、过草地，就少不了要飞夺泸定桥、抢过大渡河，更少不了要流血和牺牲……
很多时候，我们做很多事情，不管遇到多少艰难险阻都不愿意放弃，不是因为知道这件事能成功，而是因为相信它是对的。<br>
更重要的是，我们期待着，终有一天，时间会证明它是对的。
很多问题没想明白就别想了，很多事情搞不定也别纠结了。<br>
没关系，接着走。

昨日阅读4小时，；累计阅读71小时

昨日阅读时间1小时，总阅读时间150小时！

充实每一天 发表于 2018-9-24 06:39
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昨日阅读4.5小时，总计阅读23.小时。

昨天阅读1小时，总计849小时