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工业生产弱势中出现企稳迹象，物价水平保持平稳
第一创业证券固定收益部日报（2018.10.30）
【债市观察】
房地产调控态度坚决，基本面预期保持弱势，债市延续走强。临近月末，财政投放力度增加，周一央行暂停公开市场操作，当日逆回购到期和净回笼1200亿元。资金面整体宽松，隔夜资金利率大幅下跌。国债期货震荡上行，主力合约普遍上涨；其中，T1812收涨0.22%报95.780元，TF1812收涨0.17%报98.375元。银行间现券收益率多数下行，市场情绪较好。一级市场上，两期农发债合计发行规模120亿元，需求旺盛；中票短融供给维持高位，资金面宽松下需求向好。二级估值方面，10年期国债到期收益率下行2.99BP至3.5111%，10年期国开债到期收益率下行2.49BP至4.0698%；信用债收益率也有所下行。
消息面，新华社周一刊文称，种种政策表明，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变，住建部也表示要坚决遏制投机炒房，这对未来房地产市场预期形成利空，叠加股市和商品期货市场下跌，债市延续强势。此外，由中国人寿资产管理有限公司发起设立的首支险资化解股票质押流动性风险专项产品完成登记手续，目标规模200亿元，险资参与化解股票质押风险政策开始正式落地。
【国内政策观察】
耗煤量同比跌幅继续扩大，但高炉开工、粗钢产量、螺纹钢开工率同比边际上有所改善，工业生产弱中企稳。根据最新监测数据，10月以来，我国六大发电集团日均耗煤量51.66万吨，同比减少18.95%，降幅比上月扩大7个百分点；煤炭库存均值1540万吨，同比增加49%，增幅回升8个百分点，可用天数也提高至29.89天，库存继续积压；全国高炉开工率68.34%，同比下降6%，降幅有所收窄，但河北地区限制依然明显；10月上旬，重点企业粗钢日均产量同比增9.52%，较9月提升约3个百分点；主要钢厂螺纹钢开工率提高至75.42%，同比降幅收窄2个百分点。综合来看，10月份除耗煤量表现进一步走弱外，其余工业生产指标边际上都有所改善。近期媒体报道，各地为冲刺全年经济增长目标，将出台更多促消费、扩投资的政策，需关注四季度基本面在强力刺激下的边际改善可能。
汽车和商品房销售表现继续偏弱。消费方面，前三周乘联会乘用车批发和零售量同比减少均超30%，降幅较上月继续扩大，汽车消费低迷不改；10月份30个大中城市商品房成交套数和成交面积分别同比减少6%和8%，降幅较上月有所扩大，主要系二线城市下滑明显。
猪肉价格同比跌幅或重归走扩态势，主粮平稳，鲜菜价格涨幅回落，预计通胀压力平稳。物价方面，农业部农产品批发价格中，猪肉价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大1个百分点至-4%，结束自6月份以来同比跌幅持续收窄的势头；前海交易所农产品批发价格中，白条猪价格同比跌幅持平在1%，也并未再出现收窄迹象；仅发改委36个城市农产品零售价中，猪肉价格同比跌幅仍收窄3个百分点至-2%，预计随着批发到零售的传导，未来猪肉价格将重新全面走弱。其他方面，主粮价格保持平稳，菜价同比涨幅较上月有所回落，农业部28种重点监测蔬菜价格同比涨幅回落8个百分点至8%，大白菜价格涨幅回落8个百分点至25%；水果、水产品价格同比涨幅有所回升。
【要闻速览】
l 新华社：决不会允许房地产调控半途而废、前功尽弃
l 社保费率可降3-5个百分点，专家建议发展企业年金
l 险资首支化解股票质押风险专项产品成立
l 成都建立100亿元上市公司帮扶基金
l 中国平安启动千亿回购
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l 联合资信将中国华阳经贸集团有限公司评级由CC下调至C (18华阳经贸CP002)
昨日公告评级调高：
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
两期农发债合计发行规模120亿元，需求旺盛。其中，农发行3年期增发债中标收益率3.4233%，全场倍数4.02，边际倍数1.0；5年期增发债中标收益率3.7468%，全场倍数3.8，边际倍数1.32。
中票短融一级供给32只/242亿，供给量维持高位，认购情绪向好。其中，短融19只/154亿，12只/88亿。产业债以煤炭、房地产、 钢铁等为主，城投债供给较多。各资质债券均有供给。资金价格继续下降，隔夜下行到1.82附近，一级认购情绪持续向好，中票需求尚可，基金认购较多。
【二级市场】
昨日利率债收益率变动
国债 | 国开债 |
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非国开 |
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京公网安备 11010802022788号
