20181117【充实计划】第893期

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11月第17天
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1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：
剑桥中国史（The Cambridge History of China）是一部世界上极具影响的国外研究中国历史的权威著作，由英国剑桥大学出版社出版，费正清、崔瑞德任全书主编。全书共15卷，分成17冊（第5卷及第9卷分上下冊），目前已经出版13卷。中国社会科学出版社已经翻译出版了其中11卷。
https://bbs.pinggu.org/thread-6689432-1-1.html


2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
今天继续读：《一个投资家的20年》
异国他乡讲述中国的银行故事

        经历同样的过程，投资回报的高低与买入成本关系巨大。
2014年1月20日
       往来北美的航班上，满眼望去尽是华人面孔，旅游、探亲访友或投资，看来当年《国际歌》中的“英特纳雄耐尔”今天以另一种意想不到的方式实现了。
       朋友邀请去加拿大高贵林海边的森林中采灵芝，原始森林中浓荫蔽日，尽是三五人合抱的大树。小径伸向密林深处渐渐模糊，大家各自专心于复杂的路况，脚下厚软的腐殖土伴着噼啪松枝踩断的声音，欢声笑语渐无。忽然前面发现了灵芝的身影，大的竟有两尺多长一尺余宽，走在前面的人大声道：“越往深处走人越少，就会有更多更大的呢！”
       晚上一位年轻的ABC（American-Borned Chinese，当地华人）颇兴奋地说：“去年纳斯达克涨了30%！”但他并不了解当下4000点的纳斯达克指数2014年前曾经在5000点高位之上。2013年的中国股市再现了2000年美股“蓝筹股低的更低、概念股高的更高”的“盛况”。激动于2013年投资创业板动辄300%、500%的回报率，于是有乐观的人展望未来：“一年300%的回报，以10万元为本金的话，10年后的2024年你大概有超过1048亿元的资产。”
      晚饭席间听到中国银行业竟有5%分红的股票时，当地人颇为好奇。我解释这主要归结为市场担心经济放缓、呆坏账爆发、房地产崩盘、互联网金融、利率市场化等因素，导致股价低迷。又谈及过去10年外资银行在中国银行业身上大赚数千亿元的故事，这倒是个好话题，因为未来具有不确定性，过去却是定格的。
      20世纪90年代中后期，中国银行业整体坏账率高达约1/4，相对于现今（2013年）1%的不良率，这是个多么可怕的数字。如果1%的不良率售价为1倍PB（市净率），5倍PE（市盈率），那么20%的不良应该如何标价呢？
      于是10年前大规模引进外资银行入股中国的银行业，包括工行、农行、中行、建行、交行等。当时外资对于中国银行业的评级均在3B以下，甚至低至C。低质当然理所应当低价，2004年汇丰入股交行1.86元/股，相当于1.76倍PB，恒生入股兴业1.80倍PB，花旗入浦发1.54倍PB。之后在这些案例中，整体令外资银行大赚数千亿，仅美银一家就从建行身上赚了上千亿，这些数据相对于2007年牛市中动辄标价5倍、10倍PB而言，引发了著名的“银行贱卖论”。
      中国人有没有机会投资银行？试以A股上市较久的浦发银行为例。浦发1999年9月发行4亿股，发行前每股净资产1.88元。IPO价10.00元，PE 22.7倍，PB 5.32倍。首日涨跌幅+177.50%。
      自上市以来，浦发共融资669.95亿元，共分红247.72亿元。如果其上市时买入100股，到2013年年底累计收取分红13次共685.24元，经过送转共持有461.37股。以2014年1月20日股价9.10元/股计，两项合计共值约5000元。
…...
      假如1999年上市时买入浦发银行100股，
      如果以市场价27.75元/股买入，需投2775.00元，简单回报率为80%（+80%）；
      如果能以发行价10.00元买入，需投1000.00元，回报率为400%（+400%）；
      如果能以花旗入股价2.90元（1.54倍PB）买入，需投290.00元，回报率1624%（+1624%）；
如果能以净资产价格1.88元买入，需投资188.00元，回报率2560%（+2560%）。
      上证指数同期从1600点到2000点，上升25%（+25%）。如果当年能有机会以净资产买入浦发，获利25倍，好于大势100倍。试想当年能以净资产价格投资188.00元，以2013年持有461.37股、每股分红0.55元计，1年分红已达253.75元，一次性成本收回，心态一定是宁静致远的。如果当年的188万元投资，1年就收取253万的分红，谁还会烦恼于每天股价的波动呢？由此看来，经历同样的过程，投资回报的高低与买入成本关系巨大！
      “如果谁能以净资产价抓住机会看起来很吸引人啊！”虽然不常回国，海外华人还是关心祖国的。看看前几天的新闻“中国银行业股票集体破净”，例如浦发每股净资产10.96元/股，市价9.10元/股。当年1.5倍PB算是“贱卖”的，现在打九折卖还能再商量！
…...

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
       读到这篇，突然就想细算了一下浦发银行在发行当天投100股的收益，想对文中所讲有更深入的认识。发现有税，根据上交所网站上的税后数据对文中所列收益重新进行了计算，再加上年数平均以及到今天（以昨天收盘价10.76元来计算），来看下是什么样的情况：
2014年1月20日：
        税后现金累积收益：623.083，加股票461.37股按当天收盘价9.1元计算，4198.467元，合计为4821.55元。
        收益率为：
        以发行当天收盘价入市：173.75%，年均：4%；（相当于定存?）
        以发行价10元/股入市：482.16%，年均：11.89%，完胜。
        所以，以什么价位入市，非常关键。
再多一事，如果计算到今天2018年11月17日：
        税后累积收益：1707.764元；加股票659.76股，按昨天收盘价10.76元计算，7099元，合计为8806.772元。
        收益率为：
        以发行当天收盘价入市：317.36%，年均：6%（较定存高出50%多）
        以发行价10元/股入市：880.6772%，年均：12.85%。
      所以投资获得高收益的关键一步是以发行价入手绩优股并长期持有。或者说以便宜的价格入手绩优股并长期持有。
…...